Bumagsak ang langis ngunit hindi tumaas ang ginto, sabay na bumagsak ang US Treasury Bonds at AI, muling nahanap ng ginto ang katangian nitong pagiging ligtas na pamumuhunan

　　Pinagmulan ng artikulo: Huitong Pananalapi

　　Martes (Hulyo 28) sa sesyon ng Asya-Europa, muling humaba ang oras ng tigil-putukan sa pagitan ng US at Iran, bumagsak nang malaki ang presyo ng langis, ngunit angpresyo ng ginto ay hindi naman tumaas nang kapansin-pansin, kasalukuyang nakikipagkalakalan sa paligid ng 4050, bumaba ng 0.65%.

　　Bagaman may pansamantalang tigil-putukan, ang magkabilang panig ay wala namang katulad na malinaw na pagluwag, gayundin ang kalagayan ng daanan ng dalawang pangunahing energy straits ay wala ring malinaw na pagbuti, kasabay ng mas mabilis na pangungutang ng US at AI investment na patuloy na nagtutulak pataas sa US Treasury yields, pinapababa ang halaga ng long duration assets katulad ng ginto at tech stocks na sabay na nagkaroon ng pullback, ngunit hindi kasing tindi ang pullback ng ginto kumpara sa tech stocks, dahil sa tech stocks may iba pang rason ng pagbagsak.

　　Hormuz Strait at Red Sea situation, sabay na sumasalo ng epekto sa presyo ng ginto

　　Ang Hormuz Strait ay dinadala ang halos isang katlo ng global maritime nacrude oil, at ang Red Sea ay mahalagang energy trade channel ng Eurasia, ang seguridad ng dalawang ruta ay direktang nakakaapekto sa inaasahang supply ng crude oil,

　　Kamakailan, patuloy na nananatiling tense ang sitwasyon sa rehiyon: Ilang beses nang humarang ang awtoridad ng Iran ng mga sasakyang pandagat na lumilihis sa opisyal na ruta o nagsasara ng kanilang positioning system habang dumadaan sa Hormuz, kaya madalas may insidente ng aberya sa kalayuang iyon; patuloy ring tumitindi ang US-Iran standoff at kapwa nagpatupad ng naval blockade ang dalawang panig.

　　Nagbigay ng signal si Trump, sa isang banda ay nakadepende sa negosasyon ng Oman at Qatar upang simulan ang diplomatic negotiations sa Iran, pansamantalang suspendido ang military strikes para magbigay daan sa dialogue window; kasabay nito, malinaw niyang binalaan na kung mabigo ang pag-uusap ay magpapatupad ng malakas na military action.

　　Ang panig ng Iran ay pabagu-bago ang tono, nagsabing wala pang usapan at nananatiling kontrolado ang estado ng strait.

　　Kasabay nito, kumakalat din ang panganib sa direksyon ng Red Sea, patuloy na inaatake ng pwersang Houthi ang shipping at oil facilities ng Saudi, tumaas ang peligro sa navigability ng Red Sea, maraming malalaking oil tanker ang umiwas at nag-divert patungong Egypt Sidikrirl port para kunin ang langis ng Saudi, bumaba ang oil tanker flow sa mga daungan ng Saudi sa Red Sea.

　　Sa madaling salita, ang kaguluhan sa Middle East ay hindi direkta nangangahulugan ng pag-akyat ng presyo ng ginto, ang inaasahang monetary policy na dulot ng presyong langis ang pinaka-kritikal na variable na nag-uugnay sa geopolitical events at presyo ng ginto, at ang risk-off sentiment ay pangalawang salik lamang.

　　Presyon ng utang ng US Treasury: ang pinalawak na supply ng US bonds ay gumagalaw sa yield curve, at ito ay isang pangunahing variable para sa presyo ng ginto sa pangmatagalan

　　Pansamantala, hindi muna babaguhin ng Treasury ang auction size ng interest-bearing bonds, ngunit ang net supply ng short-term Treasury ay mas malaki sa $534 bilyon at nakaplanong magsimula noong Mayo 2027 ng dagdag na 2–7 taong bond issuance. Dagdag pa rito, patuloy na pinalalaki ng administrasyon ang defense spending, kaya hindi nababawasan ang rigid fiscal outlay, at patuloy na tumataas ang pressure sa debt rollover.

　　Ang isyu ng utang ay may maikli at mahabang panahong epekto sa presyo ng ginto: panandalian, ang malakihang sabayang pag-isyu ng bonds ay nagpapalala sa sobrang supply ng US debt, nagtutulak pataas sa US Treasury yields at real interest rates, kaya nagpapababa sa valuation ng ginto;

　　Kung hindi sapat ang demand ng merkado, tataas ang volatility ng bonds, at palalawakin nito ang denominator side risk ng global assets.

　　Sa pangmatagalang tanaw, ang patuloy na paglawak ng federal debt ay unti-unting sumisira sa kredibilidad ng dolyar.

　　Patuloy na kinukwestyon ng merkado ang sustainability ng US fiscal policy, nagtutulak sa global central bank na magpatuloy sa pag-imbak ng ginto para pababain ang reserve risk, na siyang bumubuo ng medium hanggang long-term support sa presyo ng ginto.

　　Patuloy na dapat tutukan: istraktura ng bond issuance ng US Treasury, pagbabago sa long-end bond term premium, at market panic na dulot ng interest expense sa mataas na interest rate environment.

　　Malaking kapital na gastos ng AI: muling binabago ang presyo ng ginto mula sa real interest rate at risk preference na mga anggulo

　　Ngunit ang AI tech stocks ay hindi lamang ito, kundi apektado rin ng industry fundamentals, tulad ng tech companies na kinakatawan ng Google na patuloy ang pagpapalawak ng revenue at cloud business sa Q2, ngunit shifting na ang focus ng market mula sa mas mataas na capital expenditure tungo sa mas mataas na cash flow at mas matatag na safety margin at sustainability.

　　Ang patuloy na AI industry investment ay nagdulot ng dalawang mahalagang pagbabago: ang mga tech giant ay patuloy na nagtataas ng investment sa computing power, malaki ang tumaas ng capital expenditure, bumaba ang sustainability ng kumpanya, at ngayon lang nagkaroon ng negatibong free cash flow ang Google mula nang ito'y mag-IPO.

　　Noon, umaasa ang internet companies sa stable cash flow para patuloy na magbalik sa shareholders, pero sa AI era, kailangan ng mas malaking investment para sa long-term na development, na nagreresulta sa mas kaunting buyback at dividends.

　　Sa kasalukuyan, may shift na sa market style, mas pinipili ng investors ang value assets na may matatag na cash flow at controladong capital expenditure, at may malaking divergence sa loob ng technology sector.

　　Pananaw at teknikal na analisis:

　　Sa ngayon, nasa 4050 US dollars ang presyo ng ginto sa isang yugto ng tapatan ng iba't ibang puwersa: bagama’t ang malakihang supply ng US bonds ay nagtutulak pataas sa real yields, at ang geopolitical tensions ay nagtutulak pataas sa oil prices na nagreresulta sa pinalakas na expectation sa rate hike/high interest rate na siyang nagpapababa ng valuation ng ginto sa maikling panahon; pero ang "structural buying" ng global central banks na "hindi pinapansin ang presyo" at ang pangmatagalang paglambot ng kredibilidad ng dolyar, ay nagbibigay ng matatag na support level sa presyo ng ginto.

　　Habang ang cash flow ng tech giants ay nasasaid, kaya muling nagiging hedge at safe haven ang ginto, dapat sa short-term trading ay tutukan ang US-Iran negotiations at navigability (presyo ng langis/inflation), at US Treasury bond auction (real yields) bilang dalawang pangunahing trigger points, habang sa medium term ay sundin ang structural trend ng debt expansion at central bank gold buying.

　　Pananaw ng mga institusyon:

　　Tinukoy ng Goldman Sachs na ang market ng ginto ay binubuo ng “matibay na buyer” (central banks, ETF, long-term institutions) at “opportunistic buyer” (retail investor), ang structural allocation ng emerging market central banks para iwasan ang USD credit risk ay nagbibigay ng solid supply support sa presyo, ngunit dahil masyadong mataas ang futures long positions, madaling magdulot ng tactical profit taking kapag malaki ang oil price swings at tumaas ang real rates;

　　Ayon kay UBS, mas malakas ang epekto ng Middle East tension sa oil prices kaysa sa ginto, kung babagsak ang langis o kung malakas ang inflation at tumataas ang US bond real yields, tataas ang Opportunities Cost (cost of holding) ng ginto na syang magpapababa sa safe haven appeal nito, at ang core role ng ginto ay hedge sa macro credit risk, hindi lang sa geopolitical events;

　　Sinabi ni JP Morgan na ang short term Fed rate path at high yield environment ay hadlang, pero ang annual structural demand ng global central banks na nasa 1000 tons ng ginto at lumalaking US fiscal deficit ay nagsisilbing strong support;

　　Sinang-ayunan ng Citi at Commerzbank ang medium term outlook na posibleng umabot sa $5000, naniniwala silang ang de-dollarization na buying ay mabilis na papasok sa pullback, at hangga’t hindi tumitigil ang US debt expansion, patuloy na tataas ang low point ng presyo ng ginto.

Editor: Liu Wanli SF014