UBS wzywa do „kupowania złota poniżej 4000 z zamkniętymi oczami”, badanie LBMA wskazuje, że „pod koniec roku zobaczymy ponad 4500”

UBS powiedział klientom, aby każde korekty ceny złota traktować jako okazję do zakupu, zakładając, że spadające realne stopy procentowe oraz osłabienie dolara utrzymają fundamentalnie byczy scenariusz dla złota.

Ocena złota przez UBS nie jest krótkoterminową rekomendacją handlową, lecz opiera się na założeniu, że cały cykl pozostaje wciąż korzystny dla złota. Bank uważa, że trzy czynniki strukturalne – spadające realne stopy procentowe, długoterminowe osłabienie dolara oraz ciągłe zakupy złota przez banki centralne – nie zostały zmienione.

Dlatego w opinii UBS korekta ceny złota nie oznacza, że logiczny scenariusz wzrostów stracił ważność. Wręcz przeciwnie, jeśli cena spadnie do 4000 dolarów za uncję lub niżej, tego typu korekta może ostatecznie stać się okazją do ponownego budowania pozycji na złocie.

Realne stopy procentowe są jednym z głównych czynników, które UBS bierze pod uwagę oceniając perspektywy złota. Gdy realne rentowności rosną, trzymanie aktywów takich jak złoto, które nie generują przychodu odsetkowego, wiąże się z większym kosztem alternatywnym; natomiast spadające realne stopy procentowe osłabiają tę wadę.

UBS prognozuje, że inflacja w USA będzie stopniowo wygasać w pozostałej części roku, Fed utrzyma stopy na niezmienionym poziomie do 2026, a następnie wznowi obniżki w 2027. W takim scenariuszu politycznym oczekiwania rynku wobec niższych stóp będą obniżać realne rentowności oraz wywierać presję na dolara, co ponownie rozbudzi popyt inwestycyjny na złoto.

Kurs dolara jest równie ważnym argumentem UBS za byczym scenariuszem dla złota. Bank szacuje, że dolar krótkoterminowo pozostanie odporny, ale ogromny deficyt budżetowy oraz deficyt zewnętrzny USA, jak również już wysokie zaangażowanie inwestorów w aktywa dolarowe, stanowią długoterminową presję na osłabienie dolara.

Historycznie osłabienie dolara pozytywnie wpływało na ceny złota. UBS uważa, że jeśli inwestorzy znów będą promować większą dywersyfikację portfeli, ograniczając zależność od aktywów denominowanych w dolarze, ten trend dodatkowo zwiększy atrakcyjność złota.

Zakupy złota przez banki centralne zapewniają złotu kolejne wsparcie i taki popyt nie jest całkowicie zależny od nastrojów inwestorów indywidualnych.

UBS podkreśla, że globalne banki centralne zwiększyły rezerwy złota o około 290 ton w drugim kwartale, a roczna ilość zakupów złota ma osiągnąć 750-1000 ton. Bank uważa, że długoterminowy trend polegający na ograniczaniu ekspozycji na dolara w instytucjach oficjalnych spowoduje, że zakupy złota przez banki centralne pozostaną na wysokim poziomie przez następny rok.

Jednak UBS nie uważa, że same zakupy złota przez banki centralne wystarczą, aby znacząco podbić cenę złota. Ich rola polega raczej na stabilizowaniu rynku i częściowej neutralizacji presji spadkowej w okresie słabszego popytu na biżuterię.

Tradycyjna słabość złota, czyli "nie generuje przychodu", także może zaniknąć wraz ze spadkiem realnych stóp procentowych. UBS podkreśla, że kiedy koszt alternatywny trzymania złota spada, ta bariera dla inwestorów znacznie się obniża, a nowe fundusze mogą ponownie wejść na rynek złota.

To wyjaśnia, dlaczego UBS definiuje cenę 4000 dolarów za uncję i poniżej jako "okazję do otwarcia pozycji", a nie niebezpieczny sygnał wycofania. Nawet jeśli ceny złota będą w krótkim terminie nadal zmienne, bank uważa, że główne strukturalne podstawy wsparcia dla złota wciąż istnieją.

W dłuższej perspektywie UBS nie stawia na pojedynczy ruch cenowy, lecz na wspólne oddziaływanie trzech czynników: spadające realne stopy procentowe, ponowne osłabienie dolara oraz ciągłą akumulację złota przez banki centralne na świecie. Dopóki te trzy czynniki nie ulegną zasadniczemu odwróceniu, korekta cen złota jest według UBS raczej okazją do ponownego zakupu, a nie końcem długoterminowej logiki wzrostowej dla złota.

Sondaż LBMA: średnia prognoza ceny złota na koniec roku ponad 4500 dolarów, najbardziej agresywna prognoza sięga 7150 dolarów

London Bullion Market Association (LBMA) opublikowało w lipcu wyniki najnowszego sondażu na temat rynku przeprowadzonego wśród 16 profesjonalnych analityków. Pomimo korekty poniżej 4000 dolarów za uncję, ogólna ocena perspektyw ceny złota na koniec roku pozostaje optymistyczna.

Średnia prognoza analityków dotycząca ceny złota na koniec 2026 wciąż przekracza 4500 dolarów za uncję, ponad 12% wyżej od obecnego poziomu. Maksymalny cel cenowy wynosi 5100 dolarów, najniższy z kolei 3879 dolarów, a ten ostatni jest nawet o około 100 dolarów niższy od tegorocznego minimum z początku lipca.

Z danych LBMA wynika, że średnia cena złota w pierwszych siedmiu miesiącach 2026 roku wyniosła 4595,75 USD za uncję, około 135 dolarów poniżej rocznej średniej prognozy z badania LBMA przeprowadzonego w styczniu wśród 28 profesjonalnych analityków.

Po aktualizacji w połowie roku analitycy prognozują średnią roczną cenę złota na poziomie 4604 dolarów. Dla drugiej połowy 2026 prognozowane są wysokie wartości cenowe w zakresie 4872-5800 dolarów, najniższa prognoza spada do 3450 dolarów.

LBMA podkreśla, że główne czynniki napędzające rynek złota nie uległy zasadniczej zmianie – geopolityka na Bliskim Wschodzie, inflacja w USA, polityka Fed oraz zakupy złota przez banki centralne pozostają kluczowymi zmiennymi, na które zwracają uwagę analitycy.

Jednak skupienie rynku na polityce pieniężnej zmienia się. Wraz z objęciem stanowiska prezesa Fed przez Kevina Warsha analitycy coraz bardziej skoncentrowani są na kierunku polityki monetarnej pod jego przewodnictwem.

Spośród 16 respondentów, 5 wskazało problem Iranu jako najważniejszy czynnik wpływający na złoto, 1 najbardziej zwracał uwagę na zakupy złota przez banki centralne, pozostali skupili się przede wszystkim na polityce Fed i wpływie danych o inflacji w USA na decyzje dotyczące polityki monetarnej.

Różnice w ocenach pomiędzy analitykami wyraźnie się zwiększają. Raport pokazuje, że zakres prognoz dla ceny złota w tym roku wynosi aż 3700 dolarów, od najniższej prognozy rocznej średniej ceny 3450 dolarów do najwyższej wynoszącej 7150 dolarów.

Ten zakres prognoz jest o 103% większy niż rzeczywista zmienność ceny złota w zeszłym roku i ponad 200% większy niż zakres oczekiwań analityków z początku zeszłego roku.

Julia Du, strateg ds. surowców w ICBC Standard Bank, jest najbardziej optymistyczną analityczką w tym badaniu.

Prognozuje ona, że maksymalna cena złota w tym roku sięgnie 7150 dolarów za uncję, ze średnią roczną ceną na poziomie 6050 dolarów, a wsparcie przewiduje w okolicach 4100 dolarów.

Według Julii, narastające ryzyko geopolityczne w 2026 roku będzie stale napędzać popyt na aktywa bezpieczne, sprawiając, że złoto pozostanie w trendzie wzrostowym i zmiennym. Jednocześnie spodziewa się, że banki centralne będą kontynuować akumulację rezerw złota, instytucje zwiększą udział złota w portfelach inwestycyjnych, a popyt detaliczny, szczególnie w regionach takich jak Ameryka Łacińska, pozostanie silny. W jej opinii, kontynuacja obniżek stóp przez Fed dodatkowo wzmocni te czynniki wspierające złoto.