Udział produkcyjny OPEC+ spadł do 40%, następuje strukturalne przesunięcie w dominacji na rynku ropy

Po sześciu miesiącach od wybuchu konfliktu na Bliskim Wschodzie, następuje strukturalna zmiana dominujących sił na globalnym rynku ropy: OPEC+, który od dawna regulował ceny poprzez kontrolę podaży, traci zarówno udział w rynku, jak i wpływ na politykę.

Według szacunków Reuters na podstawie danych Międzynarodowej Agencji Energetycznej (IEA), udział OPEC+ w światowej produkcji ropy w lipcu spadł do około 40%, poniżej 48% przed konfliktem na Bliskim Wschodzie pod koniec lutego; około cztery do pięciu punktów procentowych tego spadku wynika z wyjścia Zjednoczonych Emiratów Arabskich z OPEC w maju.

Kurczący się udział po stronie podaży, połączony z ograniczeniem popytu, sprawia, że decyzje produkcyjne OPEC+ coraz trudniej kształtują ceny ropy — od marca większość z sześciu ogłoszonych przez nich podwyżek produkcji pozostała na papierze. Przejście od „dominacji podaży” do „dominacji popytu” zmienia relacje decydujące o cenach ropy na rynku.

Popyt: ograniczenie zapotrzebowania tworzy nowe „sufity” dla cen ropy

Według Reuters, znaczny spadek globalnego popytu na ropę stał się jednym z kluczowych czynników przywracających równowagę podaży i popytu na rynku ropy do 2026 roku. W sytuacji poważnych zakłóceń po stronie podaży, ograniczenie popytu skutecznie rekompensuje część luki podażowej, a przez to hamuje wzrost cen ropy.

Za tą zmianą stoją zarówno czynniki cykliczne, takie jak ograniczenia eksportu paliw czy zmniejszenie produkcji rafinerii, jak i strukturalny wpływ zwiększania udziału transportu elektrycznego. Spowolnienie wzrostu popytu oznacza, że nawet w przypadku dużych zakłóceń po stronie podaży rynek niekoniecznie będzie doświadczał trwałego niedoboru ropy.

Reuters cytuje ekspertów rynku, którzy wskazują, że strona popytu zaczyna przejmować rolę „zmiennego czynnika” wcześniej należącą do OPEC+ — gdy podaż nie może być szybko regulowana poprzez podwyżki lub obniżki produkcji, już sam popyt staje się ważną zmienną wpływającą na globalną równowagę podaży i popytu.

Podaż: udziały spadają do 40%, podwyżki produkcji OPEC+ trudne do realizacji

Dane dotyczące podaży również pokazują, że kontrola rynku przez OPEC+ słabnie.

Według szacunków Reuters opartych na danych IEA, w lipcu produkcja OPEC+ stanowiła tylko około 40% globalnej podaży ropy, wyraźnie poniżej poziomu ponad 48% sprzed konfliktu. Poza zmianą wynikającą z wyjścia Zjednoczonych Emiratów Arabskich z OPEC, dalsze zwiększanie produkcji przez kraje spoza OPEC, jak Ameryka Północna, jeszcze bardziej osłabia udział OPEC+ w globalnej podaży ropy.

Co ważniejsze, nominalna zdolność produkcyjna nie odpowiada rzeczywistej ilości dostępnej ropy. Główne państwa OPEC+ jak Arabia Saudyjska czy Rosja nadal mają duży potencjał produkcyjny, lecz zablokowanie strategicznego szlaku eksportowego, jak Cieśnina Ormuz, sprawia, że nawet wyprodukowana ropa rzadko trafia bez problemu na rynek międzynarodowy.

Dlatego większość z sześciu ogłoszonych od marca podwyżek produkcji przez OPEC+ pozostaje na poziomie deklaracji, z ograniczonym wpływem na realną podaż na rynku. W okresie krótkiego zawieszenia broni między USA a Iranem w lipcu rynek na chwilę liczył na ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz, a ceny ropy wtedy wykazały wyraźniejszą reakcję na oczekiwania związane z podwyżką produkcji.

Historyczne porównanie: od „zmiennego producenta” do dwustronnej gry podaży i popytu

Zmiana ta wyraźnie kontrastuje z sytuacją rynku ropy w 2019 roku. Wówczas traderzy bacznie śledzili decyzje OPEC+ dotyczące produkcji, koncentrując się na tym, czy i o ile zostanie ona zwiększona lub zmniejszona.

Dziś rynek interesuje przede wszystkim to, ile ropy jest faktycznie produkowane i eksportowane podczas konfliktu na Bliskim Wschodzie. Wraz ze spadkiem udziału OPEC+ w podaży i trudnościami w przełożeniu polityk produkcyjnych na rzeczywistą podaż, zmiany po stronie popytu coraz mocniej wpływają na ceny, a logika wyznaczania cen na rynku ropy zmienia się z „dominacji podaży” na wspólne oddziaływanie podaży i popytu.

OPEC+ odpowiada, że podejmuje decyzje produkcyjne w celu wspierania stabilności rynku, a nie utrzymania określonego poziomu cen ropy. W przyszłości warto zwracać uwagę na postęp w przywracaniu żeglugi przez Cieśninę Ormuz oraz na to, czy plany OPEC+ dotyczące wzrostu produkcji zostaną faktycznie zrealizowane.