機関：ウォルシュ・ホーク派宣言により、減価取引はいったん封印、年末の金価格は4200ドルを目指す可能性

匯通ネット 9月1日配信—— 機関商品のリサーチ責任者によると、FRB議長ケビン・ウォッシュは先週金曜日（8月28日）、ジャクソンホールでの講演でタカ派的な姿勢を示し、インフレ率は2%の目標水準に戻す必要があること、現時点の金融環境は制約的ではないことを改めて強調し、これが直近の金相場にとって大きな逆風となっている。市場は9月と12月のいずれも利上げの可能性があると解釈している。彼はディスカウントトレードの物語が一時的に棚上げされるとみており、年末にかけて金相場は上昇分を吐き出し、4,200～4,700ドル区間の下限に向かって下落する可能性があるとしている。

FRB議長ケビン・ウォッシュは先週金曜日（8月28日）、ワイオミング州ジャクソンホールでの講演でタカ派的な姿勢を示し、中央銀行がインフレをコントロール下に置くことを約束した。TDセキュリティーズのコモディティリサーチ責任者バー ト・メレック氏によると、この姿勢は短期的に金相場にとって大きな逆風となる可能性がある。

ウォッシュのタカ派宣言：インフレは抑制されず、金融状況も緩和的ではない

メレック氏は最新の金分析でこう記している：「FRB議長ケビン・ウォッシュは先週金曜日のジャクソンホール講演で、インフレはまだ説得力を持って緩和していないと警告し、政策立案者はインフレを2%目標水準に戻すことを確保すべきだと指摘した。彼はこの目標が厳格かつ確固たるものであると述べた。また、現時点の金融状況は制約的ではないともコメントしている。」

メレック氏はさらに、ウォッシュが「データは高水準のPCEおよびCPIインフレ指標を抑えるには不十分である」と主張したことにも注目し、つまりエネルギー価格の上昇と経済の強さが背景にあり、全体的な物価上昇を促す基礎的な力が依然として存在する、と述べている。

市場は再評価中：9月・12月の利上げが連続する可能性

メレック氏は次のように述べている：「市場はこの講演を、米国の中央銀行が9月と12月いずれも利上げに踏み切る可能性が高いと解釈しており、ウォッシュの講演前とは大きな転換となっている。その結果、より高い短期金利とドル高が金価格を約125ドル下落させ、本稿執筆時点で1オンス4,470ドルとなっている。これは、我々が過去数週間で予想してきた仮説と一致する。」

彼はまた、TDセキュリティーズでは、ドルが依然として圧力を受けているにもかかわらず、金相場には短期的に下落余地が残っていると考えていると述べている。「我々は、FRBが物価安定へのコミットメントを強力に再表明し、金融政策が依然としてこの目標達成に最も効果的な手段であると信じていることから、ディスカウントトレードの物語は一時的に市場で棚上げされると見ている。以前は財務省が債券市場の長期ゾーンに介入し金融状況を緩和したことを受け金価格が上昇したが、そのため貴金属は直近の上昇分の一部を吐き出し、年末までに直近の1オンス4,200～4,700ドル取引区間の下限まで下落することが想定される。カーブの前方におけるより高い金利水準が、財務省による長期流動性操作による金融状況の改善効果を相殺するはずだ。」

7月よりもタカ派、しかし中期的には金価格回復の論拠も

メレック氏は、このFRB議長は7月時点と比べてややタカ派的であるようだと指摘している。「経済パフォーマンスは相対的に良好で、インフレ率は依然として目標を上回っている。市場は現在、連邦基金金利が9月と12月の両方で引き上げられることを織り込み始めている。しかし、石油市場がよりバランスを取り、高金利によって総需要が弱まった状況下でインフレ率が安定すれば、FRBは金融引き締め解除に自信を持つことができ、その雇用最大化の責務を果たして金価格を2027年第三四半期の1オンス5,350ドル目標に向けて後押しすると考えられる。」

彼はさらに、「中央銀行や機関投資家、現物小口投資家は引き続き貴金属を魅力的なポートフォリオ多様化の手段と見なしており、より良いエントリーポイントを模索している可能性がある」と付け加えている。

結論

米財務省の緩和的姿勢からFRBのタカ派化まで、金市場のストーリーは急旋回を迎えている。TDセキュリティーズの見解は明確であり、短期的にはウォッシュの姿勢がディスカウントトレードに勝り、金価格は4,200ドル区間下限に下落する可能性があるが、中期的にはインフレが安定しFRBが最大雇用の責務に戻れば、金は5,350ドル目標を再び目指す底力を未だに持っているとしている。


スポットゴールド 日足チャート 出典：易匯通

東八区9月1日11:13 現物ゴールド 4,439.20ドル/オンス