Nabigo ang tradisyonal na 60/40 na estratehiya bilang "shock absorber"! Babala ng Carlyle: Ang korelasyon ng stocks at bonds sa US ay tumaas na sa 0.63, pribadong ABF ang bagong solusyon

Nalalaman ng app na Filipino ng Wise, habang ang inflation ay nagiging pangmatagalang tema sa pandaigdigang macroekonomiya, isang batayang pundasyon ng asset allocation theory na umiral ng ilang dekada ang kasalukuyang bumabagsak. Nagbabala si Akhil Bansal, ang Head ng Asset-Based Finance (ABF) ng Carlyle Group nitong Lunes sa isang panayam: ang pagiging maaasahan ng tradisyonal na fixed income products bilang shock absorber sa investment portfolio ay bumababa, dahil ang correlation ng mga asset na ito sa mga stocks ay may struktural na pag-akyat.

“Mukhang hindi gumagana ang diversification na inasahan mula sa fixed income,” tahasang sinabi ni Bansal sa panayam. Ipinakikita ng mathematical data ang matinding pagbabago na ito: mula 2010 hanggang 2020, ang correlation sa pagitan ng public fixed income at stocks ay 0.13 lamang, na nagpapakita na madalas na magkasalungat ang galaw ng dalawa, patunay sa classical logic na ang bonds at stocks ay magandang complementary na pagpipilian sa portfolio. Subalit, mula 2020 hanggang ngayon, umakyat na ang correlation na ito sa halos 0.63—ibig sabihin, mas madalas nang magkasabay ang galaw ng bonds at stocks, at ang tradisyonal na “safe haven” function ay unti-unting nawawala.

Inflation: Ang “Struktural na Tagatulak” ng Positibong Correlation ng Stocks at Bonds

Sinisi ni Bansal ang market collapse na ito sa mabilis na pagtaas ng inflation. Aniya, sama-samang tinatamaan ng pagtaas ng presyo ang stocks at public fixed income investments, na naging dahilan ng pagkawala ng diversification advantage na bumalangkas sa klasyong 60/40 investment portfolio nitong mga dekada.

Malapit na tumutugma ang obserbasyong ito sa mas malawak na datos sa merkado. Base sa analisis ng Hitachi Research Institute, simula kalagitnaan ng 2025, patuloy na lumalakas ang correlation ng US stocks sa long-term government bonds. Noong maagang bahagi ng Abril 2026, sa gitna ng epekto ng tariffs, sabayang bumagsak ang US stocks at long-term government bonds, inulit ang dinamika noong 2022—ang taon ng pinakamasamang performance ng 60/40 strategy sa loob ng 150 taon. Nitong huli, binawasan na ng Osaic ang fixed income allocation sa 60/40 portfolio nito mula 40% papuntang 31%.

Ayon kay Bansal, ang mas mataas na correlation na ito ay isang estructural na pagbabago. Kapag nananatili ang inflation rate na mas mataas sa humigit-kumulang 2.7%, karaniwan nang lumilipat sa positibo ang correlation ng stocks at bonds—tanging sa panahon ng economic recession lamang na kaya pa ring maging hedge ng US Treasury. Sa kasalukuyan, ang tuloy-tuloy na Iran war, ang tumataas na presyo ng enerhiya, ang demand growth na hatid ng paggasta sa AI infrastructure, at ang sabayang epekto ng mga polisiya ng tariffs ay nagtutulak ng inflation pressure sa estrukturang mataas na antas.

Ang "Invisible Tech-heavy" ng Corporate Bond Market: Tumataas na Concentration Risk

Ipinunto din ni Bansal ang isa pang alalahanin: ang concentration risk sa corporate bond market. Mapapansin ng mga investors na ang kanilang fixed income portfolio ay dahan-dahang nagiging kapareho ng S&P 500 index, na dominado ng mga technology stocks.

Lubos itong napatunayan ng datos noong 2026. Sa kalagitnaan ng Hulyo, anim na malalaking kumpanyang tech ay nakapaglabas ng tinatayang $244 bilyong bonds sa buong mundo. Tinatayang ng Barclays, ang mga hyperscale data center operators ay maglalabas ng $285 bilyong investment grade bonds sa 2026, na halos kasing taas ng concentration level ng “Tech Big Seven” stocks mula isang dekada na ang lumipas.

Ipinuntos ni Bansal na kadalasan, ang mga kumpanyang gaya ng Alphabet at Meta ay inililista bilang bahagi ng communications o consumer cyclicals, hindi bilang technology sector, kaya natatakpan ang tunay nilang papel sa AI at data center boom. Ang ganitong ‘misclassification’ ay nagdudulot pa ng higit na kawalang-linaw sa exposure ng investors sa technology risk sa kanilang portfolio.

Batay sa tantiya ng UBS, ang global tech at AI-related debt issuance ay doble ang itinaas taon-sa-taon noong 2025, umabot ng $710 bilyon, at inaasahang lalapit pa sa $990 bilyon sa 2026. Ang bugso ng AI bonds ay tila nagdadala ng dagdag na seguridad sa US corporate bond market, ngunit may tinatagong risk—ang bilyon-bilyong pondo ng bond investors sa AI buildout ay maaaring hindi magresulta ng inaasahang kita, o maaari pang maghatid sa mga kumpanyang akala ay matatag na ngayon, sa mga problema.

Solusyon ng Carlyle: Pribadong ABF at “Low Correlation” Portfolio ng Energy Assets

Sa harap ng pagkawala ng gamit bilang diversification ng traditional fixed income, hindi inirerekomenda ni Bansal ang tuluyang pagtalikod dito, kundi ang paghahanap ng mga asset na may kakayahang magdala ng kita at katatagan nang may mababang correlation sa earnings ng kompanya. Nilinaw ni Bansal na hindi layunin ng ABF na palitan ang fixed income, kundi upang magsilbing "source of return at diversification—isang role na historikal na ginampanan ng public fixed income."

Pabilis nang pabilis ang pagkilos ng Carlyle sa private ABF. Sa pagtatapos ng Q1, 2026, umabot sa $209 bilyon ang AUM ng Carlyle Global Credit, kung saan mahigit $12 bilyon dito ay tumutukoy sa asset-based finance strategies na tumaas ng mahigit 30% year-on-year. As of December 31, 2025, lagpas $10 bilyon ang managed assets ng ABF platform. Noong Abril, nakalikom ang Carlyle ng $1.5 bilyon para sa bagong itinatag na asset-backed investment fund. Tinatayang 44% ng managed assets ng Carlyle ay mula sa credit business nito.

Ganun din ang KKR, na patuloy na lumalago sa larangang ito. Tinukoy ng KKR na ang direct lending at ABF ay may kasaysayan ng mababang correlation sa fixed income, na tumutulong makamit ang mas maganda at pangmatagalang investment results. May mahigit $74 bilyong managed assets na ang ABF platform ng KKR.

Sa AI-related na ABF investment, hindi sang-ayon si Bansal sa blanket exclusion ng lahat ng AI concepts. Aniya, ang chip financing at data center transactions ay nakasalalay sa cash flow at leasing mula sa mga investment-grade counterparties—isang larangan na kaya at ligtas pasukin ng ABF. “Isa sa mga ginagawa ng Carlyle ay hindi namin tinitingnan ang AI bilang isang monolithic field, kundi bilang isang diversified investment theme,” paliwanag ni Bansal at binigyang-diin na ang energy at natural gas investing ay natatanging alternative strategy ng Carlyle sa AI ecosystem.

Ito ay kabaligtaran ng pinakabagong modelo ni BlackRock sa debt issuance para sa Meta data centers. Sa pamamagitan ng SPV (Sopaipilla Investor), nag-isyu ang BlackRock ng $12.55 bilyong bonds, na isinasanla ang 20-taong renta mula 2028 ng Meta. Ang off-balance sheet finance structure na ito ay nagpapahintulot sa Meta na hindi direktang dagdagan ang debt burden ngunit nakakakuha ng AI compute infrastructure—ngunit ang risk ng investors ay mahigpit na nakatali sa credit ng isang technology giant.

Malaki na ang progreso ng estratehiyang ito kamakailan. Noong Hunyo 2026, inanunsyo ng Carlyle at Diversified Energy ang $2 bilyong partnership para mamuhunan sa mga kasalukuyang proven developed producing (PDP) natural gas at oil assets sa US. Sa komento ni Bansal ukol dito: “Ang Diversified Energy ay nangungunang operator ng long-life energy assets at ang pioneer ng pagdadala ng PDP securitization sa institutional market.”