A Nvidia (NVDA.US) faz um retorno "De Volta para o Futuro": projeção de crescimento de 70% impressiona Wall Street, analistas disputam recomendações de compra e o mercado de opções registra explosão de otimismo

Segundo informações do aplicativo de notícias financeiras Zhihui Caijing APP, em meio à contínua explosão da demanda por poder computacional em inteligência artificial (IA), os últimos resultados trimestrais divulgados pela Nvidia (NVDA.US) mais uma vez comprovaram sua posição inabalável de liderança no setor de chips de IA, com números muito acima das expectativas do mercado. O que deixou Wall Street ainda mais surpreso foi a orientação de receita anual para o ano fiscal de 2028, que superou o consenso do mercado em cerca de US$ 200 bilhões, impulsionando diretamente o preço das ações com um salto de quase 7% antes da abertura do pregão e provocando uma onda de revisões altistas do preço-alvo por diversos analistas.

Os dados mostram que, no trimestre encerrado em julho de 2026 (segundo trimestre fiscal da empresa), a Nvidia registrou receita de US$ 96,2 bilhões, um aumento de 106% em relação ao ano anterior, superando facilmente a previsão de Wall Street de aproximadamente US$ 92 bilhões. O lucro líquido atingiu US$ 59,69 bilhões, equivalente a um lucro por ação de US$ 2,46, enquanto no ano anterior o lucro líquido foi de US$ 26,42 bilhões e o lucro por ação de US$ 1,08, um aumento superior a 125% na comparação anual. A margem bruta permaneceu em um patamar elevado de 75%, embora ligeiramente abaixo das expectativas anteriores do mercado.

No que diz respeito à estrutura de negócios, o segmento de data centers continua sendo o carro-chefe absoluto, com receita trimestral de US$ 89 bilhões, um crescimento de 117% ano a ano. A empresa declarou que a demanda pelo Blackwell Ultra segue forte e que as receitas provenientes de IA soberana, empresas nativas de IA e clientes corporativos aumentaram de forma significativa. Além disso, a receita de computação de borda foi de US$ 7,2 bilhões, um crescimento de 13% em relação ao trimestre anterior e de 27% em comparação ao mesmo período do ano passado. As despesas operacionais aumentaram 55% em relação ao ano anterior, atingindo US$ 8,41 bilhões, refletindo o alto investimento contínuo da empresa em P&D e expansão de mercado.

Jensen Huang, fundador e CEO da Nvidia, afirmou no relatório financeiro: “A IA atingiu um ponto de inflexão, ela já está realizando tarefas úteis, tokens estão se tornando produtivos e rentáveis. Agora, o próprio poder computacional é receita.” Ele destacou ainda que a expansão da infraestrutura de IA está operando em “velocidade máxima”, que a próxima geração da plataforma Vera Rubin já está em plena produção e que atingiu a curva de produção mais rápida da história da empresa.

Para o trimestre atual (agosto a outubro), a Nvidia forneceu uma projeção de receita de aproximadamente US$ 108 bilhões, acima da expectativa dos analistas de US$ 103,9 bilhões, um crescimento de cerca de 89% ano a ano. A empresa também prevê para o trimestre uma margem bruta de cerca de 74%, ligeiramente abaixo dos 75% esperados por Wall Street, principalmente devido ao mix de produtos e aos custos iniciais de aumento de produção.

No entanto, o que realmente causou euforia no mercado foi a projeção anual para o ano fiscal de 2028. Durante a teleconferência, a CFO da Nvidia, Colette Kress, afirmou que a previsão de receita para o ano fiscal de 2028 é de um crescimento anual de 70%, enquanto o consenso anterior era de apenas 44%. O mais crítico é que Kress enfatizou que esse crescimento de 70% ainda é limitado pela oferta, e que a demanda real está crescendo a três dígitos. Considerando uma receita base de cerca de US$ 396 bilhões para o ano fiscal de 2027, a receita de 2028 alcançaria cerca de US$ 673 bilhões — um valor que ultrapassaria Apple (AAPL.US) e Alphabet (GOOGL.US), ficando atrás apenas da Amazon (AMZN.US) e fazendo da Nvidia a segunda maior empresa de tecnologia em receita no mundo.

Nova previsão financeira choca Wall Street: Nvidia reveste trajetória do tipo “De Volta Para o Futuro”

O analista do Jefferies, Blayne Curtis, citou diretamente o título clássico de Star Wars em seu relatório, chegando a chamar essa orientação de “O Império Contra-Ataca” (“The Emperor Strikes Back”), para descrever a impressionante orientação da Nvidia.

Ele observou: “O principal ponto deste relatório financeiro é a previsão de crescimento de 70% na receita para o ano fiscal de 2028, enquanto o mercado previa apenas 44%, resultando em US$ 700 bilhões de receita, frente ao consenso de US$ 570 bilhões, e US$ 200 bilhões acima do arcabouço Blackwell mais Rubin de US$ 1 trilhão. Esse crescimento de 70% é apenas o piso, com demanda incondicional próxima de 100%. Com base nisso, enxergamos claramente um caminho para a receita de US$ 1 trilhão no ano fiscal de 2029, um número impressionante para uma empresa deste porte.” Curtis manteve a classificação de “compra” para Nvidia, com preço-alvo de US$ 300.

Outras instituições igualmente não pouparam elogios, com a Evercore ISI entre elas.

O analista da Evercore ISI, Mark Lipacis, aumentou significativamente o preço-alvo de US$ 413 para US$ 465, mantendo a recomendação de “superação de mercado”. Ele considera que as perspectivas de alta nas receitas são suficientes para compensar a orientação de margem bruta mais baixa (72%-73% para o ano calendário de 2027, frente à faixa de 70% anterior) e compromissos e garantias plurianuais de US$ 160 bilhões para ajudar clientes a obterem terras, eletricidade e capacidade de chassis.

Lipacis escreveu: “Acreditamos que a Nvidia possui dois catalisadores: primeiro, a entrada em um ciclo favorável de retorno de capital; segundo, a possibilidade de estabilizar ou até elevar sua participação de mercado em 2027. Com base em nossa estimativa de lucro por ação para 2027, a avaliação de 13x P/L torna a Nvidia uma das melhores relações risco-retorno em nossa cobertura.”

O analista do Bank of America, Vivek Arya, reiterou a Nvidia como sua principal escolha e manteve a recomendação de “compra”, afirmando que a administração demonstrou uma “visão atraente” — incluindo a orientação, divulgações fora do balanço e situação de oferta, bem como a redução temporária da margem bruta —, fatores que deveriam acalmar os céticos por algum tempo. “A gestão mostrou claramente como os investimentos estratégicos ajudam a Nvidia a consolidar seu domínio na onda de construção de IA ‘única na geração’, e essa visão é convincente”, escreveu Arya em seu relatório.

O JP Morgan elevou o preço-alvo de US$ 280 para US$ 320, mantendo a recomendação “overweight” (compra). O banco destacou a aceleração do crescimento dos data centers, demanda robusta pelo Blackwell Ultra, início dos embarques da plataforma Vera Rubin e recebimento de pedidos de grandes provedores de nuvem, fornecedores de IA e OEMs de sistemas — sendo esse o produto de mais rápida adoção na história da empresa, segundo a própria Nvidia. O JP Morgan prevê que a margem bruta atinja seu ponto mais baixo no quarto trimestre do ano fiscal de 2027, recuperando-se em 2028; a perspectiva de margem bruta para 2028 já conta com garantias de fornecimento de HBM — a empresa garantiu preços conhecidos para a maior parte da demanda de HBM.

O Mizuho elevou o preço-alvo de US$ 300 para US$ 315, mantendo a indicação de “outperform” (superação de mercado). O banco espera que a receita do ano fiscal de 2028 alcance cerca de US$ 700 bilhões, um aumento superior a 70% na comparação anual e bem acima do consenso atual de US$ 574 bilhões. O Mizuho também prevê que o Blackwell Ultra continuará crescendo e que o Vera Rubin pode contribuir com cerca de 20% da receita no trimestre de outubro. Quanto à margem bruta, a expectativa é de queda para cerca de 74% no trimestre de outubro (redução de 100 pontos-base sequencial), atingindo o piso de 71%-72% no trimestre de janeiro e, em seguida, estabilizando-se entre 72%-73% no ano fiscal de 2028. O preço-alvo de US$ 315 é baseado em um múltiplo de cerca de 20 vezes o lucro de 2028.

O Goldman Sachs aumentou o preço-alvo de US$ 285 para US$ 300, mas manteve a classificação de “neutro”. O analista James Schneider acredita que, apesar das sólidas perspectivas para o calendário de 2027, o preço das ações deve manter os ganhos recentes, mas poderá oscilar entre a orientação acima do esperado e um mercado já bastante otimista. Ele destacou, em especial, o compromisso da administração de devolver mais de 50% do fluxo de caixa excedente aos acionistas, o que pode oferecer suporte adicional ao valor da ação. Além disso, a orientação de margem bruta intermediária de 72%-73% para o calendário de 2027 pode aliviar as preocupações dos investidores com custos crescentes, enquanto divulgações mais transparentes sobre garantias e compromissos financeiros de clientes permitem uma melhor avaliação dos riscos financeiros em potencial.

Mercado de opções: alvo de US$ 260 em um mês

O mercado de opções também foi agitado após a divulgação dos resultados. Segundo dados de trades de opções, antes dos resultados da Nvidia, o mercado precificava uma volatilidade implícita de ±6,1%, e o aumento de 7% no pré-mercado de quinta-feira ficou praticamente dentro dessa faixa prevista.

Com o fim do frenesi em torno dos resultados, o foco do mercado passou rapidamente para a cadeia de opções com vencimento em 25 de setembro. A volatilidade implícita dessa cadeia sugere que o mercado espera para a Nvidia uma variação de preço de cerca de ±10,1% no prazo de um mês, correspondente a um intervalo de aproximadamente US$ 202 a US$ 247 (com base no preço do pré-mercado).

O que realmente chama atenção é a distribuição da posição das opções de compra. As opções de compra com preço de exercício de US$ 260 têm volume de 31.842 contratos, sendo o maior volume individual da cadeia de opções, cerca de 15,7% acima do preço de quinta-feira antes da abertura. Isso significa que muitos operadores já estavam mirando US$ 260 como objetivo antes mesmo dos resultados. As opções de compra de US$ 250 têm volume de 28.914 contratos, US$ 240 têm 25.731 contratos, US$ 230 têm 22.619 contratos, formando uma escada otimista crescente até as opções de US$ 300, com 15.847 contratos — um valor 33% superior ao preço do pré-mercado. Dado que as opções de US$ 260 estão bem além da faixa de volatilidade prevista para o vencimento de 25 de setembro, esses traders claramente apostam em uma continuidade do momentum, e não em uma lenta acomodação pós-resultados.

Na proteção de baixa, as opções de venda com preço de US$ 200 têm volume de 24.107 contratos, sendo o maior contrato de venda, cerca de 11% abaixo do preço do pré-mercado, considerado ponto-chave onde a tese otimista pós-resultados começaria a se desfazer. Abaixo disso, strikes de US$ 195, US$ 190, US$ 185 e US$ 180 formam uma escada de proteção, e o strike de US$ 170, com 18.847 contratos, é usado para hedge de riscos extremos na cauda.

Única voz pessimista: Seaport aponta “esgotamento” como limite para alta

Dentre o coro otimista, Jay Goldberg, analista da Seaport Research Partners, é o único de Wall Street a manter recomendação de “venda”. Em entrevista após a divulgação da Nvidia, afirmou que, embora os resultados trimestrais da gigante de chips sejam “extremamente impressionantes”, “ninguém vai se importar”, pois os chips da empresa já estão esgotados e as limitações de oferta praticamente eliminam qualquer chance de superar as expectativas este ano.

Goldberg ressaltou que a dependência da Nvidia em relação à TSMC (TSM.US) é um limitador difícil de contornar no curto prazo. Segundo ele, toda a capacidade de produção dos chips da Nvidia para este ano já está alocada: “Quando seu produto já está esgotado, de onde vem o potencial de alta? Esta situação não mudará dentro deste ano.” Ele reforçou que a dependência em relação à TSMC é um obstáculo estrutural que não será resolvido a curto prazo.

Goldberg também citou que a Groq, empresa adquirida pela Nvidia, pode acrescentar produção fora da TSMC no próximo ano, e que receitas de software e de novos negócios em nuvem podem trazer crescimento adicional — mas tudo isso demanda tempo.

Além disso, destacou ameaças da concorrência advindas dos chips Instinct da AMD (AMD.US), dos TPUs do Google, bem como dos chips internos desenvolvidos por OpenAI e Anthropic. Apesar disso, espera que a Nvidia mantenha a maior fatia de mercado.