De comprar iene a aumentar as recompras de títulos do Tesouro dos EUA, Yellen se torna a secretária do Tesouro dos EUA mais ativa em décadas na intervenção no mercado
No último mês, Bessent liderou a primeira compra de ienes pelos Estados Unidos em trinta anos, sugeriu a redução do volume de emissão de títulos de longo prazo e anunciou que irá "pelo menos dobrar" a recompra de títulos do Tesouro americano de 10 a 30 anos. Essa série de medidas já tornou impossível para o mercado ignorar as intenções políticas por trás delas. Analistas afirmam que Bessent é, no mínimo, o secretário do Tesouro mais intervencionista desde o início dos anos 2000, e seu objetivo de impedir a alta dos rendimentos está bastante claro.
O Secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Scott Bessent, está apostando sua reputação em uma série de operações de mercado inesperadas para conter a alta dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano, tornando-se o secretário do Tesouro mais intervencionista nos mercados financeiros das últimas décadas.
Na quarta-feira, o Tesouro anunciou que irá "pelo menos dobrar" as recompras de títulos do Tesouro americano com vencimento entre 10 e 30 anos, apenas duas semanas após o último anúncio desse tipo.
Antes, neste mês, o Tesouro já havia sinalizado a possibilidade de reduzir a emissão de títulos de longo prazo; em 31 de julho, Bessent também liderou a primeira compra de ienes pelas autoridades americanas em trinta anos. Esse conjunto de medidas tem chamado a atenção do mercado para a intencionalidade da política por trás dessas decisões.
O rendimento dos títulos americanos de 10 anos fechou o dia em queda de cerca de 6 pontos-base, enquanto o dos títulos de 30 anos caiu cerca de 9 pontos-base, e o índice Bloomberg Dollar Spot atingiu o menor nível em três meses.
No entanto, vários participantes do mercado e economistas alertam que, diante do aumento de 5% do déficit para US$ 1,8 trilhão previsto para o exercício fiscal de 2026 dos EUA, fatores estruturais continuam pressionando os rendimentos para cima, dificultando a sustentabilidade dos efeitos da intervenção.
Lógica da Intervenção: Preocupação Profunda com a Alta dos Rendimentos de Longo Prazo
O principal motivo das recentes ações de Bessent é conter a escalada persistente dos rendimentos dos títulos de longo prazo dos EUA. Anteriormente, o rendimento dos títulos de 10 anos já havia superado o nível prévio ao retorno de Trump à Casa Branca — exatamente o indicador definido por Bessent como barômetro das finanças públicas.
Mark Sobel, ex-funcionário do Tesouro americano e atualmente membro do OMFIF, afirmou: "Ele é, sem dúvida, um intervencionista agressivo, o que lembra sua formação como gestor de hedge funds." Ele acrescentou:
"Na minha visão, ele e este governo claramente estão preocupados com a alta nos rendimentos de longo prazo."
A persistente elevação dos rendimentos de longo prazo, combinada com preocupações inflacionárias, incertezas quanto à política do Federal Reserve e enormes déficits fiscais, tem mantido as taxas de hipoteca dos EUA elevadas e imposto pressão ao crescimento econômico a poucos meses das eleições do Congresso em novembro.
O estrategista de mercados da Bloomberg Real-Time, Brendan Fagan, destacou: "Em combinação com a disposição do governo em intervir em outros campos, as medidas de quarta-feira tornaram a mensagem ainda mais clara — Washington está cada vez mais inquieto com os rendimentos de longo prazo. Agora o mercado está ciente desse desconforto, e os pontos sensíveis tendem a ser tocados repetidamente."
Técnica Operacional: Desafiando o Princípio da "Previsibilidade Convencional"
As ações de Bessent já entraram em conflito com o princípio de gestão de dívida "previsível e convencional" adotado pelo Tesouro ao longo prazo. Em novembro do ano passado, Bessent endossou esse princípio em um discurso de destaque em uma conferência de mercados financeiros.
No entanto, na mesma ocasião, ele também enfatizou: "Minha responsabilidade é ser o melhor vendedor de títulos do país. O rendimento dos títulos do Tesouro é um forte indicador de sucesso nesse esforço."
Gregory Faranello, chefe de taxas e estratégia dos EUA, comentou:
"Isso definitivamente foge ao princípio da 'previsibilidade convencional' — mas essa é a realidade em que estamos. O sinal é muito claro: impedir o aumento dos rendimentos."
Além disso, em 31 de julho, Bessent liderou a primeira intervenção oficial no iene pelos EUA em trinta anos, com o objetivo de reduzir a pressão das vendas de títulos do Tesouro americano pelo Japão. Anteriormente, ele também recorreu ao chamado "rate checks", consultando bancos sobre cotações do iene, o que chegou a surpreender autoridades japonesas.
Brad Golding, gestor de portfólio da Christofferson Robb & Co, comparou a operação de recompra de quarta-feira a uma "varredura total" de hedge funds — enviando ordens de compra para vários dealers importantes simultaneamente, promovendo grandes oscilações no mercado. "Isso lembra muito as antigas estratégias de puxar o mercado nos terminais."
Intervenção Ativa, Atuação Proativa sem Crise Repentina
Historicamente, o Tesouro desempenhou papel decisivo em crises financeiras, durante a pandemia e em diversas crises emergentes nos anos 1990.
Mas, o diferencial das ações atuais de Bessent é que a recente queda no mercado de títulos está acontecendo de forma ordenada e gradual, sem ser desencadeada por uma crise imprevista.
Mark Sobel afirmou que Bessent é, pelo menos desde o início dos anos 2000, o secretário do Tesouro mais ativo em intervenções diretas.
Douglas Rediker, sócio-gerente da consultoria política International Capital Strategies, também apontou: "Bessent deixou claro para todos que seu estilo é de intervenção ativa, mesmo sem o tipo de gatilho de crise que se tornou comum nos últimos anos."
Sustentabilidade Sob Dúvida: Pressão Estrutural Difícil de Reverter
Apesar da reação inicial do mercado no curto prazo, vários analistas permanecem cautelosos quanto à durabilidade dos efeitos da intervenção.
Os estrategistas de taxas do ABN Amro Bank, Larissa Fritz e Jaap Teerhuis, escreveram em relatório que o anúncio do Tesouro deu suporte ao mercado de bonds no curto prazo, mas os "fatores estruturais que impulsionam as altas dos rendimentos" permanecem, e "considerando a necessidade de financiamento crescente, a capacidade do Tesouro de manter grandes recompras é questionável".
O panorama fiscal atual também é preocupante: até o ano fiscal de 2026, o déficit já atingiu US$ 1,8 trilhão, um aumento de 5% em relação ao ano anterior, impulsionado principalmente por gastos com seguridade social, Medicare, Medicaid e juros da dívida; gastos com defesa também devem aumentar, enquanto os republicanos internos ainda debatem novos cortes de impostos.
O estrategista-chefe da Zurich Insurance, Guy Miller, afirmou: "Esse tipo de intervenção só funciona por um período limitado. Quando o Tesouro deixa claro seu compromisso, a intervenção pode ser eficaz por algum tempo, mas, em última análise, se a política fiscal irresponsável não for resolvida, isso não é sustentável."
Peter Boockvar, CIO da Onepoint Bfg, resumiu o risco: "Ele está desafiando simultaneamente dois mercados gigantes — títulos americanos e câmbio —, é realmente uma batalha difícil."
Controvérsia Política: O Crítico de Ontem é o Executor de Hoje
O caminho intervencionista adotado por Bessent é irônico — ele próprio criticou a ex-secretária do Tesouro, Janet Yellen, em 2023, por tentar conter a alta dos rendimentos com medidas semelhantes, acusando-a de ter motivações políticas para criar um ambiente econômico favorável antes das eleições.
Mais relevante é que o atual conselheiro econômico do presidente, Stephen Miran, ex-membro do Federal Reserve, publicou em julho de 2024 um artigo acadêmico com o economista Nouriel Roubini, rotulando intervenções similares na emissão de títulos — chamadas de "emissão ativa de títulos" (ATI) — como ferramenta política, e alertando que "uma vez que um partido comece a usar ATI para estimular a economia em temporada eleitoral, todos os governos futuros podem seguir o exemplo".
Brad Setser, pesquisador sênior do Conselho de Relações Exteriores, foi direto: "Este governo não é do tipo que define regras estáveis e deixa o mercado funcionar por conta própria."
Disclaimer: The content of this article solely reflects the author's opinion and does not represent the platform in any capacity. This article is not intended to serve as a reference for making investment decisions.
You may also like
Bescent afirmou que a recompra de títulos do Tesouro dos EUA ainda pode aumentar, com uma única vez ultrapassando 4 bilhões; guerra econômica contra o Irã pode substituir ações militares
Segundo Bessent, o Departamento do Tesouro possui um amplo leque de ferramentas, e o rendimento dos títulos de longo prazo não reflete os fundamentos. A liquidez dos títulos do Tesouro americano de 30 anos é particularmente insuficiente, e o volume das operações de recompra dependerá das condições. O investimento em inteligência artificial faz com que as empresas sejam “quase insensíveis” ao rendimento ao emitirem dívidas. Na próxima segunda-feira será realizada uma coletiva de imprensa para explicar o plano de ação em relação ao Irã, e os Estados Unidos imporão as “sanções mais severas da história” ao país. Ao exercer pressão econômica, os EUA podem não necessariamente precisar retomar operações militares em larga escala contra o Irã. Ele reiterou a política de dólar forte, afirmando que o dólar está retornando ao nível de dois meses atrás, e que não entende a alta dos preços do petróleo nesta quinta-feira.
Webull: Finalmente, o mercado de urso virou para touro
A “operação twist” de Bencent pode realmente conter as taxas de juros de longo prazo? Goldman Sachs: O problema fiscal é a raiz da questão, e o prêmio de prazo pode persistir por muito tempo
O Goldman Sachs aponta que o déficit fiscal dos Estados Unidos, a incerteza inflacionária, a emissão em larga escala de IA e as preocupações do mercado com a elevação da taxa de juros real de equilíbrio são os principais fatores impulsionadores desta recente alta dos rendimentos de longo prazo nos EUA. Além disso, o ajuste na recompra e na estrutura de emissão dos títulos do Tesouro não afeta esses fatores mencionados. Portanto, o Goldman Sachs acredita que essa intervenção apenas alivia temporariamente a pressão, mas não altera a direção da tendência dos rendimentos de longo prazo.
A recompra de Bensent não consegue aliviar a pressão dos títulos de longo prazo; o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA torna-se o maior desafio para as ações americanas
Tyler Richey, editor-chefe da newsletter Sevens Report Technicals, afirmou em entrevista que o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA é o “elefante na sala” que ameaça o mercado de ações.
Crypto prices
More
