Nagsindi ng alarma ang "barometro ng konsumo"! Ang Walmart (WMT.US) Q2 US same-store sales ay bumagsak sa pinakamababang antas sa loob ng anim na taon, pambihirang malayo sa inaasahan, at ang buong taong gabay sa kita ay hindi umabot sa inaasahan.

Nalalaman ng APP ng Zhihong Pananalapi na noong Huwebes bago magbukas ang merkado, inilabas ng Walmart (WMT.US) ang financial report para sa ikalawang quarter ng fiscal year 2027 na nagtapos noong Hulyo 31: Ang kita ay umabot sa 187.94 bilyong dolyar (taunang paglago ng 5.9%) na lumampas sa inaasahan ng merkado na 186.87 bilyong dolyar, at ang adjusted na EPS ay $0.81, mas mataas din sa inaasahan na $0.74. Gayunpaman, ang kahanga-hangang resulta ay natabunan ng isang pangunahing sukatan—ang U.S. same-store sales (maliban sa fuel) ay tumaas lamang ng 2.6%, na pinakamababa sa mahigit anim na taon, at malayo sa inaasahang 3.7% hanggang 3.8%. Pagkatapos ng ulat, bumagsak ang presyo ng Walmart stocks ng mahigit 7% bago magbukas, na naging $106 at may market capitalization na humigit-kumulang $900 bilyon.

Pangunahing Datos: Kita at EPS parehong lagpas sa inaasahan, ngunit bumagsak ang same-store sales growth sa psychological threshold

Ang U.S. same-store sales ng Walmart ay tumaas ng 2.6%, hindi lang mababa sa inaasahan ng mga analyst na 3.8%, kundi pinakamabagal mula 2019. Maliban sa fuel sales, ang pagbagal na ito ay nagpatuloy sa ikalawang magkasunod na quarter.

Mga Pag-uugali ng Konsumo: Sa quarter na ito, ang average transaction amount ay tumaas lamang ng 1.1%, malayo sa 3.1% noong nakaraang taon; ang bilang ng mga transaksyon ay tumaas ng 1.5%, mas mababa din sa 3% noong first quarter. Nangangahulugan ito na: ang dalas ng pagbisita ng mga mamimili at ang kanilang paggastos kada pagbisita ay pare-parehong bumaba.

Parmasya ang nagpabagal, bumaba ang same-store sales growth sa anim na taong pinakamababa

Malinaw na sinabi ng Walmart na ang kanilang pharmacy business ay pangunahing dahilan ng pressure sa performance ngayong quarter. Dahil sa ligtas-presyong negosasyon na itinulak ng pamahalaan sa ilalim ng Inflation Reduction Act, bumaba ang presyo ng mga kaugnay na gamot, na nagdulot ng negatibong epekto sa overall sales ng mga tinatayang 900 basis points.

Kung aalisin ang epekto ng pharmacy, ang core same-store sales growth ng Walmart US ay talagang umabot sa 3.4%. Kahit tinanggal ang pharmacy drag, ang core growth na ito ay bahagyang mababa pa rin sa limit ng Wall Street expectations, ngunit malapit sa ibabang hangganan ng market expectations, na ipinapakita na halos pharmacy lang ang dahilan ng hindi pagtupad sa inaasahan.

Malinaw din ang senyales ng pagbabago sa konsumo. Ang average ticket value kada customer season na ito ay tumaas lang ng 1.1%, mas mababa kaysa sa 3.1% noong nakaraang taon, at katulad lang ng first quarter; ang transaction count growth na 1.5% ay mababa rin kumpara sa 3% na naitalâ noong first quarter. Nangangahulugan ito na bumibili pa rin ang mga mamimili, ngunit mas nagiging maingat sa paggastos at mas naghahanap ng mas mataas na value-for-money na produkto.

Ang pagbabago sa consumer confidence ay hindi rin dapat balewalain. Ang mataas na presyo ng langis ay patuloy na nagpapaliit sa disposable income ng mababang kita na mga pamilya, ang consumer confidence index ngayong Agosto ay unang beses bumaba sa loob ng tatlong buwan, at nakikita na rin ang mga palatandaan ng panghihina sa labor market. Bilang retail benchmark na naglilingkod sa mahigit 150 milyong customer bawat linggo, ang pagbagal ng same-store sales growth ng Walmart ay nagpapalalim ng mga pangamba sa humihinang konsumo.

Refund ng Taripa: $2.9 bilyong ‘biglaang biyaya’

Pinakamapansin-pansing bilang sa quarter report ay ang $2.9 bilyong IEEPA tariff refund.

Ibinunyag ng CFO ng Walmart na si John David Rainey na karapat-dapat ang kompanya sa humigit-kumulang $2.9 bilyong tariff refund, at tumanggap na sila ng karamihan nito. Ang refund na ito ay nagdala ng 750 basis points na netong kita sa quarterly results; kung wala ito, ang adjusted operating income growth ng Walmart ay umabot pa rin sa upper limit ng dating guidance na 7% hanggang 10%.

Malinaw na idinagdag ng Walmart na gagamitin nila ang refund para magbaba ng presyo ng mga produkto. May higit 11,000 item na ibinaba ang presyo noong quarter na ito sa mga tindahan sa US, at plano nilang ituloy ito hanggang sa ikalawang kalahati ng taon.

Sa kabilang banda ng tariff refund ay ang pressure ng fuel cost. Ayon kay Rainey, tinatayang haharap ang Walmart ngayong taon sa karagdagang cost pressure na lagpas $2 bilyon dulot ng pagtaas ng presyo ng gasolina, kung saan malinaw na naapektuhan ang paggasta ng mga mababang kita na mamimili.

Paburang Puwersa: ‘High-growth engines’ ng E-commerce at Advertising

Kahit bumabagal ang retail core business, patuloy ang Walmart sa pag-abot ng mataas na paglago sa mga bagong sektor:

Global E-commerce sales: tumaas ng 23%, kung saan ang Walmart US e-commerce ay lumago ng 24%, Sam’s Club US e-commerce ng 26%;

Walmart US store delivery: tumaas ng 40%;

US Advertising business Walmart Connect: tumaas ng 43%;

Third-party marketplace net sales: lumago nang higit 50%;

Pandaigdigang kita mula sa advertising: lumago ng 38%;

Kita mula sa membership fee: double-digit na paglago, Walmart+ net new member count ay nagtala ng second quarter all-time high.

Pahayag ng CEO ng Walmart na si John Furner: “Pinatunayan ng mga taong paglago ng e-commerce na pinipili ng mga customer ang Walmart dahil kayang mag-alok ng abot-kayang presyo, mabilis, at maginhawang paraan ng pamimili ng maraming produkto. Sa Walmart, lahat ay mabibili mo.”

Gabayan ng Buong Taon: Itinaas ang estimate ng kita, ngunit ang EPS ay di tumalima sa inaasahan

Itinaas ang full-year guidance—ang gabay sa net sales growth mula sa dating 3.5%–4.5% ay itinaas sa 4%–5%; ang adjusted EPS guidance mula sa $2.75–$2.85 ay itinaas sa $2.80–$2.87. Ngunit mahina ang lakas ng earning guidance—ang mid-point EPS guidance ng buong taon na $2.835 ay mas mababa sa market forecast na $2.90.

Ang uri ng gabay na ito—‘itinaas pero mas mababa sa inaasahan’—ang sentrong dahilan ng reaksiyon ng merkado. Ang ipinangangamba ng investors: Kung ang Walmart—isang retail giant na kadalasang nakikinabang sa trend ng downtrading sa konsumo—ay nagsisimula nang makakita ng pagsesena ng pagbagal, maaaring malapit na ang turning point ng pangkalahatang consumer economy.

Ikatlong quarter guidance ay mas konserbatibo—inaasahang EPS ay nasa $0.62 hanggang $0.64 (midpoint $0.63), na malayo sa market expectation na $0.69; ang growth target sa net sales ay 3% hanggang 3.75% lamang.

Sa likod ng konserbatibong gabay ay ang maingat na pagtingin sa consumer outlook. Ayon kay Rainey, patuloy na nararamdaman ng kompanya ang paninikip ng pera ng consumers, partikular sa pagsipa ng presyo ng gasolina. Bagaman resilient pa rin ang buyers, hangad ng Walmart na “lalong pababain ang presyo upang mabawasan ang pasanin sa bulsa ng customers.”

Same-store growth bumagsak sa ‘psychological threshold’, mas lumalakas ang kompetisyon

Pagkalabas ng financial report, bumagsak agad ng mahigit 7% ang stock price ng Walmart bago magbukas, dahil bumagsak sa ilalim ng 3% ang same-store sales growth—isang psychological threshold.

Sa loob ng ilang taon ng ‘Walmart premium’, nasanay na ang merkado sa tuloy-tuloy na outperformance ng retail giant na ito. Ang pagbagal ng same-store sales na hindi lang bababa sa inaasahan kundi pinakamababa pa sa anim na taon ay nagdulot ng mas malalim na pangamba na humihina na ang consumer momentum sa US.

Direktang puna ng Annex Wealth Management chief economic strategist na si Brian Jacobsen: “Para sa consumer economy, para itong Nvidia na nagsabing bumabagal na ang paglago. Ang Walmart ay laging nakikinabang sa konsumo na downtrading pero waring natatapos na ang tailwind na ito.”

Simula ngayong taon, bumaba na ng mahigit 13% ang presyo ng stock ng Walmart. Ang pagbagsak bago magbukas ngayon ay mas lalo pang nagbura sa bahagyang pagtaas sa taon.

Sa kompetisyong landscape, lumalakas na ang Target na sumasalo sa benepisyo ng pagbalik ng kanilang transformed na negosyo, samantalang sina Kroger at Costco ay aktibong nagpapababa ng presyo ng pagkain upang palakasin ang market share, kaya’t hindi basta-basta ang pressure kay Walmart sa kompetisyon.

Pinatunayan din ng traffic data ng Placer.ai ang pagkakaibang ito: Tumaas ng 4.7% ang total foot traffic ng Target stores sa Q2 year-on-year, samantalang ang Walmart ay 0.7% lang. Unti-unting bumabawi ang Target mula sa mga naging maling diskarte ng mga nakaraang taon, samantalang ang Walmart, matapos ang mga taon ng matinding paglago, ay nahaharap sa mas mataas na base of comparison. Sa lumalakas na pressure ng kompetisyon, mapapanatili ba ng Walmart ang “Everyday Low Price” habang gagamit ng advertising, e-commerce, at membership upang itulak ang paglago ng kita? Ito ang tututukan sa susunod na mga quarter.

‘Pagpalit ng Gears’ ng Growth Engine ng Walmart

Ang ikalawang quarter report ng Walmart ay tipikal na halimbawa ng “pagpalit ng growth gears.” Kita lumampas sa inaasahan, e-commerce high-growth, advertising business umakyat ng 43%, $2.9B tariff refund—patunay na sinasalamin pa rin ng Walmart ang kapangyarihan sa retail industry. Ngunit ang US same-store growth ay bumaba sa unang pagkakataon sa anim na taon, nabawasan ang consumer spend per transaction, hindi tumaas sa inaasahan ang annual EPS guidance—lahat ng ito ay patunay: Ang dating tailwind ng “Walmart premium” ay nagiging headwind.

Sa pamumuno ni Furner, ang Walmart ay lumilipat tungong "omni-channel retail platform"—ginagamit ang e-commerce, advertising, at membership as bagong growth curve. Ngunit habang patuloy na humihigpit ang presyo ng langis para sa mga mababang kita na pamilya, bumaba ang consumer confidence sa unang pagkakataon sa tatlong buwan, at humina ang labor market, sinusubok ang "basic base" ng Walmart.

Sabi nga ng isang analyst, lagi nang pinakamalaking benepisyaryo sa trend ng pag-downgrade ng consumption ang Walmart. Ngunit kapag bumaba na mula sa “consumption downgrade” patungo sa “consumption reduction" ang consumer, kahit ang pinakamalaking retailer ng mundo ay hindi ligtas sa gravity ng economic cycle.

Pag-aalala bilang Economic Barometer

Bilang pinakamalaking retailer sa US, palaging itinuturing na barometro ng kalusugan ng ekonomiya ang performance ng Walmart. Ang pagbaba ng same-store sales growth sa anim na taong low, kasama ang mas maliit na per-transaction spend, mataas na gastos sa gasolina, at kahinaan sa labor market ay nagpapalawak ng mga alalahanin tungkol sa paghina ng consumer-side growth momentum.

Gaya ng sinabi ni Walmart CEO John Furner: “Pinipili ng customer and Walmart dahil sa lawak ng aming produkto, abot-kaya ang presyo, mabilis at maginhawa ang serbisyo.” Ngunit kung pati sa Walmart ay nagtitipid na ang mga consumer, maaaring nawawalan na ng pwersa ang engine ng US economy. Ang ulat ng kita at EPS na parehong mataas ngunit pinakamababa ang same-store sales sa anim na taon ay malinaw na tanda ng pagkakataong iyon.