韓国の株式暴落がウォール街に波及：「AI株神」がSK hynixに大量投資し、1か月で67%の損失、SECがレバレッジ取引を調査

韓国株式市場は、世界的なAIブームの中で最も激しい崩壊を経験し、その衝撃波は太平洋を越えて米国投資家に直接波及しました——SKハイニックスに大規模投資していた米国のAIヘッジファンドが7月に約67%の損失を記録し、強制的にポジションを清算して返済に追われました。一方、DRAM ETFを通じて韓国半導体株に資金を投じた米国個人投資家は、今回のクロスボーダー投機リスクの受け皿となりました。

今回の波及で最も打撃を受けた機関は「AI株神」と呼ばれるヘッジファンドSituational Awarenessです。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、このファンドは韓国上場のSKハイニックス株を大量に保有しており、韓国半導体株への強気投資が7月の約67%の損失の一因となりました。すでにローン返済のため、大部分の公開株式ポートフォリオを清算しています。

米国個人のクロスボーダー経路も明確です。今年5月、Interactive Brokersは韓国株の直接取引を提供する初の米系大手証券会社となり、同時期に資産運用会社Roundhill Investmentsはメモリチップメーカーに特化したDRAM ETFをローンチしました。サムスン電子とSKハイニックスがこのETFの約半分の時価総額を占めており、同ETFは数週間で米国史上最も新規資金が流入したETFとして記録的な人気を博しました。

韓国本土では、個人投資家（「アント」）がKospi一日取引量の60%〜70%を占め、6週間で約40%の大暴落で甚大な損失を被り、時価総額は約2.5兆ドル消失しました。AIチップ信仰とレバレッジ商品が掛け合わされたこの相場は、海外投機リスクの鮮明なサンプルとなりました。

ヘッジファンドのポジション解消と返済、AI半導体集中リスクが露見

Situational Awarenessは2024年に設立され、元OpenAI研究員のLeopold Aschenbrenner氏が運用を担当しています。同ファンドはAI関連銘柄への高リスク・高レバレッジ投資で超過リターンを挙げ、話題になりました。しかし、7月のAI関連株全面売却を受け、レバレッジポジションは急速に崩壊。投資家への通達で7月単月のポートフォリオ価値が67%下落したことを明かしました。

Aschenbrenner氏は投資家宛のレターで「永続的な資本損失にこれほど近づいたことはこれまでなく、受け入れられる範囲を超えていた」と記し、最終的に解決策は見つけたものの、こんな事態に陥るつもりはなかったと述べました。

ロイターが関係者の話として伝えたところによると、SECは、追加入金通知が発生した取引のタイミングや、主要レンダーであるゴールドマン・サックス、JPモルガン、シティグループ、バンク・オブ・アメリカとのレバレッジ活用に関するコミュニケーション記録を調査中です。Situational Awarenessの声明では「注目度が高いファンドや顕著な利益・損失を出したファンドに対し、監督当局が厳格に調査するのは当然」とし、「当社は厳格に規制されており、いかなる規制当局の要請にも全面的に協力する」と述べています。SECおよびこれらの銀行はコメントを控えました。

個人投資家はDRAM ETF経由、史上最成功のETFがリスクエクスポージャーに

韓国半導体株の高騰相場は、本来米国個人投資家にとって高嶺の花でした——今回のメモリチップ・スーパーサイクル序盤、サムスン電子もSKハイニックスも米国市場には未上場で、国内証券口座では直接購入できませんでした。

このギャップを埋めたのが2つの新ツールです。今年5月、Interactive Brokersが米国顧客向けに韓国株の直接取引を初めて解禁。同時期、無名の資産運用会社Roundhill Investmentsがメモリチップメーカーに投資するETF「DRAM」をリリースし、サムスンとSKハイニックスが純資産のほぼ半分を占めていました。

DRAM ETFは発行後数週間で新規投資資金流入の速度で米ETF史上トップクラスとなり、BlackRockやVanguardなど大手をも驚かせました。RoundhillのCEO Dave Mazza氏は、同ETFが主にSNSを通じて個人投資家にリーチし、従来型の金融アドバイザー網による販売ではなかったと述べています。

しかし韓国株式市場の崩壊とともに、このクロスボーダー投機ルートは損失転送の経路となり、値上がりを追った米国個人投資家はダイレクトに韓国市場の急変動に晒されることとなりました。

本土「アント」投資家は甚大な損失、レバレッジETFでボラティリティ拡大

韓国は5月に初めて単一株レバレッジETFを上場、個人投資家はサムスン電子とSKハイニックスへの投資を倍賭けできるようになりました。しかし相場が反転し、Kospi一日取引量の60%〜70%を占める個人投資家が大きな打撃を被り、一部の投資家は議会に花輪を送り「アントが虐殺されている——国会よ応えてくれ」と横断幕を掲げました。

規制当局は直ちに新たな単一株レバレッジ商品申請を停止し、現金証拠金の強制水準を約2.1万ドルまで2倍に引き上げ、個人投資家向けの強制オンライン研修も拡大しました。Kospiは安値から約20%反発し、Kospi200ボラティリティ指数は7月30日の86.18から月曜日には56.76に下落しています。

約1400万人の個人投資家を代表する団体「韓国株主同盟」のJung Eui-jeong代表は、規制当局に単一株レバレッジETFの上場廃止と被害個人投資家への救済策を要請。「正常な投資環境に戻すには、政府は傍観できない。大手術が必要だ」と述べました。