Lululemon gwałtownie spada! Porównywalna sprzedaż po raz pierwszy spada od pandemii, prognozy na cały rok ponownie obniżone, nowy CEO staje przed wyzwaniami｜Raport finansowy

Problemy wzrostu Lululemon jeszcze się pogłębiają.

W czwartek czasu lokalnego marka odzieży sportowej Lululemon Athletica opublikowała wyniki za drugi kwartał roku finansowego 2026: przychody spadły o 4% r/r do 2,4 mld USD, a po uwzględnieniu stałego kursu walut spadły o 5%; porównywalna sprzedaż spadła o 9%, po stałym kursie o 10%, notując pierwszy spadek od wybuchu pandemii.

Jednocześnie firma ponownie obniżyła prognozy wyników na cały rok. Prognozowane przychody za rok finansowy 2026 to 10,35-10,5 mld USD, co jest niższe od zakresu podanego w czerwcu; skorygowany zysk na akcję za cały rok ma wynieść 9,48-9,73 USD. Firma już w czerwcu obniżyła roczną prognozę, co oznacza, że perspektywa wyników została obniżona drugi kwartał z rzędu.

Po publikacji wyników notowania Lululemon na rynku amerykańskim spadły po sesji o ponad 20%. Na koniec czwartkowego dnia giełdowego akcje firmy straciły w tym roku już ponad 40%, a od historycznego szczytu z końca 2023 roku ich wartość spadła o ponad trzy czwarte.

Lululemon wkrótce powita nową CEO, Heidi O’Neill. Oznacza to, że gdy O’Neill oficjalnie obejmie stanowisko w przyszłym tygodniu, zmierzy się już nie tylko ze spowolnieniem wzrostu, lecz także z wieloma innymi wyzwaniami takimi jak konkurencyjność marki, innowacje produktowe i odbudowa zarządu.

Porównywalna sprzedaż po raz pierwszy na minusie, rynek północnoamerykański największym obciążeniem

Najważniejszym wskaźnikiem drugiego kwartału dla Lululemon była porównywalna sprzedaż.

Porównywalna sprzedaż firmy w drugim kwartale spadła o 9% r/r, znacząco poniżej oczekiwań rynku. W tym region Ameryk zanotował spadek o 12%, a rynek międzynarodowy o 3%; po stałym kursie Ameryki spadły o 12%, rynek międzynarodowy o 6%.

Pod względem przychodów, region Ameryk wykazał spadek o 8% r/r, podczas gdy rynki międzynarodowe zanotowały wzrost o 4%, a po stałym kursie walut o 2%.

To oznacza, że kluczowy problem Lululemon skupia się obecnie na najważniejszym rynku Ameryk. Przez lata to rynek północnoamerykański napędzał szybki wzrost firmy, a dziś staje się jej największym balastem.

Wyniki sprzedaży produktów także nie napawają optymizmem. Kierownictwo firmy ujawniło, że w drugim kwartale sprzedaż spodni do jogi spadła o około 20%. W obliczu słabnącego popytu, firma próbuje ograniczyć liczbę produktów i zaoferować bardziej selektywną gamę dopasowaną do preferencji klientów z różnych regionów.

Tymczasowa współ-CEO i CFO Meghan Frank oznajmiła, że firma działa w "bardzo wymagającym i dynamicznym otoczeniu", a zarząd stara się napędzać wzrost przez wzmocnienie produktów, zwiększenie inwestycji w marketing, oraz kontrolę wydatków.

Jednak rynek sceptycznie podchodzi do skuteczności tych zmian w krótkim czasie.

Marża brutto podniesiona przez zwrot ceł, podstawowa rentowność pod presją

Pod względem zysków, w drugim kwartale Lululemon zanotował spadek zysku brutto o 1% r/r do 1,5 mld USD, a pozornie marża brutto wzrosła o 200 punktów bazowych do 60,5%.

Jednak ta poprawa nie oddaje całkowicie rzeczywistej sytuacji operacyjnej.

W tym kwartale firma otrzymała 134,5 mln USD zwrotu ceł IEEPA i 4,1 mln USD odsetek, co podniosło marżę brutto drugiego kwartału o 560 punktów bazowych i zwiększyło zysk na akcję o 0,86 USD.

Po wyeliminowaniu tego czynnika, rentowność firmy wygląda znacznie słabiej.

W drugim kwartale zysk operacyjny spadł o 13% r/r do 453,7 mln USD, a marża operacyjna spadła o 190 punktów bazowych do 18,8%, w czym zwrot ceł również przyczynił się do wzrostu marży o 560 punktów bazowych.

Rozwodniony zysk na akcję w drugim kwartale wyniósł 2,92 USD, mniej niż 3,10 USD rok wcześniej; zawiera to 0,86 USD ze zwrotu ceł i odsetek.

Innymi słowy, nawet przy wyraźnym wsparciu zysku i EPS przez jednorazowy zwrot ceł, podstawowa działalność operacyjna Lululemon pozostaje pod presją.

Pod względem zapasów, na koniec drugiego kwartału wynosiły one 1,7 mld USD, spadek o 1% r/r; liczby produktów spadły o 7%, pokazując, że firma zaczęła świadomie kontrolować stany magazynowe.

Prognoza na cały rok ponownie obniżona, oczekiwania na trzeci kwartał jeszcze słabsze

Ocena krótkoterminowych wyników przez Lululemon jeszcze się pogorszyła.

Firma przewiduje przychody za trzeci kwartał na poziomie 2,29-2,32 mld USD, spadek o 10% do 11% r/r; zysk na akcję w przedziale 0,93-0,98 USD.

Za cały rok firma prognozuje przychody finansowe 2026 w przedziale 10,35-10,5 mld USD, spadek o 5% do 7% r/r; zysk na akcję za cały rok ma wynieść 9,48-9,73 USD.

Warto zauważyć, że prognoza EPS za cały rok już uwzględnia potwierdzone w drugim kwartale 0,86 USD ze zwrotu ceł i odsetek, ale nie obejmuje przyszłych, możliwych dodatkowych zwrotów.

Oznacza to, że po wyłączeniu wpływu jednorazowego zwrotu ceł presja na rzeczywistą działalność operacyjną Lululemon jest jeszcze wyraźniejsza.

Firma dodaje, że obecna prognoza nie uwzględnia wpływu przyszłych wykupów akcji.

W drugim kwartale Lululemon wykupił już 2,7 mln akcji za łączną kwotę 330 mln USD. Na koniec kwartału firma dysponowała 1,4 mld USD gotówki i ekwiwalentów, a także 593,7 mln USD dostępnych w ramach kredytu odnawialnego.

Nowa CEO "ma przed sobą wielką górę", innowacje produktowe największym wyzwaniem

Problemy Lululemon zaczęły wykraczać poza kwestie finansowe, dotykając marki i zarządu.

Nadchodząca CEO, O’Neill, była wcześniej menedżerką w Nike. Jej powołanie na stanowisko CEO Lululemon nastąpiło już ponad cztery miesiące temu, a oficjalnie obejmie funkcję w przyszłym tygodniu.

Zespół analityków Randal Konik z Jefferies stwierdził w raporcie, że "Nowej CEO O’Neill czeka do pokonania prawdziwa góra." Instytucja wskazuje, że wyniki za drugi kwartał dowodzą szybkiego osłabienia siły marki Lululemon oraz nasilającej się utraty udziału w rynku.

Jednym z kluczowych zadań O’Neill po objęciu funkcji będzie odwrócenie konkurencyjnej pozycji Lululemon na rynku odzieży sportowej i odzyskanie udziału w rynku od konkurentów takich jak Alo i Vuori.

Jednocześnie firma musi rozwiązać problemy związane z błędami produktowymi, nadmiernym poleganiem na rabatach oraz ciągłą rotacją zarządu.

Poonam Goyal, starsza analityczka Bloomberg Intelligence, ocenia wręcz, że wyniki Lululemon są "całkowicie kiepskie", a w krótkim terminie nie widać oznak poprawy.

Ona podkreśla, że mimo objęcia stanowiska przez O’Neill w przyszłym tygodniu, kluczowym problemem firmy pozostają innowacje produktowe, co nie da się rozwiązać szybko.

Neil Saunders, dyrektor zarządzający GlobalData, uważa, że obecna oferta produktów Lululemon jest "nieatrakcyjna", ma zbyt wiele produktów niebędących filarami marki, a pod względem mody i designu nie spełnia oczekiwań konsumentów, a innowacje technologiczne są niewystarczające. W takich warunkach konsumenci coraz rzadziej są skłonni płacić premię za markę.

Lululemon przechodzi prawdziwą zmianę strategii

Z najnowszego raportu wynika, że firma nie mierzy się już tylko z wahaniami wyników w pojedynczym kwartale.

Porównywalna sprzedaż po raz pierwszy na minusie, dwucyfrowy spadek w Ameryce Północnej, dramatyczny spadek sprzedaży kluczowych spodni do jogi, kolejne obniżki prognoz rocznych, a także obawy o rabaty i innowacje — łącznie wskazują na głębszy problem: model wzrostu napędzany przez premię za markę i innowacje produktowe traci impet.

Firma wciąż dysponuje 1,4 mld USD gotówki, 825 sklepami oraz silną rozpoznawalnością marki, więc O’Neill nie zaczyna od zera. Jednak na tle ekspansji konkurencyjnych marek jak Alo i Vuori, oczekiwania klientów co do designu oraz innowacji stale rosną i Lululemon musi na nowo udowodnić zasadność cenowej premii swojej marki.

Tymczasowa współ-CEO Frank powiedziała podczas rozmowy nt. wyników, że firma "wie, ile pracy jeszcze przed sobą", a kierownictwo wykorzystuje tegoroczne doświadczenia do przyszłych globalnych działań.

Dla nowej CEO O’Neill prawdziwy sprawdzian dopiero się zaczyna: jak odzyskać konsumentów poprzez innowacje produktowe, marketing i strategię kanałową bez dalszego nadszarpnięcia premii marki, a jednocześnie powstrzymać odpływ udziału w rynku do Alo i Vuori.

A na podstawie tego raportu i najnowszych prognoz, Wall Street wyraźnie jeszcze nie dostrzega tego punktu zwrotnego.