Rynek akcji w USA oczekuje wskazówek dotyczących danych o zatrudnieniu poza rolnictwem

Ostatnio na rynku amerykańskim obserwujemy znaczną zmienność, a uwagę przyciągają oczekiwania dotyczące zmian w polityce monetarnej Federalnego Rezerwowego oraz zmiany płynności w sektorze technologicznym. Kolejnymi punktami zainteresowania rynku będą marginalne złagodzenie geopolitycznych napięć, publikacja czerwcowych danych o zatrudnieniu poza rolnictwem w USA, korekta wyceny sektora technologicznego i sztucznej inteligencji (AI), zmiany cen energii i ich potencjalny wpływ na kierunek polityki monetarnej Fed.

Podstawowe czynniki

Ostatnio napięcie związane z globalnymi łańcuchami dostaw energii nieco się zmniejszyło. Obawy dotyczące żeglugi na głównych trasach handlowych są mniej intensywne, co wpływa na złagodzenie oczekiwań związanych z zakłóceniami w łańcuchach dostaw. Ta zmiana skłoniła część kapitału szukającego bezpiecznych inwestycji do modyfikacji alokacji, a przepływy funduszy zmieniły kierunek, zapewniając rynkowi tymczasowe warunki stabilności.

W związku ze świętami w USA, czerwcowy raport o zatrudnieniu poza rolnictwem zostanie opublikowany wcześniej, 2 lipca. Jako kluczowy wskaźnik przed kolejnym posiedzeniem Fed dotyczący polityki monetarnej, dane te budzą duże zainteresowanie rynku. Obecnie oczekiwania odnośnie nowych miejsc pracy w czerwcu pozostają stabilne. Analizując dane historyczne – jeśli dane o zatrudnieniu przewyższą oczekiwania, rynek może uznać, że polityka Fed będzie bardziej restrykcyjna, rentowności obligacji amerykańskich i indeks dolara mogą wzrosnąć, co wywrze presję na wycenę aktywów udziałowych; odwrotnie, słabsze dane o zatrudnieniu mogą złagodzić presję związaną ze wzrostem stóp procentowych.

Chipy pamięci stanowią ważny element w łańcuchu przemysłu półprzewodników. Najnowsze raporty części firm z tego sektora wskazują, że popyt na produkty wysokowydajne, takie jak pamięci o wysokiej przepustowości (HBM), rośnie, co dowodzi, że budowa infrastruktury AI wspiera popyt na sprzęt na wyższych piętrach łańcucha dostaw. Jednak na rynku wtórnym ceny akcji powiązanych firm po publikacji wyników uległy wahaniom, odzwierciedlając, że głównym punktem uwagi inwestorów stała się "trwałość wydatków na łańcuch dostaw" zamiast "bieżącej wydajności finansowej".

W przeciwieństwie do sektora chipów, końcowe produkty elektroniki konsumenckiej są pod presją fundamentalną. Niektóre marki końcowe, ze względu na wzrost kosztów kluczowych komponentów, zdecydowały się na dostosowanie cen wybranych produktów. W warunkach utrzymującej się niepewności makroekonomicznej wzrost cen końcowych może mieć hamujący wpływ na konsumpcję. To zjawisko ukazuje wrażliwość przenoszenia kosztów wzdłuż łańcucha produkcyjnego na klienta końcowego. Rynek analizuje, jak AI wpływa na różne ogniwa w łańcuchu: dostawcy wyżej w łańcuchu korzystają ze wzrostu popytu na komponenty, podczas gdy końcowe produkty mierzą się z presją kosztową oraz niestabilnym popytem.

Perspektywy rynku

Z perspektywy fundamentalnej, w krótkim terminie na rynku amerykańskim może być trudno powtórzyć jednokierunkową hossę z pierwszego półrocza.

W krótkim okresie rynek skupia się na kluczowych danych makroekonomicznych, jak zatrudnienie poza rolnictwem w USA. Jeśli raport będzie umiarkowany lub poniżej oczekiwań, może częściowo złagodzić obawy dotyczące zaostrzenia płynności, wspierając korektę cen w sektorze technologicznym, który ostatnio mocno tracił na wartości; odwrotnie, mocny raport o zatrudnieniu może sprawić, że rynek zrewiduje oczekiwania wobec kierunku polityki monetarnej Fed, a zmiany w rentownościach obligacji mogą wywrzeć presję na wysoko wyceniane akcje wzrostowe.

W dłuższej perspektywie kluczową kwestią dla oceny przyszłości rynku pozostaje faktyczna zdolność firm do generowania zysków. Mimo wyzwań związanych z niepewnością wokół polityki Fed oraz trwałości wydatków na AI, rentowność firm nadal stanowi fundament wyceny sektora. Obecnie rynkowa koncentracja jest wysoka – jeśli czołowe firmy nie przedstawią wyników lub prognoz spełniających bądź przekraczających oczekiwania, może to spowodować ponowną ocenę wycen i zwiększoną zmienność cen akcji.

Ogólnie rzecz biorąc, złagodzenie napięć geopolitycznych i spadek cen energii są buforem makroekonomicznym dla rynku, ale niepewność co do ścieżki polityki monetarnej Fed oraz obawy dotyczące racjonalności wycen w sektorze technologicznym pozostają głównymi czynnikami hamującymi apetyt na ryzyko. Warto śledzić wpływ danych o zatrudnieniu na oczekiwania wobec polityki Fed oraz monitorować równoważenie portfeli między aktywami defensywnymi a segmentami technologicznymi o solidnych fundamentach zyskowności.

Zarządzanie ryzykiem

W warunkach dużej zmienności w sektorze technologicznym rośnie wykorzystanie narzędzi zarządzania ryzykiem. Chicago Mercantile Exchange (CME) oferuje mikro opcje E-mini S&P 500 i Nasdaq 100, których wartość nominalna stanowi jedną dziesiątą wartości istniejących opcji E-mini. Te opcje mają serie wygasające od poniedziałku do piątku, służące zaspokojeniu potrzeb związanych z hedgingiem krótkoterminowego ryzyka lub określonych dni handlu. W procesie rozliczania stosowana jest metoda rozliczenia gotówkowego, nie dochodzi do fizycznej dostawy pozycji kontraktów futures w dniu wygaśnięcia. Nowe opcje opierają się na funkcjonowaniu mikro kontraktów futures i opcji na indeksy giełdowe. (Jednostka autora: HuaXin Futures)