- レポ残高270兆円、T＋1から即時決済へ転換
- 米JPモルガンは既に3000億ドル規模で稼働
国債レポのオンチェーン化が加速
日本経済新聞は12日、三菱UFJフィナンシャル・グループ（MUFG）が2027年度にも、日本国債のレポ取引をブロックチェーン上で決済できる仕組みを導入する方向で検討していると報じた。三菱UFJ銀行などが発行を検討するトークン化預金やステーブルコインを活用し、即時決済によって機関投資家の資金効率を高める狙いだという。
同紙によると、対象となるのはレポ取引で、その残高は2025年時点で270兆円に上る。現在の決済は約定から1営業日を要する「T＋1」が標準だが、三菱UFJモルガン・スタンレー証券が手がける取引データを基に、Progmat（プログマ）の基盤と米新興デジタルアセット社のブロックチェーン技術を組み合わせ、即時決済への移行を目指すとしている。
レポ取引とは、金融機関が国債などを担保に短期資金を借り入れる取引を指す。決済のズレに備えて余剰資金を確保する必要があり、即時決済が実現すれば資金拘束の期間が短くなる。トークン化預金は銀行預金をブロックチェーン上で表現したもので、ステーブルコインと同様に法定通貨建ての価値を保ったまま送金できる点が特徴だ。
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三菱UFJが単独で計画する実証実験
日本経済新聞によれば、国債そのものをトークン化して「デジタル国債」を発行し、ステーブルコイン等で決済する手法も選択肢にあったが、法的な論点の整理が済んでいないことを理由に採用を見送ったという。実証実験は2027年度からの商用化を目指し、29年度中の本格展開を視野に入れると同紙は伝えている。
同紙によると、現在の国債決済は平日午前8時30分から午後9時までに限られ、海外投資家からは「時差の影響で日本の日中帯の取引がしにくい」との声が出ていた。三菱UFJモルガン・スタンレー証券は2025年度の国債入札で落札総額トップとなっており、MUFG幹部は同紙の取材に「国債の安定消化に寄与できる」との見方を示した。
メガバンクと海外勢が集うコンソーシアム
Progmatは5月8日、自社が主催する「デジタルアセット共創コンソーシアム（DCC）」において、国債を担保にステーブルコインで資金を貸借する「トークン化国債・オンチェーンレポ ワーキング・グループ」を設置したと発表した。金融安定理事会（FSB）が2026年2月に公表したレポートによれば、国債を担保とする世界のレポ市場は2024年末時点で約16兆ドル（約2,560兆円、1ドル＝160円換算）に達し、日本はその1割程度を占めるという。
Progmatの発表資料によると、参加するのは三菱UFJ銀行、みずほ銀行、三井住友銀行の3メガバンクに加え、大和証券やSBI証券、海外からはブラックロック・ジャパンやステート・ストリート信託銀行など。10月をめどに報告書を公表する予定だ。また、6月にはカントンネットワーク向け基盤を提供するゼニス（Zenith）も同WGへの参画を明らかにしたという。
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先行する米国、JPモルガンは3千億ドル規模
米国では、証券保管振替機関（DTCC）が2025年12月、ブロックチェーン基盤の開発企業デジタルアセット（Digital Asset）と提携し、米国債を含む預託資産をカントン（Canton）ネットワーク上でトークン化すると発表した。
SEC文書によれば、対象となるのはラッセル1000指数構成銘柄や関連ETF、米国債といった流動性の高い資産に限定される。米誌グローバル・ファイナンスは、このパイロットが7月にも始動し、対象資産規模は114兆ドルに上ると伝えている。
米JPモルガンは自社ブログで、ブロックチェーン基盤「Kinexys（キネクシス）」上のレポ取引アプリケーション「イントラデイ・レポ」について、取引額が累計で既に3,000億ドルに達したと説明している。担保のやり取りをブロックチェーン上で完結させることで、即時的な決済を可能にする点が特徴だという。
国内でも並行した取り組みが進む。日本経済新聞によれば、みずほフィナンシャルグループと野村ホールディングスは4月、国債担保のデジタル管理に関する実証実験を始め、9月末まで続けているという。なお、フィンテック企業のBOOSTRYもデジタルアセット社と組み、レポ取引のブロックチェーン化を検討している。
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