米国債のリポ取引政策が為替ヘッジのロジックを再構築し、米ドルのプットオプション需要が全体的に高まっている

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智通财经2026/08/20 13:21

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米国財務省は今週、債券の買戻し規模を倍増すると発表しました。この措置は長期利回りを抑制する一方で、外国為替オプション市場における米ドルリスクのヘッジ配置を大きく変化させており、従来米ドル高を支えていた金利差の優位を弱めています。
G10通貨のリスクリバーサル指標は全面的に米ドル弱気へと転換し、ユーロ・米ドルの25デルタ・リスクリバーサルは24時間以内にパリティから0.45ポイントの米ドル・プットオプション（米ドル売り）プレミアムへ転換しました。6ヶ月期限のプットオプションがコールオプションを上回るのは2月以来初めてです。
米ドル・スイスフランの変動が最も激しく、スポット価格は0.7970付近まで下落、1ヶ月物リスクリバーサルは24時間以内に0.25ポイントの米ドル・コールオプションプレミアムから0.6ポイントのプットオプションプレミアムへと急激に反転し、3月以来最も極端な水準となりました。
米ドル・円はニュース発表後に158の節目まで下落し、トレーダーは157.00までのストライクプライスのプットオプションを買ってさらなる下落に備えましたが、スポット相場が再び158半ばまで反発するとボラティリティの売り手が再参入し、実現ボラティリティは依然持続的な買いを支えるには至っていません。
インプライド・ボラティリティは全体的に長年の低水準にありますが、スキュー構造は米ドルプット需要がダイレクトな買いとスプレッド戦略を通じて静かに蓄積されつつあることを示しています。もし米ドルがさらに軟化すれば、トレーダーは米ドルのさらなる売りヘッジを余儀なくされ、為替レートの下落幅を拡大させる可能性があります。ただし、Brent原油は地政学的緊張により最近大幅に上昇しており、インフレ期待を通じて米ドル売りポジションに一定の制約を与える可能性があります。

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