NVIDIA（NVDA.US）の株価が新高値を更新するも再び抵抗か？GPUとVera CPUの需要が両方で急増する中、取締役が3億ドルを大量売却

ジートンファイナンスAPPによると、最新の開示でNVIDIA（NVDA.US）の取締役であるMark Stevensが再び大量のNVIDIA株式を売却したことが明らかになり、最近6連騰を記録した世界時価総額トップ企業、すなわち「AIチップのスーパーパワー」NVIDIAの株価は水曜日の米国市場プレマーケットで不安定な動きを見せ、236ドルという史上最高値突破には再度大きな売り圧力が立ちはだかったようです。

火曜日に提出された最新のForm 4申請書によると、取締役のMark Stevensは9月18日の取引で再び140万株、約3億ドル相当を売却し、このチップ大手のインサイダーによる大規模な売却の傾向を継続しています。今回の売却以前にも、Stevensは今月初めに約6億4000万ドルのNVIDIA株式を売却していました。

注目すべきは、申請書では約3億ドル相当の最近の売却取引が10b5-1ルールに基づく取引計画で実行されたかどうかは示されていません。10b5-1ルールに基づく取引計画とは、いわゆる「事前に設定された株式売買手配」です。役員や取締役は重大な未公開情報を持たない時点で取引条件を事前に定め、クールダウン期間などを経て計画通りに取引を行い、インサイダー取引の訴えに対する抗弁の根拠となります。このような計画を用いなかったからといって、取引が直ちに違法である、またはインサイダー取引の疑いがあるということにはなりません。

MuseやAstraなど最先端のAIエージェントワークシステムが、ビジネス業務の自動化範囲を拡大したことで、計算能力の需要が単一のQAから持続的で高効率な複雑なエージェントワークフローにまで広がりました。これにより世界中でAI計算能力の需要が新たな拡大局面を迎える見通しとなり、NVIDIAのAI GPUとVera CPUはともに計算能力の二重拡張といえる成長を遂げ、9月14日以来6営業日連続の株価上昇を強力に後押ししています。現在の時価総額は約5兆5000億ドル付近、今年は約25%上昇しています。NVIDIA、AMD、Broadcom、Intel、TSMCなどAI計算産業チェーンのリーダーを含むフィラデルフィア半導体指数は、NVIDIAよりもさらに力強い上昇を見せ、年初来80%高のパフォーマンスです。

6連騰後、NVIDIAが大量売却を開示

NVIDIAの最新インサイダー取引の申請は、大株主の株式売却動向に新たな事例を加えました。

火曜日に提出された最新Form 4申請によると、取締役Mark Stevensは9月18日の取引で再び140万株、約3億ドル相当を売却し、このチップ大手のインサイダーの大規模売却傾向が続いています。

Stevensは継続的にNVIDIA株を売却しています。かつてSequoia Capital管理パートナーであったStevensは、加重平均219.72ドルで最新の株式を売却、さらに220.42ドルで1万株も手放しました。これらの株式は信託を通じて保有されています。申請書では、これらの取引が10b5-1ルールに基づく取引計画で実行されたとの記載はありません。

今回の売却以前にもStevensは今月初めに約6億4000万ドルのNVIDIA株式を売却しています。2026年にも定期的にNVIDIA株の売却を続けており、6月には1億8600万ドル規模の売却もありました。

Stevensは依然として相当な持株数を保持しており、最新の申請によって直接1154万株、さらにEnvy信託を通じて約1502万株を間接的に保有しています。

AIによる株価の大幅上昇を経た後でも、NVIDIAの株価はここ数か月、横ばい状態が続き、史上最高値は更新できていません。主な理由は投資家がその驚異的成長と持続的な高成長予測、激化するAIチップ競争、AIインフラ投資の持続可能性についてますます大規模に天秤をかけているためです。

NVIDIAは引き続き目覚ましい業績を発表しているものの、株価自体は伸び悩みです。第2四半期の売上高は962億ドルで前年比106%増、うちデータセンター売上が117%増の890億ドルとなりました。同社は2028年度の売上高が70%成長する見通しも示しています。

CEOのJensen Huangは8月24日の決算報告で「AIはすでに転換点に達した」と述べ、より多くの最先端ラボ、スタートアップ、オープンモデル開発者がシステム規模を拡大することで需要が加速していると語りました。

Stocktwitsプラットフォームでは、個人投資家のNVIDIAに対するセンチメントは「中立」で1週間変わらず、今後ワシントンで開催されるサミットと、その参加者である元アメリカ大統領Donald Trump、そして多くのビジネスおよびテック界のリーダーに注目が集まっています。

NVIDIAの成長は加速も、バリュエーションは低下

MuseやAstraなど最先端AIシステムが自動でこなすビジネス業務の範囲を広げ、計算能力の需要も単純なQAから持続的なエージェントワークフローにまで拡大しています。根本的なアーキテクチャ視点では、複雑なタスクは複数回の推論、ツールの呼び出し、コード実行と結果検証を含んでおり、GPUはモデルの行列計算を担い、長いコンテキストのプリフィルが入力処理負荷を増加させ、持続的なデコードや同時セッションが計算スループット・メモリ帯域幅・キー値キャッシュ容量の要件を引き上げます。CPUはツールの実行、サンドボックス運用、タスクオーケストレーションを担当します。ユーザー数、タスクカバレッジ、並列ワークフローの拡張が、GPU、CPU、ストレージ、ネットワーク需要の共通成長基盤となり、市場がエージェントアプリの普及をNVIDIAやAMDなどの成長予想に繋げる重要な根拠です。

Vera CPUの価値は、特にエージェントワークフローのシリアルなステップで発揮されます。NVIDIAの技術資料では、高負荷の推論システムにおいて、CPUがツールを実行する時間が長引くほど、元のリクエストのキー値キャッシュがGPUメモリから他のリクエストで押し出されやすくなり、タスクを再開時には再度コンテキスト処理が必要になります。より高速なCPUならこの間隔を短縮し、再計算の削減でGPUの実効アウトプットが増えます。

VeraはVera Rubinシステムに貢献するだけでなく、独立CPUサーバ市場も開拓します。DELL、HP、Supermicroなどのメーカーが関連製品ロードマップを発表、多くのモデル企業やクラウドサービス事業者も採用を検討・計画中です。これによりNVIDIAの成長機会はモデル計算からエージェント実行インフラへとさらに広がり、一式システムの協調最適化による商業価値を高めています。

NVIDIAの現時点で最も顕著な価格設定特性は、利益予測が急増する一方で株価がそれに追随しておらず、将来PERが20倍未満――つまり今後12か月の予想利益に基づくPERが過去10年以上で最も低水準となっていることです。

一方で、NVIDIAは2027年度第2四半期の売上高が962億ドルで前年同期比106%増、データセンター収入が890億ドルで117%増でした。S&Pグローバル傘下Visible Alphaのリサーチでも、同社が提示した2028年度売上高成長率70%は、決算発表前の市場予想44%を大きく上回っています。Jensen Huangの言う「成長価値株」とは、高成長＆低バリュエーションのギャップを意味し、投資家側の意見の相違点はこの利益達成がどの確度でどの期間継続できるかという点に集約されます。

市場は主に利益率、競争状況、顧客の投資持続性の再評価を進めています。ストレージなど重要部品の値上がりでAI構築利益の一部が上流サプライヤーにシフトし、大手顧客が自社ASIC開発を強化することでNVIDIAの将来のシェアと価格交渉力に注目が集まっています。エンジニアリング経済性の観点で、カスタムチップは安定的な業務負荷に最適化するコストで優位ですが、NVIDIAはプログラマブルGPU、ソフトウェア生態系、システム相互接続で急変するモデルと複雑な展開ニーズに応えます。同時に高金利と資本支出の増加から、顧客は投資回収率の要求を引き上げています。したがって業界の全体需要が増加しても、NVIDIAがどれだけの収入を得て、どれだけ高い利益率を維持できるか評価が分かれます。

Museなど最先端AIエージェント事業が、顧客のAIインフラ投資のリターンを力強く持続的に証明できれば、NVIDIAの長期的な収益力は大きく支えられます。さらに多くの有料AI業務がインフラ稼働率・顧客受注・新規プラットフォーム収入を押し上げれば、GPU・Vera CPU・ネットワーク製品がそろって収入源を拡大でき、業績実現もバリュエーション回復の原動力となりえます。ウォール街大手バンク・オブ・アメリカが設定した350ドルの目標株価は、NVIDIAのAI長期成長機会を積極的に評価した現れとなっています。