Gigant komunikacji optycznej Coherent osiąga wyniki i prognozy znacznie powyżej oczekiwań, ogłasza wyjątkowo silny popyt w nowym roku finansowym, a mimo to akcje spadają po sesji｜Wiadomości finansowe

Dostawca modułów optycznych i rozwiązań komunikacji optycznej Coherent osiągnął wyniki za ostatni kwartał oraz prognozę na bieżący okres wyraźnie lepsze od oczekiwań Wall Street, jednak kurs akcji znacznie spadł po zakończeniu sesji.

W środę 12-go czerwca, po zamknięciu sesji na rynku amerykańskim, Coherent ogłosił, że w czwartym kwartale zakończonym 30 czerwca 2026 roku, przychody wzrosły rok do roku o 34% do 2,05 miliarda dolarów, przekraczając oczekiwania rynku o około 3%; skorygowany zysk na akcję (EPS) wzrósł o 74% do 1,74 dolara, przekraczając prognozy analityków o ponad 7%.

Również jakość zysków się poprawiła. W czwartym kwartale skorygowana marża brutto według zasad Non-GAAP wyniosła 40,2%, co oznacza wzrost o 215 punktów bazowych rok do roku; skorygowany zysk operacyjny wyniósł 446 milionów dolarów, wzrost o 62,1% rok do roku, przekraczając oczekiwania analityków o ponad 4%; skorygowana marża operacyjna osiągnęła 21,8%, wzrost o 381 punktów bazowych. Według zasad GAAP, EPS wyniósł 1,19 dolar, podczas gdy w tym samym okresie rok wcześniej był stratą 0,83 dolara na akcję.

Co ważniejsze, prognozy na bieżący okres również wyraźnie przewyższają oczekiwania rynku. Coherent przewiduje, że pierwszy kwartał fiskalny roku 2027 zakończy się przychodami na poziomie od 2,2 do 2,4 miliarda dolarów, a średnia z tego przedziału, czyli 2,3 miliarda dolarów, jest prawie 7% wyższa niż konsensus analityków; skorygowany EPS ma wynieść od 1,85 do 2,05 dolara, a średnia wartość tego zakresu jest o około 10% wyższa od oczekiwań rynku.

W trakcie regularnej sesji giełdowej przed publikacją raportu, akcje Coherent wzrosły w środę o ponad 8,2%, lecz po ogłoszeniu wyników kurs nie tylko nie kontynuował wzrostów, ale wręcz spadł, a w handlu posesyjnym spadki przekroczyły 6%.

Analitycy wskazują, że mocny spadek kursu nie oznacza słabości raportu Coherent, lecz może lepiej odzwierciedlać zbyt wysoki wzrost cen akcji w sektorze AI komunikacji optycznej oraz wygórowane oczekiwania rynku. Jako dominujący gracz w modularnych rozwiązaniach optycznych, akcje Coherent wzrosły przez ostatni miesiąc o niemal 16%, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy ponad 200%, co sprawia, że inwestycje związane z "wybuchem zapotrzebowania na optyczne połączenia danych w AI Data Center" są obecnie bardzo powszechne.

Patrząc na strukturę przychodów, kluczowy wzrost Coherent w ostatnim kwartale pochodził z segmentu centrów danych i komunikacji (Datacenter & Communications).

W czwartym kwartale przychody z centrów danych i komunikacji wyniosły około 1,6 miliarda dolarów, stanowiąc niemal 80% całkowitego przychodu firmy i będąc główną siłą napędową wzrostu o 34% rok do roku. Dla porównania, działalność przemysłowa (Industrial) wygenerowała 430,5 milionów dolarów – nadal istotny segment biznesowy – lecz obecnie rynek kapitałowy skupia uwagę przede wszystkim na popycie związanym z AI Data Center.

CEO firmy, Jim Anderson, w oświadczeniu zaznaczył, że firma wchodzi w rok fiskalny 2027 w atmosferze "niezwykle silnego popytu ze strony klientów", jednocześnie powiększając moce produkcyjne, a także uruchamiając wiele nowych platform wzrostu. Dodał także, że centra danych coraz częściej rezygnują z połączeń miedzianych na rzecz połączeń optycznych.

To właśnie stanowi rdzeń uzasadnienia dla wysokiego wycenienia Coherent przez inwestycje AI: wraz ze wzrostem skali klastrów AI, gwałtownie rośnie zapotrzebowanie na przepustowość przesyłu danych pomiędzy GPU, switchami i serwerami, tradycyjne połączenia miedziane napotykają ograniczenia w zakresie dystansu, zużycia energii oraz przepustowości, z czego rośnie znaczenie połączeń optycznych i szybkich modułów optycznych. Coherent jako dostawca optoelektroniki, laserów i urządzeń komunikacji optycznej znajduje się w kluczowym punkcie tego łańcucha wartości.

W ostatnim kwartale Coherent nie tylko odnotował silny wzrost przychodów, ale znacznie lepiej radził sobie także po stronie zysków.

W czwartym kwartale skorygowana marża brutto wyniosła 40,2%, wzrost o 215 punktów bazowych rok do roku; skorygowany zysk operacyjny – 446 milionów dolarów, wzrost o 62,1% rok do roku; skorygowana marża operacyjna – 21,8%, wzrost o 381 punktów bazowych. Skorygowany zysk netto – 351 milionów dolarów, wzrost o 82,7% rok do roku.

Świadczy to o tym, że firma w tym kwartale nie opierała wzrostu wyłącznie na zapotrzebowaniu AI, lecz znacząco poprawiła dźwignię operacyjną, strukturę produktów i kontrolę kosztów. CFO firmy, Sherri Luther, podkreśliła, iż solidne realizacje operacyjne napędzały znaczącą ekspansję marży brutto oraz przełożyły wzrost przychodów na wyraźny wzrost EPS według GAAP i non-GAAP.

Skorygowany EPS osiągnął 1,74 dolara na akcję, powyżej oczekiwań rynku wynoszących około 1,62 dolara, a także znacznie wyżej niż 1,00 dolara rok wcześniej. EPS wg GAAP przeszedł z zeszłorocznej straty 0,83 dolara na akcję do zysku w wysokości 1,19 dolara, co pokazuje znaczną poprawę rentowności.

Z perspektywy rynku jest to szczególnie istotne. Dostawcy optycznych rozwiązań dla AI powszechnie mierzą się z pytaniem: czy wysokie zapotrzebowanie może faktycznie przełożyć się na wysokie zyski, czy też zostanie zniwelowane przez ekspansję produkcji, presje cenowe lub koszty łańcucha dostaw. Coherent w tym kwartale równocześnie zwiększył marżę brutto i marżę operacyjną, co daje na ten moment dosyć pozytywną odpowiedź.

Coherent wciąż prezentuje silne perspektywy na pierwszy kwartał fiskalny roku 2027.

Firma prognozuje, że pierwszy kwartał przyniesie przychody w wysokości 2,2 – 2,4 miliarda dolarów, ze średnią na poziomie 2,3 miliarda dolarów, powyżej konsensusu analityków wynoszącego około 2,15 miliarda dolarów; skorygowany EPS ma wynosić od 1,85 do 2,05 dolara, ze średnią na poziomie 1,95 dolara, również powyżej oczekiwań rynku wynoszących 1,77 dolara.

W kwestii marż firma prognozuje, że w pierwszym kwartale non-GAAP marża brutto wyniesie 39,5%–41,5%, z medianą ok. 40,5%, co oznacza utrzymanie i lekką poprawę względem 40,2% w czwartym kwartale. Firma zakłada także całkowite koszty operacyjne wg non-GAAP na poziomie od 400 do 420 milionów dolarów oraz stopę podatkową na poziomie 18%–20%.

Prognoza nie ma ewidentnych słabości: przychody są powyżej oczekiwań, EPS powyżej oczekiwań, marża utrzymuje się na poziomie około 40%, a zarząd podkreśla silny popyt, ekspansję mocy produkcyjnych oraz zaczynające się uwalnianie kilku platform wzrostu.

Problem polega na tym, że akcje Coherent przed publikacją raportu już wyraźnie wzrosły, więc oczekiwania rynku wobec prognozy mogą być wyższe niż tylko „przekroczenie konsensusu” – inwestorzy chcą zobaczyć bardziej zdecydowaną rewizję prognozy w górę. Innymi słowy, po tym jak inwestycje w optyczne rozwiązania dla AI nabrały tempa, „beat and raise” staje się już punktem wyjścia, a nie motorem dalszego wzrostu kursu.

Spadek kursu Coherent po sesji najprościej tłumaczyć nie słabym raportem, lecz zbyt wysokimi oczekiwaniami, wysoką wyceną oraz przegrzaniem rynku.

Po pierwsze, kurs już wcześniej w pełni odzwierciedlał optymistyczne prognozy. W środę podczas regularnej sesji akcje Coherent wzrosły o ponad 8,2%; w ostatnim miesiącu skumulowany wzrost wyniósł prawie 16%; w ciągu minionych 12 miesięcy ponad 200%. Po takich wzrostach nawet bardzo pozytywny raport może wywołać efekt „wykorzystania dobrych wiadomości”.

Po drugie, cały sektor AI komunikacji optycznej jest obecnie wyceniany znacznie wyżej. Magazyn Barron's zwraca uwagę, że obecnie Coherent notuje wskaźnik P/E oparty o szacunkowy zysk na następne 12 miesięcy na poziomie około 39, gdzie rok temu wynosił 25. Podobnie firma Lumentum ma wskaźnik forward P/E około 41. Wysoka wycena oznacza, że rynek wymaga już nie tylko mocnych wyników, ale także ich szybkiego i trwałego poprawiania ponad oczekiwania.

Po trzecie, inny gracz w sektorze optycznej komunikacji, Lumentum, opublikował we wtorek po sesji bardzo mocne wyniki, podnosząc poprzeczkę oczekiwań inwestorów wobec całego segmentu. Wyniki i prognozy Coherent są wprawdzie mocne, lecz w sytuacji, gdy sentyment sektorowy jest już „nabuzowany”, inwestorzy mogą oczekiwać jeszcze bardziej agresywnej prognozy przychodów, wyraźniejszego wzrostu marży lub bardziej klarownego tempa uwalniania mocy produkcyjnych.

Po czwarte, firma kładzie nacisk na „priorytetowe inwestycje w powiększanie mocy produkcyjnych”, co z długoterminowej perspektywy jest pozytywne, lecz w krótkim terminie może wzbudzić obawy rynku o wydatki inwestycyjne, koszt operacyjny i wolne przepływy pieniężne. Prognoza wydatków operacyjnych wg non-GAAP na pierwszy kwartał wynosi od 400 do 420 milionów dolarów, co oznacza, że mimo silnego popytu firma musi dalej inwestować, by wspierać ekspansję.

Dlatego spadek po sesji można postrzegać jako korektę dla „ryzykownej gry na wysokie oczekiwania”, a nie negację fundamentów spółki. Sam raport pokazuje, że zapotrzebowanie na optyczne połączenia w AI Data Center wciąż jest silne, a Coherent korzysta równocześnie na wzroście przychodów, marży brutto oraz rentowności.

Kolejne kluczowe dla rynku pytania wobec Coherent mogą dotyczyć już nie samej obecności zapotrzebowania AI, lecz tego, na ile skala popytu przełoży się na zyski.

Z jednej strony firma jasno wskazała na niezwykle silny popyt ze strony klientów i trwa ekspansja mocy produkcyjnych. Dla sektora AI komunikacji optycznej moce produkcyjne są kluczowym czynnikiem tempa uwalniania przychodów. Jeśli ekspansja się powiedzie, firma ma jeszcze przestrzeń do dalszego podnoszenia przychodów.

Z drugiej strony bardzo ważna jest stabilność marży brutto na poziomie około 40%. W czwartym kwartale według non-GAAP marża brutto wyniosła 40,2%, a prognoza na pierwszy kwartał to przedział od 39,5% do 41,5%, więc zarząd spodziewa się względnie stabilnej rentowności. W fazie szybkiej ekspansji produkcji efektywność wytwarzania, jakość produktów, portfolio oraz negocjacje z klientami będą wpływać na poziom rentowności.

Dodatkowo inwestorzy będą uważnie śledzić trwałość wzrostu biznesu centrów danych i komunikacji. Przychody tego segmentu w czwartym kwartale wyniosły około 1,6 miliarda dolarów i stały się dla Coherent najważniejszym silnikiem wzrostu. Jeśli budowa klastrów AI i modernizacja połączeń optycznych będą kontynuowane, Coherent pozostanie w korzystnej pozycji względem trendów branżowych; lecz po dużych wzrostach kursu, rynek będzie znacznie bardziej wrażliwy na każde wahanie zamówień, prognoz oraz marż w kolejnych kwartałach.