Akcje Zoom spadają na 210. miejsce w ciągu dnia, z bezprecedensowym obrotem 580 mln dolarów, gdy rozczarowujące wyniki finansowe i rosnąca konkurencja wywołują wyprzedaż

Przegląd Rynku

25 lutego 2026 roku Zoom Communications (ZM) zakończył sesję giełdową ze spadkiem o 2,38%, co stanowiło największą jednodniową stratę od okresu po pandemii. Aktywność handlowa wzrosła o 57,31%, osiągając 0,58 miliarda dolarów – najwięcej wśród spółek z tej branży, choć pod względem wolumenu w ciągu dnia akcje uplasowały się dopiero na 210. miejscu. Spadek ten nastąpił po publikacji raportu kwartalnego, który dał mieszany obraz sytuacji: przychody przewyższyły oczekiwania, jednak skorygowany zysk na akcję (EPS) nie osiągnął prognoz, a firma obniżyła prognozę na rok 2027. Te wydarzenia sygnalizują rosnącą ostrożność inwestorów w obliczu zmieniających się warunków rynkowych i nasilającej się konkurencji.

Główne czynniki wpływające na wyniki

Wyniki finansowe Zoom za czwarty kwartał roku fiskalnego 2026 wykazały rosnącą rozbieżność pomiędzy wzrostem przychodów a rentownością. Firma odnotowała 1,25 miliarda dolarów przychodu, co stanowiło wynik o 1,1% lepszy od prognoz i wzrost o 5,3% rok do roku. Jednak skorygowany EPS wyniósł 1,44 dolara, co było o 3,1% poniżej konsensusu na poziomie 1,49 dolara. Dodatkowo prognoza EPS na 2027 rok była o 4,5% niższa od oczekiwań, co po publikacji wyników spowodowało spadek akcji o 3%. W konsekwencji nastroje rynkowe przesunęły się od optymizmu dotyczącego dalszego wzrostu do bardziej ostrożnej perspektywy, a inwestorzy na nowo kalibrują swoje oczekiwania wobec przyszłego wzrostu zysków.

Raport podkreślił także trwające strukturalne problemy w modelu biznesowym Zoom. Choć przychody z segmentu korporacyjnego wzrosły rocznie o 7,1% i zapewniły stabilność, segment online — obsługujący klientów indywidualnych i małe firmy — odnotował w ciągu roku wzrost jedynie o 1,2%. Segment ten, będący główną siłą napędową podczas pandemii, obecnie zmaga się ze spadkiem popytu w miarę powrotu do tradycyjnych środowisk biurowych. Nieco wyższy churn oraz przychody online na poziomie 489,7 mln dolarów uwypuklają wyzwania, przed jakimi stoi Zoom wobec zmieniających się nawyków pracy i rosnącej presji cenowej.

Zagrożenia konkurencyjne stają się coraz bardziej widoczne, ponieważ zintegrowane rozwiązania, takie jak Microsoft Teams i Google Meet, często oferowane w pakiecie z innym oprogramowaniem korporacyjnym, zapewniają oszczędności kosztów, które osłabiają przewagę cenową Zoom. Choć Zoom inwestuje w funkcje sztucznej inteligencji i nawiązuje nowe partnerstwa, aby przeciwdziałać tej presji, analitycy ostrzegają, że marże zysku mogą ulec zmniejszeniu, jeśli firma będzie musiała ponosić wyższe wydatki na utrzymanie pozycji rynkowej lub oferować rabaty w celu zatrzymania klientów. W czwartym kwartale nienależąca do GAAP marża operacyjna Zoom wyniosła solidne 39,3%, jednak może ona znaleźć się pod presją, jeśli konkurencja się zaostrzy.

Skorygowana prognoza firmy zasadniczo zmieniła narrację inwestycyjną wokół Zoom (ZM). Zarząd przewiduje obecnie bardziej wyważone podejście do rentowności, oczekując skorygowanego EPS na 2027 rok na poziomie 5,79 dolara — poniżej konsensusu wynoszącego 6,10 dolara. Oznacza to przejście od szybkiego wzrostu do okresu stabilizacji, co stanowi wyraźną zmianę wobec czasów, gdy „Zoom” był synonimem pracy zdalnej. Inwestorzy obecnie zakładają umiarkowany wzrost przychodów na poziomie 3,2% w ciągu najbliższego roku, z ograniczonymi oczekiwaniami co do znaczącego wzrostu zysków. Wskaźnik retencji przychodów netto pozostaje na poziomie 98%, co odzwierciedla lojalność klientów, ale także wskazuje na brak wzrostu wydatków charakterystycznego dla firm SaaS o wysokiej dynamice rozwoju.

Patrząc w przyszłość, perspektywy Zoom zależą od jego zdolności do ożywienia wzrostu w segmencie online oraz utrzymania zdrowych marż. Odzyskanie popytu wśród konsumentów i małych firm lub udane innowacje skierowane do klientów korporacyjnych mogą pomóc zmniejszyć różnicę między oczekiwaniami rynkowymi a rzeczywistymi wynikami. Z drugiej strony, kolejne rozczarowania w prognozach lub spadające marże wzmocnią perspektywę wolniejszego wzrostu. Obecna wycena akcji odzwierciedla delikatną równowagę pomiędzy zaufaniem do stabilności segmentu korporacyjnego a wątpliwościami co do trwałości sukcesu Zoom z czasów pandemii. Na razie rynek zakłada, że najgorsze już minęło, ale wszelkie oznaki ponownego spowolnienia mogą wywołać kolejną falę wyprzedaży.