エッセイ：ナスダックはどこまで下落したか―第一次警戒の実行と振り返り

みなさん、こんにちは、右兜です。

このタイミングで記事を書くこと自体、正直、あまり歓迎されるものではありません。誰もが市場の雰囲気が最悪だと感じています。今、自メディアには感情価値を与える人が溢れていますが、私はいつものやり方で：今回のモデルによる対応とその実行プロセスを振り返りつつ、自分自身の経験とあわせて、Nasdaqが現在どの位置にあり、どんな状況下で下落が止まるのかを考察してみます。

今回の第一級警報はどのように発動されたか

今回のモデル警報等級が最高水準の第一級に引き上げられたのは、米東部時間7月23日取引終了後のことです。告知は日本時間7月24日午前10時に発信し、自分自身も驚きつつ、情報を伝えるために各所に声掛けして回りました。

モデル規則に従い、7月24日寄付オークションの時点で、その時点で保有していたポジション全体の95%のうち70%をカットし、コア中のコア「老登銘柄」25%だけを残しました。

（この「老登銘柄」も最近は同じように下落しています。）売却の詳細は私の独自Webサイト「取引アーカイブ」で確認できます：いくつかは損失のまま売却したものもあります。

今回の第一級警報は今年初めてで、前回の発動は2025年2月末にまで遡ります。昨年下半期〜今年上半期までは、等級は第二級と第三級の間を行ったり来たりしていました。

今回の下落は3月と異なる

以上が今回の実行経路でした。次に、主観的にはNasdaqがどのレベルで下落を止めると予測できるかを話します。

今回の下落は3月の時とはやや異なります。3月は緩やかな下落でしたが、今回は急落で、しかも以前最も人気があり、市場参加率が最も高かったハードウェア関連株に集中しています。

市場全体で見ると、6月12日にモデル警報等級は実は既に第三級（通常）から第二級（慎重）に引き上げられていましたが、その時は一部の個別銘柄は依然として高揚していて、ホルダーには市場の変化がほとんど感じられませんでした。

下落停止の位置と期間予測

まず前提を明確にします：本予測は直近2年間の平常相場下での下落停止パターンを基にしています。

現在、多くの人がパニックになり「金融危機」などのブラックスワンに言及していますが、私はそうした予測はしません。毎日小確率な事象を気にして取引していたら、結局は何もせず、資金を銀行に預けてブラックスワンを待てばよいだけです。予見可能なブラックスワンはブラックスワンではありません。本当にそうなったら、それはもう単なる運です。

位置

QQQを例にすると、今年3月は年次ラインを割り込んで初めて下落が止まりました。ラインを割った後、さらに2%余計に下落しました。

7月29日取引終了時点で、QQQは661：

• 半年ライン  655  ―― 6ポイント差、1%未満
  
  
• 年次ライン  633  ―― 28ポイント差、約4.2%
  
  

もし3月のシナリオ通りに進むとしたら、年次ラインを割った後さらに2%下落し、おおよそ620付近となります。

期間

もちろん、この過程がどのように進行するか、一気に下落し続けるのか、来週の週間K線で一度小休止するのかは、全体のサイクルによります。

私のモデル警報の過去サイクルを推計すると、今年の等級切り替えの継続期間はそれぞれ 35日、68日、59日、42日、平均51日となっています。7月24日から起算すると、今回のサイクルはほぼ8月全体をカバーし、9月中旬に延びる可能性もあります。（このサイクルには底打ちと感情修復プロセスも含みます）

途中のプロセスがどうなるかは非常に複雑で、私は神の視点を持っていないので予測できません。

ですので、現在のイメージは大体こんな感じです：QQQは年次ラインのサポートまでほぼ到達しており、半年ラインで一度反発するのか、それとも直接年次ラインをテストしにいくのかは分かりません。ただ、ポジションを示すことで、心のなかに直感的な基準座標を持っていれば十分です。

ハードウェア株についての見解

多数の個別株が既に半値になっています。チップ構造から見ると、この辺りがハードウェアストーリーのトップゾーンとなる可能性が高いです。

たとえこの先反発したとしても、私は新高値でポジションを大きく取るつもりはありません。ごくわずかな技術的に十分壁が高い企業だけが生き残れるかもしれませんが、多数のハードウェア銘柄の物語は今回はここまでとなりそうです。

ここにこだわるよりも、気持ちを切り替えて次のストーリーを探しに行くべきです。