Buffett przez lata lekceważył branżę lotniczą, nowy „król” Berkshire kupił akcje Delta Air Lines za 2,6 miliarda dolarów

„Nowy król” Berkshire inwestuje 2,6 miliarda dolarów w Delta Air Lines, co stanowi trzecią próbę tej giganta inwestycyjnego wejścia w branżę lotniczą – wcześniej przez dziesięciolecia Warren Buffett wielokrotnie lekceważył akcje linii lotniczych.

Zgodnie z raportem 13F dotyczącym portfela Berkshire, złożonym 15 maja 2026 r. i obejmującym stan na 31 marca 2026 r., firma posiadała 39 809 456 akcji Delta Air Lines o wartości około 2,6465 miliarda dolarów, co stanowiło około 6,1% udziałów. Delta Air Lines potwierdziła tę informację, publikując ją w swoim własnym zgłoszeniu 13F.

Po ujawnieniu informacji, cena akcji Delta Air Lines znacząco wzrosła podczas handlu po sesji. Dla Berkshire, które posiada niemal 400 miliardów dolarów w gotówce i szuka okazji do ich ulokowania, ta transakcja wywołała spekulacje na rynku dotyczące możliwości dalszego zwiększenia udziałów w sektorze lotniczym.

95-letni Buffett zrezygnował ze stanowiska prezesa wykonawczego, pozostając jedynie przewodniczącym rady dyrektorów. Decyzja ta została podjęta przez nowy zarząd firmy. Ze względu na ostrożność Buffetta wobec inwestycji w lotnictwo i jego historyczne straty w tej branży, transakcja ta budzi szczególne zainteresowanie.

"Lotnicza fobia" Buffetta: od żartów po filozofię inwestycyjną

Niechęć Buffetta do branży lotniczej stała się niemal legendą w świecie inwestycji.

W liście do inwestorów z 1996 roku cytował słowa Richarda Bransona, twierdząc, że najszybszy sposób, by zostać milionerem, to "najpierw stać się miliarderem, a potem kupić linię lotniczą".

W 2007 roku Buffett, analizując słabe wyniki inwestycyjne branży lotniczej, żartował, że „przedsiębiorczy kapitalista” powinien kiedyś zestrzelić Orville’a Wrighta w okolicach Kitty Hawk, by przynieść korzyść ludzkości. Przyznał, że ma bezpłatną infolinię, do której dzwoni za każdym razem, gdy ma ochotę kupić akcje linii lotniczych: „Mam na imię Warren, jestem 'szaleńcem lotniczym'”, po czym jest przekonywany, by zrezygnować.

Według Buffetta, branża lotnicza łączy kapitałochłonność, wysoki poziom związków zawodowych i silną regulację. Kluczowe elementy produktu – lotniska, kontrola bezpieczeństwa, kontrola ruchu lotniczego, standardy kabiny – są w dużej mierze określane lub zapewniane przez rząd, więc bariery wejścia są słabe.

Dwie nieudane próby: od USAir po wyprzedaż w czasach pandemii

Relacje Berkshire z branżą lotniczą sięgają prawie czterech dekad.

W 1989 roku Berkshire zakupił za 358 milionów dolarów konwertowalne uprzywilejowane akcje USAir, oferujące stopę zwrotu 9,25%, z opcją zamiany na akcje zwykłe po cenie 60 dolarów za sztukę. Ta struktura inwestycyjna wydawała się bezpieczniejsza niż ryzyko związane z samym biznesem.

Jednak w latach 1990–1994 USAir zanotował łącznie 2,4 miliarda dolarów strat, a kapitał własny akcjonariuszy niemalże wyparował. W 1994 roku spółka zawiesiła wypłatę dywidendy uprzywilejowanej dla Berkshire. W efekcie Berkshire obniżył wartość tej inwestycji o 75%. Buffet określił później tę transakcję jako "niezmuszony błąd" i "pochopną analizę". Ostatecznie Berkshire odzyskał swój wkład, choć – jak przyznał – głównie dzięki szczęściu.

W 2016 roku Berkshire ponownie wszedł na rynek, inwestując jednocześnie w American Airlines, Delta Air Lines, United Airlines i Southwest Airlines. Logika była następująca: konsolidacja sektora, liczne bankructwa i samoograniczanie przepustowości stworzyły okazję do zakupienia akcji linii lotniczych po zaniżonych cenach i uzyskania dobrej stopy zwrotu – Buffett nie twierdził, że to dobre przedsięwzięcie, lecz że nadszedł odpowiedni moment. Pod koniec 2019 roku Berkshire posiadał ok. 11% Delta Air Lines, 10% American Airlines, 10% Southwest Airlines i 9% United Airlines.

W kwietniu 2020 roku Berkshire całkowicie wyprzedał swoje udziały w tych spółkach, ponosząc znaczne straty i jasno komunikując, że nie zamierza finansować firm "które będą nadal paliły gotówkę".

Trzecie podejście: nowe kalkulacje nowego zarządu

Tegoroczna inwestycja w Delta to niezależna decyzja podjęta przez nowy zarząd Berkshire.

Z perspektywy wielkości, 2,6 miliarda dolarów to niewielka część ogromnych, blisko 400-miliardowych rezerw gotówkowych firmy. Efektywne wykorzystanie kapitału stanowi obecnie główne wyzwanie dla nowego zespołu zarządzającego. Udziały w Delta Air Lines są czternastą największą pozycją Berkshire, co pokazuje, że inwestycja ma nadal charakter próbny.

Warto zauważyć, że w odróżnieniu od rozproszonych inwestycji w 2016 roku, tym razem Berkshire wybrał wyłącznie Delta Air Lines, stawiając na wyższą koncentrację i jasno określony cel. Delta zdecydowanie poparła tę akcję, publikując informację w swoim własnym raporcie 13F.

Jest to trzecia próba Berkshire wejścia w branżę lotniczą. Mając tak olbrzymie rezerwy gotówkowe, rynek uważnie obserwuje, czy nowy zarząd zdecyduje się na dalsze inwestycje w ten sektor.