Cisco (CSCO.US) Q4 telekonferencja: Agenci AI napędzają „supercykl sieciowy”, zamówienia AI wzrosły 4,5-krotnie potwierdzając punkt zwrotny w branży

Aplikacja Strefa Finansów Odaily uzyskała informacje, że Cisco (CSCO.US) opublikowało 13 sierpnia wyniki za czwarty kwartał oraz cały rok fiskalny 2026. Przychody w Q4 osiągnęły historyczny rekord 17,3 mld USD, co oznacza wzrost o 18% r/r; roczne przychody po raz pierwszy przekroczyły 63 mld USD, wzrastając o 12%, a zysk na akcję według nie-GAAP wzrósł o 14% do 4,33 USD. Firma podkreśliła, że przyśpieszone wdrożenie Agentic AI napędza „sieciową megacykl”, a roczne zamówienia na infrastrukturę AI od największych klientów wyniosły 9,3 mld USD — prawie 4,5-krotnie więcej niż rok wcześniej. Na bazie silnego popytu Cisco prognozuje, że przychody związane z AI w roku fiskalnym 2027 wzrosną do 7,5 mld USD, a całkowite przychody osiągną 72,2-73,4 mld USD — wzrost o ok. 15%. Zarząd podkreślił, że wszystkie linie produktowe — sieci, bezpieczeństwo, obserwowalność — odnotowały dwucyfrowy wzrost, zauważalne są skoordynowane zakupy sieci kampusowych i data center, a przedsiębiorstwa stale zwiększają inwestycje w infrastrukturę gotową na AI i jej modernizację.

Poniżej przetłumaczone na polski tłumaczenie rozmowy telekonferencyjnej dotyczącej wyników finansowych Cisco za czwarty kwartał i cały rok fiskalny 2026:

Wypowiedzi kadry zarządzającej

Ahmed Sami Badri

Dyrektor ds. relacji inwestorskich i finansów strategicznych

Dzień dobry wszystkim. Jestem Sami Badri, dyrektor ds. relacji inwestorskich w Cisco, a wraz ze mną uczestniczą Charles Robbins, przewodniczący i dyrektor generalny oraz Mark Patterson, dyrektor finansowy. Komunikat prasowy dotyczący wyników oraz informacje uzupełniające, w tym uzgodnienia GAAP i nie-GAAP, zostały już zamieszczone na naszej stronie internetowej dla inwestorów. Dzisiejsza telekonferencja jest transmitowana na żywo na YouTube, LinkedIn i X. Po zakończeniu udostępnimy nagranie webcastu i prezentację na naszej stronie internetowej.

W trakcie rozmowy będziemy odnosić się zarówno do danych finansowych według GAAP, jak i nie-GAAP. Omówimy wyniki produktowe według przychodów, a wyniki geograficzne i klientów według zamówień na produkty, o ile nie zaznaczymy inaczej, wszystkie porównania są rok do roku. Należy pamiętać, że dzisiejsza dyskusja zawiera stwierdzenia prognozujące — dotyczące pierwszego kwartału i całego roku fiskalnego 2027. Te stwierdzenia podlegają ryzyku i niepewności opisanym w dokumentach złożonych w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd, szczególnie w najnowszych raportach 10-K i 10-Q, które wymieniają czynniki mogące wpłynąć na różnice między prognozą a faktycznymi wynikami.

W kwestii prognoz prosimy o zapoznanie się z załączonymi do spotkania slajdami i komunikatem prasowym po więcej szczegółów. Cisco nie zamierza komentować swoich prognoz finansowych w tym kwartale, chyba że zrobi to publicznie.

Teraz oddaję głos Charlesowi.

Charles Robbins

Przewodniczący i dyrektor generalny

Dziękuję Sami i wszystkim za udział w spotkaniu. Zakończyliśmy bardzo mocno rok fiskalny 2026, ustanawiając go rekordowym dla Cisco — przychody przekroczyły 63 mld USD, wzrost o 12% r/r. W rzeczywistości w roku 2026 osiągnęliśmy najwyższe przychody, marżę operacyjną oraz przychód na osobę od 30 lat, co świadczy o wybitnej realizacji naszego zespołu oraz rosnącym znaczeniu naszej technologii w erze AI. Według naszych prognoz w roku 2027 przewidujemy dalszą poprawę tych wskaźników — doskonałą wydajność i rentowność.

Wierzymy, że szybkie wdrożenie Agentic AI napędza sieciowy megacykl. Klienci, dążąc do zarządzania rosnącym ruchem i kosztami, inwestują w stack sieciowy Cisco do zadań inferencyjnych realizowanych w chmurze, lokalnie i na brzegu sieci. Agentic AI poszerza również powierzchnię zagrożeń, napędzając popyt na nasze rozwiązania z zakresu bezpieczeństwa i obserwowalności, pomagając monitorować działania agentów i reagować na nowe zagrożenia. To daje Cisco unikalną pozycję na początku tego cyklu.

Przechodząc do Q4: Osiągnęliśmy rekordowe przychody 17,3 mld USD, wzrost o 18% r/r, przychody z produktów wzrosły o 24%. Rekordowe wyniki połączone z poprawą efektywności operacyjnej przełożyły się na nie-GAAP zysk na akcję większy o 23% w Q4 i 14% w całym roku. Pokazuje to silną dźwignię operacyjną — wzrost zysku netto i zysku na akcję przewyższał wzrost przychodów. Rosnąca rentowność generuje silne przepływy pieniężne, wspierając naszą regularną wypłatę kapitału dla akcjonariuszy. W Q4 zwróciliśmy swoim inwestorom 3,2 mld USD poprzez buy-backi i dywidendy, co daje łącznie 12,7 mld USD w całym 2026 roku — 99% wolnych przepływów pieniężnych. Wyniki dowodzą zaufania klientów i naszej determinacji w dostarczaniu oczekiwanych efektów podczas tej technologicznej transformacji.

Teraz omówię popyt. Widzimy globalne przyspieszenie i rosnący popyt na nasze technologie. W Q4 zamówienia na produkty wzrosły o 35% r/r, od hyperscalerów uzyskaliśmy trzycyfrowy wzrost zamówień. Po wyłączeniu hyperscalerów — wzrost zamówień na produkty wyniósł 25%. Zamówienia od przedsiębiorstw przyspieszyły w Q4 do 21%, każda kategoria produktów i region odnotowały dwucyfrowy wzrost. Zamówienia w sektorze publicznym wzrosły o 30%. Europa, Bliski Wschód i Afryka, a także Azja-Pacyfik, Japonia i Chiny zanotowały stały wzrost, w Amerykach przyspieszenie dzięki zamówieniom od rządu USA. Zamówienia od dostawców usług i klientów chmurowych wzrosły o 95% r/r, w tym czterech największych hyperscalerów wygenerowało trzycyfrowy wzrost zamówień na infrastrukturę AI. W Q4 widzieliśmy też silny wzrost w branży telekomunikacyjnej — ponad 30% r/r.

Teraz produktowy popyt: W Q4 zamówienia na produkty sieciowe wzrosły o 40%, napędzane przez trzykrotny wzrost w routerach dla dostawców usług i optykę Acacia oraz przez dwucyfrowy wzrost w switchach data center, obliczeniach, switchach kampusowych, Wi-Fi, routerach dla przedsiębiorstw i IoT przemysłowym. Q4 to już ósmy z rzędu kwartał z dwucyfrowym wzrostem portfela sieciowego, co wspiera naszą opinię, że przed nami wieloletni, wart miliardy dolarów megacykl sieciowy. Ponad połowa klientów kupuje jednocześnie rozwiązania sieci kampusowej i data center — to efekt naszej platformowej strategii: nowe technologie zwiększają wartość istniejących inwestycji.

Infrastruktura AI dla hyperscalerów: w Q4 osiągnęliśmy zamówienia na 4 mld USD, sumarycznie w 2026 roku — 9,3 mld USD, czyli 4,5 razy więcej niż w 2025 roku. W Q4 i w całym roku struktura zamówień to około 60% systemów opartych o Silicon One i 40% produktów optycznych. Biznes Acacia miał bardzo mocne Q4 — zamówienia przekroczyły 1 mld USD. Dotychczas wysłaliśmy ponad 850 tys. urządzeń 400G i ponad 75 tys. 800G optycznych plug-inów. Wraz z rozpraszaniem workloadów AI między klastrami i obiektami, popyt na te technologie będzie silny; jesteśmy dumni z naszej pozycji lidera.

W Q4 zdobyliśmy 3 nowe projekty od hyperscalerów, w tym jedną dotyczącą systemu P200 Silicon One, co daje łącznie 3 wygrane projekty od różnych hyperscalerów, z zamówieniami już w Q4. To dopiero początek megacyklu scale-out. Przy bardziej złożonych modelach AI, hyperscalerzy muszą łączyć wiele data center ze względu na ograniczenia fizyczne i energetyczne. Efektywność, niezawodność i skalowalność są kluczowe dla rozproszonych GPU.

Cisco — dzięki systemom opartym o P200, wiodącym produktom optycznym, otwartym systemom liniowym i nadchodzącym multi-track optics — jest dobrze przygotowane do dostarczania technologii potrzebnej hyperscalerom. Kolejne wygrane projekty Q4 to scale-out z G200, a dla zarządzania siecią optyczną wygraliśmy projekt, w którym nasz system liniowy pozwala innym urządzeniom używać naszych cyfrowych koherentnych optycznych plug-inów. To strategiczna wygrana — Cisco staje się alternatywnym dostawcą dla dotychczasowych graczy i ma szansę zmienić historyczny model dostaw sieci optycznych.

W kolejnych 6 miesiącach spodziewamy się wielu sukcesów designerskich w AI na chipach Silicon One G300, G200, P200 i w produktach optycznych. Nasze sukcesy wśród hyperscalerów zawdzięczamy Silicon One — najbardziej skalowalnej i programowalnej architekturze dla szerokiego zakresu zastosowań infrastrukturalnych. Planujemy wdrożyć Silicon One we wszystkich naszych sieciach wysokiej wydajności do 2029 roku, by lepiej kontrolować łańcuch dostaw i innowacje. Kontrola nad chipami, systemami i oprogramowaniem pozwoli tworzyć bardziej wydajne, bezpieczne sieci, co wzmocni naszą przewagę i umożliwi wzrost udziału w rynku.

Ogólnie, nasza działalność hyperscalerów utrzymuje mocny impet; w 2027 roku przychody z infrastruktury AI mają wzrosnąć do 7,5 mld USD, dzięki rosnącemu popytowi i udziałowi w rynku. Dla porównania, w 2026 r. AI dla hyperscalerów stanowiło ok. 6% naszych przychodów, rok wcześniej mniej niż 2%. Poza hyperscalerami, w Q4 uzyskaliśmy ponad 400 mln USD zamówień na AI od nowych dostawców chmury, chmur suwerennych i klientów korporacyjnych, co w całym roku daje ponad 1 mld USD. Z nowym dużym dostawcą chmury wygraliśmy projekt scale-out z systemem G200.

W sferze korporacyjnej zamówienia na switch Nexus oznaczone jako AI wzrosły o ponad 85% k/k. Klienci szukając ekonomicznej ekspansji AI, koncentrują się na zarządzaniu zużyciem tokenów i dobieraniu odpowiednich modeli dla każdego workloadu. Uważamy, że lokalna infrastruktura AI stanie się kluczowa dla korporacji — chcą zoptymalizować wartość i koszt AI biznesowo. Firmy potrzebują lokalnych klastrów GPU, edge deploymentów, sieci o małych opóźnieniach, wysokiej przepustowości, wbudowanego bezpieczeństwa, obserwowalności i automatyzacji — wszystko to zapewnia Cisco dzięki pionowo zintegrowanemu stackowi.

Niezależnie od tego, gdzie i jak klienci wdrażają AI — czy w publicznej chmurze, przez nowych dostawców lub suwerenną chmurę, lokalnie czy na brzegu — Cisco korzysta, bo ma niezrównaną głębię i szerokość portfolio oraz ekspertyzę w każdej sytuacji. Ogólnie, firmy inwestują we wszystkie środowiska. W Q4 zamówienia na sieć data center wzrosły o ponad 35% r/r. Przykład: czołowy amerykański bank zamówił 1,000 inteligentnych switchy data center Cisco, zastępując produkty głównego rywala sieciowego i firewallowego — wybrał architekturę bezpieczeństwa, którą zapewnia tylko Cisco.

Klienci modernizują też swoje miejsca pracy; widzimy silny popyt na rozwiązania sieci kampusowej — zamówienia produktów w Q4 wzrosły o 20% r/r. Nowe switchy, routery i Wi-Fi szybciej rosną niż poprzednie generacje; Wi-Fi 7 stanowiło ponad 50% zamówień na bezprzewodowe produkty w Q4. Dynamika sieci kampusowych wynika z modernizacji infrastruktury dla wdrożeń AI i wzmocnienia obrony przed szybko zmieniającymi się zagrożeniami bezpieczeństwa. Wiodąca firma AI wybrała nasze sieci kampusowe (Wi-Fi 7, inteligentne switchy, segmentację end-to-end), by przyspieszyć innowacje i zapewnić bezpieczeństwo przy szybkim otwieraniu nowych lokalizacji.

IoT przemysłowe już 9 kwartałów z rzędu ma dwucyfrowy wzrost zamówień, Q4 było kolejnym przyspieszeniem dzięki wdrożeniom dla produkcji, usług komunalnych i odpornej sieci wymaganej w data center działających w trudnych warunkach.

Teraz działania na bezpieczeństwie: cały portfolio bezpieczeństwa (w tym Splunk) odnotowało dwucyfrowy wzrost zamówień w Q4. W kluczowym portfolio zabezpieczeń Q4 ponad 1,500 klientów kupiło nasze nowe produkty: Secure Access, XDR, Hypershield i AI Defense. Od ich premiery — ponad 6,400 nowych klientów. Firewallowe zamówienia wzrosły o ponad 30% w Q4. Klienci chcą jednolitego podejścia do bezpieczeństwa AI między użytkownikami, aplikacjami i agentami — widzimy szeroką adopcję funkcji AI Security, m.in. AI Defense i zabezpieczeń w Secure Access.

Odkąd obliczenia kwantowe już dziś i w przyszłości tworzą zagrożenia, klienci muszą oceniać swoje ryzyko. Cisco jest unikalne w ocenie potencjalnych zagrożeń i wdrożeniu post-kwantowego szyfrowania (PQC) na poziomie sieci, urządzeń i danych. Nasze najnowsze systemy (Cisco Secure routery, inteligentne switchy, kontrolery Wi-Fi, platformy firewalli) są zgodne ze standardami PQC — to atrakcyjne szczególnie dla branż silnie regulowanych.

Splunk: widzimy dobrą dynamikę; rozwiązania są integrowane z naszym portfelem bezpieczeństwa i Q4 przyniosło kilka kompleksowych umów. Dodaliśmy ponad 280 nowych klientów, a w każdym kwartale roku osiągnęliśmy największą liczbę konkurencyjnych wygranych. Przekroczyliśmy roczny cel — 1,000 nowych oznaczeń klientów. W obszarze współpracy — najlepszy kwartał od 7 lat, Q4: zamówienia dwucyfrowy wzrost, urządzenia wideo plus 40% r/r.

Teraz o innowacjach: na czerwcowym Cisco Live w USA wprowadziliśmy Cisco Cloud Control — jednolitą warstwę zarządzania i danych dla ludzi i agentów, dla wszystkich produktów Cisco, łączącą m.in. AI Canvas i Cisco IQ. Od premiery — prawie 4,500 firm zarejestrowało się do Cisco Cloud Control, podkreślając wartość AI Canvas i innych insightów.

Przykład: inżynier z dużej amerykańskiej firmy software’owej spędził ponad 8 godzin szukając przyczyny zerwania połączenia wideo; po zadaniu pytania przez AI Canvas system wskazał dokładny punkt dostępu w kilka minut, zidentyfikował źródło i zalecił kroki. Klienci codziennie korzystają z AI Canvas, by uzyskać wcześniej niedostępne decyzje i zwiększyć produktywność.

Kontynuujemy innowacje w bezpieczeństwie, niedawno wdrożyliśmy Antares — rodzinę lekkich open-weight modeli językowych do szybkiego lokalizowania znanych luk w kodzie dla specjalistów cyberbezpieczeństwa. Antares to element szerszych działań w Cisco — tworzenia praktycznych, zaufanych narzędzi AI dla cyberbezpieczeństwa oraz ustanawiania standardów bezpieczeństwa dla AI. W zeszłym miesiącu uruchomiliśmy też usługę Resilient Infrastructure powered by Cisco IQ, już ponad 8,600 klientów.

Resilient Infrastructure pomaga klientom identyfikować luki, określać priorytety i automatycznie wdrażać ciągłą ochronę z prędkością maszyn. Stale przyśpieszamy AI zarówno wewnętrznie, jak i dla klientów. W Customer Experience wykorzystujemy generatywną AI i systemy agentowe, znacznie przyśpieszając proces ofertowania i rozwiązywania spraw oraz zwiększając wskaźniki odnowień umów. W 2026 roku — 145 tys. spraw obsłużonych w całości przez AI. Circuit — nasz własny AI asystent — całkowicie zintegrowany z Cisco, w Q4 udzielił ponad 75 mln odpowiedzi i działa na naszym zabezpieczonym AI Factory, zwiększając wykorzystanie GPU, automatycznie kierując zadania do odpowiednich modeli LLM i zarządzając zużyciem tokenów.

Podsumowując, jestem dumny z zespołu, ich codziennej pracy na rzecz najlepszych doświadczeń klientów Cisco. Wierzymy, że jesteśmy na początkowym etapie megacyklu sieciowego, który daje ogromne możliwości — wspieramy klientów w modernizacji i zabezpieczaniu infrastruktury, by w pełni zrealizować potencjał AI.

Przekazuję teraz głos Markowi — omówi wyniki kwartału i prognozy.

Mark Patterson

Wiceprezes wykonawczy i dyrektor finansowy

Dziękuję, Charles. Kwartał bardzo udany — przychody, marża operacyjna i EPS przekroczyły górne granice naszych prognoz, zapewniając mocny cash flow z działalności operacyjnej.

Całkowite przychody w kwartale: rekordowe 17,3 mld USD (+18% r/r), nie-GAAP zysk netto 4,9 mld USD, nie-GAAP EPS 1,22 USD, oba rekordowe i +23% r/r, co pokazuje dźwignię operacyjną — wzrost zysku netto i EPS przewyższał wzrost przychodów.

Przychody z produktów: 13,5 mld USD, +24%; usługi: 3,8 mld USD, bez zmian r/r. Wzrost napędzany głównie przez sieci — tempo wzrostu do 28%, dzięki trzykrotnemu wzrostowi infrastruktury AI, dwucyfrowemu wzrostowi switchy data center, stale rosnącej sieci kampusowej. Bezpieczeństwo wzrosło o 14% — silne wyniki Splunk, cybersecurity i SASE. Współpraca: +12%, Webex i Contact Center mocny wzrost.

Teraz wskaźniki recurrent. Całkowite zobowiązania do realizacji (RPO): 46,7 mld USD, +7%, produkty RPO +9%. Roczne recurrent przychody (ARR) na koniec kwartału: 32,1 mld USD, +3%, produkty ARR +5%. Przychody subskrypcyjne stanowią 48% całości. Całkowite przychody software: 6,2 mld USD, +11%.

Zamówienia na produkty w Q4 +35% r/r, na wszystkich rynkach, technologie, regiony: dwucyfrowy wzrost. Ameryki +44%, EMEA +25%, APJ +19%. Rynek napędzany przez dostawców usług i klientów chmurowych (+95%), sektor publiczny (+30%) i przedsiębiorstwa (+21%).

Nie-GAAP marża brutto: 66,3%, spadek o 210 pb r/r, wzrost o 30 pb k/k. Nie-GAAP marża brutto produktów: 64,8%, spadek o 270 pb, głównie przez więcej hardware, droższą pamięć, częściowo zrekompensowane wydajnością i wzrostem cen. Nie-GAAP marża usług: 71,6%, wzrost o 80 pb. Koncentrujemy się na rentowności przy zachowaniu dyscypliny finansowej, nie-GAAP marża operacyjna: 35,9%. Nie-GAAP efektywna stawka podatkowa: 18,8%.

Bilans: koniec Q4 — gotówka, jej ekwiwalenty i inwestycje: 15,9 mld USD. Cashflow operacyjny: 5,4 mld USD, +27%, dzięki wzrostowi przychodów i dźwigni operacyjnej. Zwrot dla inwestorów w Q4: 3,2 mld USD (1,7 mld USD dywidendy kwartalnej, 1,5 mld USD buy-back), buy-back ogółem do dyspozycji — 8,1 mld USD.

Podsumowując cały rok: przychody rekordowe 63,3 mld USD, +12%. Wraz ze wzrostem przychodów zwiększyliśmy nie-GAAP marżę operacyjną o 40 pb do 34,8%. W zyskach: nie-GAAP zysk netto 17,2 mld USD, +13%; nie-GAAP EPS 4,33 USD, +14%, rekord i dwucyfrowy wzrost wyprzedza wzrost przychodów. Zwrot dla inwestorów: 12,7 mld USD (6,6 mld dywidendy kwartalnej, 6,1 mld buy-back), już 15. rok z rzędu zwiększamy dywidendę — jesteśmy pewni stabilnych cash flow.

Podsumowanie: rekordowe wyniki zarówno w kwartale, jak i roku, przychody i zyski przekroczyły oczekiwania. To efekt przyspieszenia innowacji w portfolio, silnego napływu zamówień i ścisłej kontroli kosztów. Skupiamy się na inwestowaniu w organiczną innowację tam, gdzie widzimy największy potencjał wzrostu, także rozważamy komplementarne przejęcia.

W Q4 zakończyliśmy akwizycje Galileo Technologies, Inc. i Astrix Securities Ltd., poszerzając nasze portfolio obserwowalności i bezpieczeństwa. Wszystko opiera się na ścisłej kontroli kosztów. To silna kombinacja — stabilne cash flow i zdolność do regularnej wypłaty kapitału inwestorom. W przyszłości będziemy skupiać się na zrównoważonym wzroście, utrzymując dyscyplinę finansową, dźwignię operacyjną i regularne zwroty kapitału.

Teraz prognozy: Q1 FY2027 — oczekujemy przychodów 18-18,2 mld USD. Nie-GAAP marża brutto: 65-66%. Nie-GAAP marża operacyjna: 35,5-36,5%. Nie-GAAP EPS: 1,32-1,34 USD. Nie-GAAP efektywna stawka podatkowa: ok. 18,5%.

Rok FY2027 — przychody: 72,2-73,4 mld USD. Nie-GAAP EPS: 5,05-5,11 USD.

Przechodzimy do sesji pytań i odpowiedzi.

Q&A

Amit Daryanani

Dział badań akcji, Evercore ISI

Gratulacje doskonałych wyników. Moje pierwsze pytanie: Wasza prognoza FY2027 zakłada 15% wzrost przychodów. Nawet po wyłączeniu przychodów z AI, nadal oznacza to dwucyfrowy wzrost (10%), a wasz długoterminowy model to 4-6%. Skąd wynika ta dynamika wzrostu po odjęciu AI? Jak oceniacie jego trwałość, biorąc pod uwagę komentarze o początku sieciowego megacyklu? Każdy pewnie martwi się, czy już jesteśmy na szczycie cyklu?

Mam follow-up: zamierzacie osiągnąć przychody z AI na poziomie 7,5 mld USD. Czy możecie omówić scale-out Silicon One i optykę, szczególnie w kontekście nadchodzącego multi-track superrail?

Charles Robbins (Przewodniczący i Dyrektor Generalny): Dziękuję, Amit. Najpierw — jestem dumny z zespołu i naszych osiągnięć. To efekt wielu lat pracy; będziemy o tym dyskutować dziś dalej. Uważam, że powodem dla którego ten megacykl jest możliwy, jest nasza unikalna oferta: systemy, chipy, optyka, bezpieczeństwo, obserwowalność — umiemy to zintegrować w stack technologiczny dla klientów.

Kiedy patrzymy na całe możliwości — wystarczy zobaczyć, co się dzieje dziś. Sytuacja hyperscalerów w AI jest jasna. W minionym kwartale uzyskaliśmy zamówienia za ponad 9,3 mld USD. Obecnie podajemy wyraźnie 7,5 mld USD jako przychody. Aby było jasne — to przychody, a nie zamówienia — na FY2027. Więc hyperscalerzy idą na przód. Operatorzy telekomunikacyjni budują infrastrukturę — w Q4 zamówienia wzrosły o ponad 30%, przygotowują się do scale-out (ruch sieciowy związany z AI jest 14x większy niż tradycyjna interconnect data center). Telekomy budują się, by to obsłużyć.

Korporacje, o których mówimy od ponad roku, modernizują sieci, by być gotowe na AI. Czekają na efekt Mythos, muszą się przygotować na quantum. To czynniki napędzające kampusową modernizację — pierwszy raz w historii, sieci kampusowe, switchy, routery, Wi-Fi — wszystkie naraz są aktualizowane.

Wszystko przyśpiesza z powodu Mythos — klienci analizują swoje produkty LDOS (Last Day of Support), te bez patchów. Uważamy, że przez parę lat ten megacykl będzie napędzany, więc jesteśmy optymistyczni.

Co do scale-out — wspomniałem, ruch generowany przez AI scale-out to 14-krotność tradycyjnego interconnectu data center. Mamy unikalne atuty — P200, 3 wygrane projekty w tym segmencie, każdy z innych hyperscalerów; zamówienia na wszystkie trzy już napływają. To pozytywne.

Nasza optyka — Acacia ma 1 mld USD kwartalnych zamówień, co omówiliśmy. Ogłosiliśmy pierwszy projekt kliencki multi-track optical network. Multi-track systemy wdrażane są właśnie na tych platformach. Uważamy, że scale-out to ogromna szansa, a mamy realne możliwości, by ją wykorzystać.

Benjamin Reitzes

Melius Research LLC

Charles i Mark, świetne wyniki. Pytanie o marże brutto — jaki macie approach na Q1 i cały rok, zakładające spadki? Czy jesteście ostrożni? Skąd 65-66%? Jakie tło możecie podać?

Drugie pytanie — przy całorocznej prognozie przychodów: sieciowe zamówienia w ostatnich kwartałach rosły o 20%, 50%, 40%. Wynika z tego, że przychody sieciowe rosną wolniej niż zamówienia. Czy w prognozie jesteście ostrożni? Czemu te przychody nie podążają za zamówieniami?

Mark Patterson (Wiceprezes wykonawczy i Dyrektor finansowy): Jasne, Ben. Wyjaśnię tło i kluczowe założenia prognozy — o marżach i sieci. Zakończyliśmy FY2026 z dwucyfrowym wzrostem przychodów i zysku — odpowiednio 12% i 14%. Oba rosną szybciej, teraz prognozujemy przychody +15%, zysk +17%, znów dźwignia operacyjna: zysk rośnie szybciej niż przychody.

Mamy 7,5 mld USD przychodów z hyperscalerów — po wyłączeniu tego, core business rośnie o ok. 10%, to dużo szybciej niż nasze długoterminowe założenia. Poza przychodami kilka dodatkowych punktów — bezpieczeństwo i obserwowalność przechodzą w FY2027 od niskiego do wysokiego jednocyfrowego wzrostu. Usługi — w FY2027 rosną, powoli z kwartału na kwartał.

Co do marż: jak mówił Charles, jesteśmy na początku megacyklu sieciowego, dostarczamy dużo hardware, więc procent hardware’u w przychodach rośnie. Spodziewajcie się lekkiej presji na marże brutto przez FY2027, bo obsługujemy bardzo szybko rosnące segmenty. Marża operacyjna — lepszy wskaźnik rentowności, nasza prognoza na FY2027 to ok. 35%, historyczne maksimum.

Drugie pytanie: czy sieć może rosnąć szybciej? Czy prognoza jest ostrożna? Jesteśmy zadowoleni ze wzrostu sieci, potencjalnych trendów popytu opisanych przez Charlesa. W Q2-Q4 ukryty wzrost to ok. 13%. Wynika to z bazy — w zeszłym roku w H1 przychody rosły wolno, w H2 szybciej, więc baza jest trudniejsza w H2. W Q1 przychody to ok. 25% rocznych, średnia dla firmy to też 25%.

Charles Robbins (Przewodniczący i Dyrektor Generalny): Tak, Mark — dodam do marży operacyjnej: 35% pokazuje skalę zyskowności strategicznych szans, szczególnie związanych z hyperscalerami. Jeśli pomyślisz o trzycyfrowym wzroście w tej grupie, koszt uzyskania tego wyniku jest relatywnie niewielki.

W tradycyjnym biznesie, wzrost i wydatki są — nie 1:1, ale bardziej powiązane. Tutaj, dzięki skali i tempie wzrostu, możemy zaakceptować nawet niższą marżę brutto, ale generować wyższy zysk, bo nie musimy ponosić dużych incrementalnych kosztów. To efekty strategicznych decyzji, z którymi jesteśmy zadowoleni.

Mark Patterson (Wiceprezes wykonawczy i Dyrektor finansowy): To prawda. Q4 to dobry przykład — marża brutto spadła o 2,1 p.p., ale koszty operacyjne jako procent przychodów też spadły o 3,7 p.p., więc marża operacyjna wzrosła z 34,3% do 35,9%. To pokazuje niezwykłą skalę i wydajność.

Meta Marshall

Dział badań, Morgan Stanley

Cieszę się z wzrostu bezpieczeństwa — +14% r/r, istotna poprawa. Co się tam dzieje? Czy to oznacza, że minęły przeciwności biznesowe Splunk? Czy została zastąpiona duża techniczna przestarzałość?

Drugie pytanie do Charlesa: mówiłeś o zmianie podejścia przedsiębiorstw do on-prem vs cloud. Czy jest to argument kosztowy? Czy chodzi o bezpieczeństwo, suwerenność danych? Jak ewoluuje rozmowa z klientami?

Mark Patterson (Wiceprezes wykonawczy i Dyrektor finansowy): Odpowiem na pierwsze: bezpieczeństwo — cieszymy się +14% w Q4. Uważam, że odwróciliśmy negatywne trendy w bezpieczeństwie i w Splunk, więc trend jest pozytywny. W FY2026 całoroczny wzrost bezpieczeństwa wyniósł low single digit, prognozujemy high single w FY2027.

Było trochę — jak sugerujesz — nietypowych zdarzeń w kwartale: duże transakcje on-prem z Splunk, dłuższe trwanie, co dało impuls do przychodów bezpieczeństwa w Q4. Docelowo spodziewamy się podziału ok. 2/3 cloud, 1/3 on-prem. Ogólnie, Q1 security będzie miał mid-high single digit, roczne wyniki będą stopniowo się poprawiać.

Charles Robbins (Przewodniczący i Dyrektor Generalny): Uzupełnię o bezpieczeństwo i odpowiem na pytanie o enterprise. Wielokrotnie mówiliśmy, że organiczne rozwiązania Cisco będą się poprawiać w latach 2023-24 — i osiągnęły high single digit wzrost, dokładnie tak. Nasze nowe produkty zdobyły 1,600 nowych klientów; w całym roku ponad 6,400 nowych klientów na technologie zespołu, drugi kwartał z +30% firewalli Cisco. Uważamy, że wzrost będzie się utrzymywał przez przyszły rok.

Jeśli chodzi o enterprise i debatę on-prem vs cloud — czy to koszt, bezpieczeństwo czy suwerenność? Tak, wszystkie. Dyskusja zaczyna się od tokenomics, potem przechodzi do otwartych modeli, open weight, foundation czy frontier modeli, jak firmy będą obsługiwać przyszłość. Dochodzi bezpieczeństwo agentów, bezpieczeństwo danych, suwerenność danych.

Uważamy, że firmy będą wybierać modele w zależności od zastosowań oraz tego, co najlepiej pasuje do uruchamianych aplikacji agentowych. Dla nas — jeśli korzystają z modeli cloudowych — to korzystne, jak w ostatnich dwóch latach. Jeśli wybierają open weight lub on-prem — to również dobre dla Cisco, bo prowadzi do inwestycji w data center enterprise. W ostatnich dwóch kwartałach było to ponad 40% (Q3), ponad 35% (Q4), więc sektor enterprise tutaj rośnie. Gdy klienci wdrażają agentów, plus kwestie bezpieczeństwa agentów i sieci; edge deploymenty — uważamy, iż Cisco skorzysta niezależnie od architektury i modelu wdrożenia.

Aaron Rakers

Dział badań, Wells Fargo Securities

Gratulacje. Q1 wskazuje na ponad 20% wzrost r/r — można sądzić, że potem dynamika spowolni, by osiągnąć prognozowaną medianę. Czy możecie opisać rozkład 7,5 mld USD przychodów z AI — jak to się rozłoży w FY2027?

Follow-up: jestem ciekaw podaży — widzę, że zapasy rosną. Co Cisco robi, by wspierać popyt — czy zwiększa zobowiązania zakupowe, rozbudowuje ekosystem łańcucha dostaw?

Mark Patterson (Wiceprezes wykonawczy i Dyrektor finansowy): Tak, Aaron. Kilka aspektów. Najpierw uważnie podchodzimy do reszty roku — baza będzie trudniejsza, to jeden czynnik. Q1 stanowi 25% rocznych przychodów, co daje komfort. Przychody hyperscaler AI będą rosnąć z kwartału na kwartał.

Co do komponentów — korzystamy z finansowej siły, mamy światowej klasy zespół supply chain. Nie widzimy opóźnień w dostawach, w przeciwieństwie do konkurencji. Zawieramy strategiczne umowy, zainwestowaliśmy np. w South Asia Technology w dziedzinie pamięci, współpracujemy bezpośrednio z TSMC, bez pośredników.

Bezpośrednio dbamy o podaż chipów — cała logistyka, wafle, montaż, testy — bezpośrednio z TSMC. Wystarczy podaż, by spełnić prognozy na FY2027, a jeśli popyt będzie większy — jesteśmy gotowi na obsłużenie.

David Vogt

Dział bankowości inwestycyjnej, UBS Research

Charles i Scott — pytanie o zamówienia AI. Rok temu zrobiliście ok. 2 mld USD zamówień AI; zakładam, że połowa weszła w przychody tego roku, więc z ponad 9,3 mld USD zamówień rozpoznaliście ok. 3 mld? Zamówienia AI — podnosicie liczbę z 6 mld do 7,5 mld, co wydaje się konserwatywne. Czy chodzi o tempo realizacji zamówień, czas dostawy (12+ miesięcy) czy podaż?

Drugi temat — biznes kampusowy. Wdrażacie podwyżki cen od jakiegoś czasu. Jaki wpływ miały podwyżki na sieciowe przychody nie-AI? Czy klienci akceptują wyższe ceny, zamawiają z wyprzedzeniem? Każda informacja mile widziana.

Mark Patterson (Wiceprezes wykonawczy i Dyrektor finansowy): Oczywiście, David. Zamówienia AI — wyjaśnienie: w FY2026 zrobiliśmy ok. 4 mld USD przychodów i 9 mld USD zamówień AI, więc idąc do FY2027, mamy dobre zapasy. Zamówienia te są nieliniowe, bardzo duże i składane z wyprzedzeniem. 7,5 mld USD to rozsądna prognoza na rok.

Podwyżki cen: w Q4 około 5 p.p. wzrostu przychodów pochodziło właśnie z podwyżek. W FY2027 będą stopniowo konsumowane — większy wpływ w H1 niż H2; rocznie planujemy 4-5 p.p. wpływu.

Podwyżki cen to dla nas ostateczność — robimy wszystko, by zapewnić odpowiednie zaopatrzenie po odpowiedniej cenie, budujemy zapasy, zawieramy zobowiązania zakupowe. Wewnętrznie, zespół Jeetu prowadzi ponad 30 projektów — efektywne wykorzystanie pamięci w produktach. Wi-Fi 7 to przykład — w 90 dni zredukowali zużycie pamięci o 50%. To bardzo pomaga.

Podwyżki są low single digit, nie tak jak u producentów serwerów (tam większość BOM to pamięci, u nas 15-20%). Podwyżki dotyczą hardware’u, nie software’u, celują w segmenty najbardziej obciążone pamięcią, by precyzyjnie przekazać koszty. Klienci — nie lubią, ale rozumieją, że to problem branżowy, a nie Cisco.

Joseph Cardoso

Dział badań, J.P. Morgan

Moje pytanie porusza temat już omówiony, ale z innej strony: lepiej zrozumieć rozmowy z klientami korporacyjnymi i trwałość wydatków. Wydatki są szerokie w całym stacku IT; serwerowi dostawcy to widzą, wy w sieci również — wszystko przy wysokiej inflacji. Czy budżety klientów rosną wraz z popytem, czy zostaną naciągnięte? Jak się to rozgrywa i co słyszycie od klientów?

Charles Robbins (Przewodniczący i Dyrektor Generalny): Joseph, większość korporacyjnych klientów dziś rozumie, że mamy do czynienia z najszybszą transformacją technologiczną w historii. Dla CEO chodzi o równowagę — działać ostrożnie, by zrobić to dobrze, ale nie za wolno, by konkurencja nie zyskała przewagi. Dlatego budżety są przesuwane, by nie ryzykować i realizować cele. Klienci obecnie przesuwają priorytety w ramach budżetów, ale widzę trend — AI-ready, Mythos-ready, Quantum-ready stają się traktowane jak security budget kilka lat temu — to konieczność, nie opcja. IT dostaje więcej środków z innych działów by wykonać zadanie.

Przykład: nie widzimy jeszcze wpływu Mythos, ale prowadzimy wiele rozmów; klienci korzystają z Cisco IQ, by ocenić swoją infrastrukturę i zidentyfikować produkty z LDOS. Na tej bazie grow pipeline, co przekłada się na sieciową modernizację — to być może security spend w nowym wcieleniu — tak widzimy sytuację.

Carl Ackerman

Dział badań, BNP Paribas

Dwa pytania: po pierwsze — Q4, zamówienia na produkty sieci kampusowej +20% r/r. Czy możecie określić wpływ Cisco Cloud Control na ten wzrost? Czy jest to driver na przyszłość? Po drugie, po nadspodziewanej dynamice w H2 2026 — jak oceniacie trwałość enterprise IT spend w FY2027?

Charles Robbins (Przewodniczący i Dyrektor Generalny): Są powiązane. Cisco Cloud Control ma pozytywny feedback od klientów — ok. 4,500 firm już zarejestrowanych w programie „white glove”. Wkrótce szeroko dostępne w USA, potem na świecie.

Nie powiem, że Cloud Control sam napędza wzrost, ale platformowe podejście — zintegrowany AI Canvas, zarządzanie sprzętem cloud & on-prem z jednej platformy — to czynniki popytu. Według Marka, w Q2 zobaczycie dane o udziałach rynkowych; zespół sprzedaży widzi, że klientom podoba się platformowy model i to „rezonuje”, daje trwały popyt, poza tym budżety IT zmieniają swoje priorytety zgodnie z opisanym przed chwilą procesem.

Tomer Zilberman

Dział badań, Bank of America Securities

To Tomer Zilberman, dziś zastępuję Tal. Pytanie o zamówienia hyperscalerów — Q4 telecom orders +30%, w poprzednim kwartale +9%. Jeśli połączymy telecom i cloud, Q4 to +95%, poprzedni +105%, co wskazuje na lekkie spowolnienie zamówień od hyperscalerów w Q4. Czy widać coś istotnego w popycie? Czy to tylko nieliniowość zamówień? Możecie podać prognozy na AI orders w przyszłym roku?

Charles Robbins (Przewodniczący i Dyrektor Generalny): Odpowiem na pierwsze, potem Mark o AI orders. Z 105% do 95% — to być może kwestia bazy; czterech hyperscalerów miało w Q4 trzycyfrowe wzrosty zamówień, przekroczyliśmy 4 mld USD, co jest największym kwartałem. Telecomy przyspieszyły, choć nie znam szczegółowych danych — ale ich masa nie wpływa aż tak bardzo na sumę, bo segmenty mają znacząco różne rozmiary. Dla mnie to pozytyw, wszystkie elementy megacyklu są aktywne.

Gdy operatorzy odkrywają, jak ważne są wymagania chmurowych klientów dla AI workloadów (szczególnie scale-out), wiedzą, co oznacza bandwidth demand, stąd ich inwestycje. Nie widzimy zmiany popytu od hyperscalerów.

Mark — o przychodach i zamówieniach?

Mark Patterson (Wiceprezes wykonawczy i Dyrektor finansowy): Jasne, Tomer, dzięki. W FY2025 i 2026 podawaliśmy roczne cele zamówień; robiliśmy to by pokazać skalę samej szansy i naszą rolę. W FY2027 przechodzimy do tradycyjnego celu przychodów — już podaliśmy 7,5 mld USD. Będziecie regularnie otrzymywać aktualizacje o wskaźnikach przyszłościowych typu design win, zamówienia itd. Nie będzie już celu zamówień, tylko przychody roczne; spodziewajcie się, że zamówienia za FY2027 będą wyraźnie wyższe niż w FY2026.

Benjamin Bollin

Cleveland Research Company

Charles, interesuje mnie Twoja opinia o dodatkowym popycie związanym z nowymi zmiennymi jak Mythos. Skąd klienci biorą budżet na te projekty? Jak to monetyzować?

Drugie pytanie — Mark mówił, że nie ma problemu z cyklem dostaw. Czy możecie omówić cykl dostaw dla produktów Silicon One vs innych? Plus, jak bezpośredni kontakt z TSMC wpływa na ten aspekt?

Charles Robbins (Przewodniczący i Dyrektor Generalny): Dodatkowy popyt i budżet — przykład: CEO dużego producenta w USA — ich zespół zadzwonił do mnie, na fali Mythos, z pytaniem o urządzenia po LDOS, muszą je wymienić. CEO napisał, że to priorytet. Budżet nawet nie był tematem, po prostu „musimy to zrobić” i szukali sposobu finansowania — to inna sytuacja niż wcześniej. Klienci prowadzą dziś szczegółowe analizy — 8-9 tys. korzysta z Cisco IQ, oceniając swoją infrastrukturę, co można patchować, co nie.

Nie widzimy jeszcze wpływu Mythos czy LDOS w liczbach, ale pipeline buduje się, zespoły są zaangażowane. Możemy targetować urządzenia własne po LDOS, ale także naszych konkurentów i ich sprzęt po LDOS. Jeden z klientów wspomniał o narzędziach konkurencji na produkcji, które też chce wymienić. To powoduje, że IT dostaje środki z innych budżetów — to jest zmiana trendu.

Mark, cykl dostaw?

Mark Patterson (Wiceprezes wykonawczy i Dyrektor finansowy): Tak, Ben. Nie widać istotnych opóźnień w dostawach. W pewnych częściach supply chain są napięcia, ale nie ograniczenia, nie słyszymy zgłoszeń od klientów. Z TSMC — bezpośrednio, nie czekamy na przydział czy zobowiązania od dostawców chipów. Jeetu i Charles są bezpośrednio zaangażowani, regularnie spotykamy się z TSMC.

Charles Robbins (Przewodniczący i Dyrektor Generalny): Wkrótce mamy tam spotkanie.

Mark Patterson (Wiceprezes wykonawczy i Dyrektor finansowy): Tak, to daje nam kontrolę nad własnym losem i pipeline innowacji. To kluczowe na tym wczesnym etapie; w kolejnych latach unikniemy nadmiernych marż komercyjnych chipów — to jednak temat na przyszłość.

Podsumowanie

Charles Robbins (Przewodniczący i Dyrektor Generalny): Na koniec dziękuję za udział w telekonferencji. Warto spojrzeć wstecz, nie tylko jako przypadkowy beneficjent transformacji AI, szczególnie w hyperscalerach. Przez lata mówiłem, że nie mamy relacji z hyperscalerami; jeszcze 6 lat temu praktycznie nie mieliśmy biznesu w ich data center, tylko trochę enterprise’owego. Inwestycje w chipy, optykę i bezpieczeństwo pozwoliły odbudować relacje z hyperscalerami.

Obiecaliśmy im, że będziemy im sprzedawać tak jak chcą — chipy, software, systemy lub ich kombinacje. Skierowaliśmy nasze produkty w stronę platformowego modelu — Jeetu i zespół wykonali świetną pracę. Zbudowaliśmy odpowiedni team, który zrealizował to, co dziś widzimy na dużą skalę. Gratuluję zespołowi ponad dekady pracy — przygotowali nas na dzisiejsze możliwości. Popyt technologiczny rośnie jak nigdy wcześniej — nasze wyniki to dowód. AI jest obecne w hyperscalerach, enterprise, nowych dostawcach chmury, chmurach suwerennych, telekomach — wszędzie.

Możliwości update’ów są na bardzo wczesnym etapie. Wierzymy, że megacykl trwa, a sieć jest absolutnie kluczowa dla sukcesu AI deploymentu. Naszą rolą jest zapewnić bezpieczną sieć dla każdej AI deploymentu. Ponownie podkreślam dumę z zespołu, pozytywną perspektywę na FY2027 i później. Dziękuję.

Ahmed Sami Badri (Dyrektor ds. relacji inwestorskich i finansów strategicznych): Kolejna telekonferencja Cisco dotyczyć będzie Q1 FY2027 i odbędzie się w czwartek, 12 listopada 2026 o 13:30 PST / 16:30 EST. Na tym kończymy spotkanie. W razie pytań, prosimy kontaktować się z działem relacji inwestorskich Cisco. Dziękujemy za udział.