Szczyt zadłużenia spotyka się z rewolucją AI – Bain Capital ostrzega: nadciąga fala niewypłacalności w branży oprogramowania

Zgodnie z informacjami od ZhiTong Finanse, Bain Capital niedawno ostrzegł, że w obliczu rozszerzającego się wpływu przełomowych technologii sztucznej inteligencji (AI) oraz zbliżającego się szczytu spłat zadłużenia, branża oprogramowania stoi w obliczu ryzyka gwałtownego wzrostu wskaźnika niewypłacalności kredytów nawet do poziomu dwucyfrowego.

Angelo Rufino, szef działu sytuacji specjalnych Bain Capital w Ameryce Północnej oraz europejskiego działu sytuacji specjalnych, powiedział w wywiadzie: "Presja rynkowa wkrótce się ujawni. To typowe zjawisko cyklu kredytowego – jakaś branża najpierw jest nadmiernie promowana, a potem napływają do niej ogromne środki."

Rufino przewiduje, że wskaźnik niewypłacalności w branży oprogramowania może wzrosnąć do wysokich jednocyfrowych lub niskich dwucyfrowych wartości. Dla porównania, w tym roku ogólny wskaźnik niewypłacalności kredytów lewarowanych w USA ma nie przekroczyć 5% i utrzyma się na tym poziomie również w 2025 roku.

Obecnie Wall Street wielokrotnie ostrzegało, że nowe narzędzia produktywności oparte na AI nie tylko wpłyną na branżę oprogramowania, ale mogą również zrewolucjonizować sektor usług finansowych i zarządzania aktywami.

Pogląd Rufino pokrywa się z wcześniejszymi wypowiedziami Bruce'a Richardsa, przewodniczącego Marathon Asset Management LP. Richards powiedział w czwartek rano, że wskaźnik niewypłacalności w branży oprogramowania na rynku prywatnych kredytów może sięgnąć 15% – to poziom około trzykrotnie wyższy niż przewidywany wskaźnik niewypłacalności bezpośrednich pożyczek ogółem i zbliżony do najgorszego scenariusza przedstawionego przez analityków UBS.

Jako instytucja inwestycyjna aktywnie działająca w sektorze oprogramowania, Bain Capital posiada udziały m.in. w Rocket Software Inc. Mimo że ostatnio ta spółka odczuwa presję zadłużenia, Bain ujawnił, że ekspozycja działu sytuacji specjalnych na ryzyko w sektorze oprogramowania wynosi mniej niż 5%, nie podając łącznej wartości zadłużenia w tym sektorze.

Rufino uważa, że mimo iż wiele firm świadczących usługi oprogramowania generuje stabilne przychody z subskrypcji i oferuje przydatne produkty po stosunkowo niskich kosztach, rozwój AI ograniczy ich możliwości negocjowania podwyżek cen. To wpłynie negatywnie na mnożniki wyceny i możliwą do utrzymania wartość przedsiębiorstw, czyniąc refinansowanie zadłużenia trudniejszym.

"Wraz z pełnym rozwojem cyklu kredytowego rynek będzie zmuszony dostosować strukturę kapitałową do rentowności tych modeli biznesowych," mówi Rufino. "Z pewnością wiele firm stanie w obliczu trudności z refinansowaniem."

Jednak dodał również, że po latach delewarowania i przy stabilnym wzroście gospodarki USA, kryzys w branży oprogramowania raczej nie przerodzi się w ogólnorynkowy problem na rynku kredytowym.

"Ta fala najprawdopodobniej ograniczy się do kilku wybranych branż i sądzę, że na całym rynku kredytowym nie dojdzie do gwałtownego wzrostu wskaźnika niewypłacalności," powiedział Rufino.

Jednocześnie uważa on, że biorąc pod uwagę potencjalne ryzyka rynkowe, obecny poziom spreadów kredytowych jest nadal zbyt wąski. Premia obligacji wysokodochodowych względem amerykańskich obligacji skarbowych wynosząca około 300 punktów bazowych "nie jest opłacalna z punktu widzenia stosunku ryzyka do zysku".