ベセントの「長期国債救済」が世界の債券市場の反発を引き起こすも、機関投資家は上昇が持続しにくいと警告

ジートン财经APPによると、アメリカ財務長官スコット・ベセント（Scott Bessent）は長期国債の買い戻し規模を拡大する計画を示しました。この動きは水曜日に世界の債券市場の反発を引き起こしましたが、複数のアナリストは、市場が財政困難や世界的なインフレの持続的な懸念を抱えているため、この上昇は長続きしない可能性が高いと警告しています。

Franklin TempletonやオーストラリアのBarrenjoey Markets Pty、野村控股(Nomura Holdings Inc.)などの機関は、世界各国の政府も債務の積み重ねや財政赤字の拡大という圧力に直面していることを踏まえ、ベセントの計画による他の債券市場へのプラス効果はかなり限定的なものになる可能性があると指摘しています。

30年物および10年物のアメリカ国債利回りが数十年ぶりの高水準から続落した影響で、木曜日のアジア太平洋地域（日本からオーストラリアまで）の政府債券市場は全面的に上昇し、水曜日のヨーロッパ債券市場の上昇を追従しました——もっともヨーロッパ側の上昇は木曜日には徐々に消退しました。

この連動した市場の動きは、米財務省が少なくとも倍増規模で債券の買い戻しを拡大すると発表したことに起因しています。この珍しい介入措置は、ワシントン当局が借入コストの高止まりに対してますます不安を感じていることをも映し出しています。しかしアナリストは、投資家が巨額の財政赤字や原油価格によるインフレ、AI業界の資金調達ブームによるより広範な供給圧力など根強い懸念を持っているため、ベセントの計画は短期的な対症療法に留まる可能性が高いと警告します。

「これにより、世界的な長期債券売りが一時的にブレーキをかけられることになるでしょう」とシドニーに本拠を置くBarrenjoey Markets Ptyのチーフ金利ストラテジストのアンドリュー・リリー（Andrew Lilley）は述べています。しかし「この策だけでは、利回りの上昇を抑止するには不十分です」とも指摘します。

水曜日の米国債の反発以降、日本の30年物国債利回りは一時9ベーシスポイント近く下落して4%前後となり、7月14日以来最大の日中下落幅を記録しました。オーストラリアの同等ソブリン債利回りも4ベーシスポイント下がり、2週間ぶりの大幅下落となりました。

しかし一部の投資家は慎重な姿勢を崩していません。Franklin Templetonは長期債券のアンダーウエイトを維持し、ベセントの措置で持続的な反発が起こる可能性は低いとみています。木曜日時点でアメリカの30年物国債利回りは再び4ベーシスポイント上昇し、5.23%となっています。

「現在、複数の要因が同時に利回りを押し上げ、イールドカーブを急峻化させています」とFranklin Templeton固定収益責任者アンドリュー・カノビ（Andrew Canobi）は語り、主要先進国市場は財政圧力と頑固なインフレに直面していると指摘。「これらの要因が支配的である限り、長期債券への大きな買い支えが生まれるとは考えにくい」と述べています。

ヨーロッパ市場では、ドイツの30年物国債利回りが木曜日、3.76%でほぼ横ばいとなり、これは2011年以来の高水準です——この高水準は米財務省の発表前にすでに達していました。イギリスの30年物国債利回りは2ベーシスポイント上昇し5.80%となり、前取引日には5ベーシスポイント下落していました。

「回収発表後、ポンド金利は米国債に追随して大きくフラット化しましたが、イギリスには同様の政策シグナルはなく、国内財政リスクも依然として残っています。」と瑞穗国际（Mizuho International Plc）のマルチアセットストラテジスト、イヴリン・ゴメス・リエクティ（Evelyne Gomez-Liechti）は述べ、「昨日の長期債反発は戦術的なショートカバーであって、持続的なブルマーケットの始まりとは見ていません」と話します。

Aberdeen Investmentsでヨーロッパ国債ファンドを管理するアレックス・エヴェレット（Alex Everett）は、ヨーロッパ債券のパフォーマンスは米国国債に比べて遅れる可能性があると指摘します。

「アメリカ財務省の介入はベセントらが米国国債の長期期利回りを押さえたい意思を強く示すものですが、この支援はヨーロッパやイギリスには及んでいません」と述べ、「これを踏まえると、それら市場が相対的に弱い展開となることが予想されます」と語ります。

もちろん、最新の反発は一部の投資家による財政状況がより健全な主要経済国の債券に対する選好が改善していることも反映している可能性があります。

とはいえ、各国政府や中央銀行は確かに市場に影響を与える強力な手段を持っていますが、先進経済圏が直面する長期的な財政リスクは根深く、投資家は引き続き当局の限界を試し続ける公算が高いと言えそうです。

「ルールを作ることができる人たちに逆らうのは常に危険だ」と野村控股シドニー拠点のシニア金利ストラテジスト、アンドリュー・タイスハースト（Andrew Ticehurst）は語り、「しかし、根本的な基礎の脆弱さは現実的かつますます顕著になっています」と述べています。