Shadowfax da Índia tropeça na estreia, com preocupações de investidores sobre dependência de clientes-chave

Shadowfax Enfrenta Estreia Desafiadora no Mercado de Ações

A Shadowfax teve um primeiro dia difícil na bolsa de valores, pois o preço de suas ações caiu em meio a preocupações dos investidores sobre a significativa dependência da empresa em alguns grandes parceiros de e-commerce. A provedora de logística arrecadou aproximadamente ₹19,07 bilhões (cerca de US$208,24 milhões) por meio de sua oferta pública inicial (IPO).

Na quarta-feira, as ações abriram a ₹124, mas caíram quase 9% para ₹112,60, dando à empresa sediada em Bengaluru uma capitalização de mercado de aproximadamente ₹64,7 bilhões (cerca de US$706,58 milhões). Essa avaliação está próxima de sua última rodada de financiamento privado, que avaliou a empresa em quase ₹60 bilhões (cerca de US$655,01 milhões) no início de 2025. O IPO, com preço entre ₹118 e ₹124 por ação, incluiu tanto novas ações quanto a venda de participações existentes, e foi quase três vezes sobrescrito.

Fundada em 2015, a Shadowfax é especializada em logística terceirizada, fornecendo serviços de entrega de última milha e intraurbana para empresas de e-commerce, quick-commerce e internet de consumo em toda a Índia. Seus maiores clientes incluem Flipkart, Meesho, Zepto e Zomato, que juntos contribuem com cerca de 74% da receita total da empresa, segundo seus documentos do IPO. Os principais investidores da Shadowfax incluem Flipkart, TPG NewQuest, Qualcomm e International Finance Corporation, que conta com o apoio do Banco Mundial.

A abertura de capital da empresa ocorre em um momento em que as indústrias de e-commerce e quick-commerce da Índia estão crescendo rapidamente, impulsionadas pelo aumento do acesso à internet, urbanização e pela demanda crescente por entregas rápidas. À medida que mais plataformas buscam oferecer entregas no mesmo dia ou rápidas, elas dependem cada vez mais de provedores de logística terceirizados como a Shadowfax, colocando a empresa no centro da cadeia de suprimentos de consumo da Índia.

O IPO contou com vendas de ações de investidores iniciais e institucionais como Flipkart, Eight Roads Ventures, Nokia Growth Partners, Qualcomm e Mirae Asset. No entanto, os cofundadores Abhishek Bansal e Vaibhav Khandelwal não venderam nenhuma ação e manterão juntos uma participação de 20% na empresa após a listagem.

“Não vemos este IPO como o objetivo final”, disse Abhishek Bansal, cofundador e CEO da Shadowfax, durante a cerimônia de listagem em Mumbai. “Nossa visão vai muito além do próximo trimestre — estamos construindo para o longo prazo. Hoje não é apenas sobre tocar um sino; trata-se de abraçar novas oportunidades.”

No período de seis meses encerrado em setembro de 2025, a Shadowfax registrou receita operacional de ₹18,06 bilhões (aproximadamente US$197,12 milhões), um aumento de 68% em comparação com o mesmo período do ano anterior. O lucro líquido mais que dobrou, chegando a ₹210,37 milhões (cerca de US$2,30 milhões), impulsionado por maiores volumes de entrega. No entanto, os ganhos da empresa continuam fortemente ligados à demanda de seus maiores clientes.

Planos Futuros e Contexto do Setor

De acordo com seu prospecto, a Shadowfax pretende alocar recursos da nova emissão de ações para expandir sua rede logística, cobrir despesas de locação de novas instalações e apoiar iniciativas de branding e marketing. Parte dos recursos também está destinada a aquisições e necessidades corporativas gerais.

Atualmente, a empresa administra cerca de 3,5 milhões de pés quadrados de espaço logístico, atendendo 14.700 códigos postais em toda a Índia.

O IPO da Shadowfax ocorre mais de três anos após sua maior concorrente, Delhivery, abrir capital em 2022. No ano encerrado em março de 2025, a Delhivery registrou receita de cerca de ₹89,3 bilhões (aproximadamente US$974,84 milhões), com crescimento anual na casa dos dois dígitos baixos, destacando o ritmo mais acelerado de expansão da Shadowfax.