Baht: "Southeast Asian version ng safe haven currency" na naka-peg sa ginto

Ipagpapatuloy natin ang aming serye ukol sa maliliit na pera, ngayon naman pag-uusapan natin ang isang currency na naka-peg sa ginto, kilala bilang "sekretong safe haven currency ng Timog-Silangang Asya", at isa ring currency na madalas makaharap ng mga negosyo mula Tsina sa ibang bansa—ang Thai baht.

Ano nga ba ang Thai baht? Sa taong ito, bumaba ang halaga ng Thai baht laban sa US dollar ng 3.7%, nasa gitnang ranggo sa mga pangunahing currency ng Timog-Silangang Asya; subalit noong nakaraang taon, ang lakas ng Thai baht laban sa US dollar ay tumaas ng 9%, pumangalawa sa pinakamataas (sunod sa Malaysian Ringgit).

Paano natin mauunawaan ang performance ng Thai baht sa nakaraang dalawang taon?Isang mahalagang insight dito—talagang malapit ang pagkaka-peg nito sa ginto.

Bakit malaki ang pagsunod ng exchange rate ng Thai baht sa presyo ng ginto? Bagamat hindi pangunahing bansa ng produksyon ng ginto ang Thailand, malaki naman ang dami ng transaksiyon sa gintong lokal at pribadong pagmamay-ari ng ginto sa bansa.Ayon sa mga istatistika, ang per capita reserve ng ginto sa Thailand ay mga 45g/katao, karamihan ay nasa indibidwal na pag-aari.Sa hanay ng mga emerging market na bansa, mas mataas ang per capita reserve ng ginto sa Thailand kaysa sa Turkey, India at Tsina.

Ngunit dapat ding makita na ang safe haven na katangian ng Thai baht ay hindi ganap na malinis.Kung ikukumpara sa iba pang gold-pegged na safe haven currencies (tulad ng Swiss franc), hindi naman talagang purong safe haven ang Thai baht. Sa nakaraang taong bull market ng ginto, naiwan din ang Thai baht kung ikukumpara sa Swiss franc.Kung tutuusin, malakas nga ang pagsunod ng Thai baht sa ginto sa aspekto ng financial market, pero may ilang kahinaan ang pundasyon nito.

Ano ang mga pundamental na kahinaan ng Thai baht? Pangunahing dalawa ito:

Una, hindi pa gaanong nakakabawi ang sektor ng turismo.Ang industriya ng turismo ang pinakamahalagang haligi sa ekonomiya ng Thailand, at kapag isinama ang mga kaugnay na sektor tulad ng hotel at pagkain, mahigit 20% ng GDP ng bansa ay nagmumula rito. Subalit, hanggang ngayon, hindi pa rin bumabalik sa antas na 40 milyon katao kada taon ang bilang ng turista, taliwas sa panahon bago ang pandemya. Nangyari ito dahil sa paglihis ng market ng mga kalapit-bansa (tulad ng Singapore at Malaysia), at pati ilang imbentaryo ukol sa turismo sa Thailand (tulad ng usapin sa scam parks at iba pa)...

Pangalawa, mataas ang pagdepende ng Thailand sa inaangkat na enerhiya.May mga bansa sa Timog-Silangang Asya na net exporter at net importer ng enerhiya, at kabilang dito ang Thailand bilang kanilang energy net importer. Ang kanilang oil import dependency ay umaabot ng 94%, at hindi sapat ang kanilang domestikong oil reserve, kung kaya’t ang pagtaas ng presyo ng langis ay nagpapahina din sa katatagan ng ekonomiya ng Thailand...

Sa hinaharap, paano naman ang projection sa exchange rate ng Thai baht?

Sa isang banda, ang pagiging peg sa ginto ang dahilan kung bakit hindi palaging mahina ang Thai baht.Ngayong taon (lalo na pagkatapos ng Spring Festival) ang ginto ay nasa yugto ng konsolidasyon matapos ang malaking pag-akyat. Sa aking pananaw, ang presyo ng ginto sa 4400-4500 ay nagpapahiwatig na naipasa na sa presyo ang maraming risk factor, ngunit ang capital flow mula sa costumer side ay patuloy na lumalabas, kaya’t manipis ang posisyon sa market. Ngunit sa maraming batting angle, may halaga pa ring i-allocate ang ginto sa ganitong antas...

Sa kabilang banda, mahina talaga ang pundasyon ng Thai baht, kabilang na ang problema sa turismo at epekto ng presyo ng langis.Dagdag pa rito, ang policy interest rate sa Thailand (1%) ay pinakamababa rin sa Timog-Silangang Asya, na karaniwan ay hindi nakakatulong sa exchange rate. Naniniwala ako na mas malakas pa rin ang Thai baht kaysa Vietnamese dong at Indonesian rupiah, ngunit mas mahina ito kumpara sa Malaysian ringgit, kaya’t nasa gitnang antas lang ito.

Buod ng ating pagbabahagi ngayon:

1、Kabilang sa mga currency ng Timog-Silangang Asya, ang pinakatampok sa Thai baht ay ang pagiging peg nito sa ginto, kaya’t tinatawag itong “timog-silangang Asya na safe haven currency".Gayunpaman, hindi ganap na pure safe haven ang function ng Thai baht; kung ikukumpara, mas mahina ang halaga ng pagiging safe haven nito kaysa Swiss franc;

2、Mula sa pundamental na pananaw, may dalawang pangunahing kahinaan ang Thai baht: 1) Hindi ganap na nakabangon ang turismo matapos ang pandemya, at labis ang diversion ng mga turistang dayuhan sa mga kalapit-bansa, kaya’t naapektuhan ang kabuuang performance ng ekonomiya; 2) Marupok ang energy structure ng Thai baht, napakataas ng pagdepende sa imported crude oil, kaya’t mahina ang kakayanan na makabawi sa external shock.

3、Sa paningin ko, sa hinaharap, ang pagiging peg sa ginto ang dahilan kaya’t bihirang maging mahina ang Thai baht, pero palaging may pundamental na problema ito kaya’t mahirap rin magkaroon ng tuluy-tuloy at independent na malakas na galaw. Mukhang safe haven pero hindi talaga pure safe haven—iiyan ang tipikal na kalagayan ng Thai baht.

Mga link para sa serye: