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Desde o início da guerra entre EUA e Irã, o custo da dívida soberana dos países desenvolvidos disparou, e o G7 já “assumiu” US$ 16 bilhões

Desde o início da guerra entre EUA e Irã, o custo da dívida soberana dos países desenvolvidos disparou, e o G7 já “assumiu” US$ 16 bilhões

华尔街见闻华尔街见闻2026/08/31 00:31
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Por:华尔街见闻

Se o alto rendimento continuar até o primeiro trimestre de 2027, esse número aumentará para 34 bilhões de dólares. A crise de energia causada pelo fechamento do Estreito de Ormuz é um dos principais impulsionadores dessa alta nos rendimentos. Somado a pressões estruturais como gastos com defesa, envelhecimento populacional e infraestrutura de IA, a elevação dos rendimentos pode se tornar uma tendência de longo prazo.

Os rendimentos dos títulos globais têm subido continuamente desde o início da guerra entre os EUA e o Irã, levando os países do G7 a arcarem com custos fiscais significativos, e a pressão ainda continua a se acumular.

De acordo com reportagem do Financial Times de 30 de agosto, uma análise dos dados de emissão de títulos soberanos mostra que, desde o início da guerra entre os EUA e o Irã em fevereiro deste ano, os países do G7 já asseguraram cerca de US$ 16 bilhões em custos adicionais de financiamento da dívida soberana devido ao aumento dos rendimentos dos títulos. Caso os rendimentos se mantenham nos níveis atuais, estima-se que até o final do primeiro trimestre do próximo ano, esse custo adicional aumente ainda mais para cerca de US$ 34 bilhões.

Segundo a matéria, os EUA são, até agora, o país que mais arca com custos extras, tendo pago aproximadamente US$ 10,6 bilhões a mais; se os rendimentos permanecerem elevados até o final do primeiro trimestre de 2027, esse número aumentará em mais US$ 21,7 bilhões. Ao mesmo tempo, Reino Unido, Itália, Alemanha e Japão — países importadores de energia — também foram impactados: a crise de abastecimento energético causada pelo bloqueio do Estreito de Ormuz elevou as expectativas de inflação, impulsionando os rendimentos dos títulos desses países.

Mohit Kumar, economista-chefe europeu da Jefferies, alertou que "o aumento das taxas de juros é um dos maiores riscos para os mercados de ações e crédito". Caso o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos supere 5%, o mercado acionário reagirá negativamente, pois rendimentos mais elevados tornam as ações menos atraentes relativamente e o aumento do custo de empréstimos reduz os lucros empresariais.

Estados Unidos suportam a maior parte, pressão de alta nos rendimentos persiste

O método de cálculo do Financial Times compara o custo real de crédito com os níveis de taxas de juros anteriores à guerra; a projeção dos US$ 34 bilhões considera os planos de emissão publicados pelos Ministérios da Fazenda dos países, aplicando padrões de emissão de diferentes prazos.

Os Estados Unidos, por deterem o maior mercado de títulos soberanos do mundo, são impactados mais intensamente nesta nova alta de rendimentos.

Nas últimas semanas, os rendimentos dos títulos norte-americanos dispararam, enquanto investidores demonstram crescente preocupação com o aumento da dívida pública dos EUA e com a capacidade do governo Trump de conter o surto inflacionário decorrente da guerra com o Irã.

Vale notar que a secretária do Tesouro dos EUA, Bessente, tentou reduzir os rendimentos promovendo a compra de títulos de longo prazo, mas essa medida obteve pouco sucesso e a tendência de alta não foi revertida.

Atualmente, em todos os países do G7, praticamente todos os títulos do governo — de todos os prazos — negociam a taxas superiores às de fevereiro, aumentando diretamente o custo para emissão de novos títulos. Os demais países do G7 somam mais de um terço do aumento desses custos extras.

A crise de abastecimento energético causada pelo fechamento do Estreito de Ormuz é um dos principais impulsionadores desta alta nos rendimentos. Reino Unido, Itália, Alemanha e Japão são grandes importadores de energia; o aumento nos preços de energia elevou diretamente as expectativas de inflação, aumentando assim o custo de financiamento da dívida soberana desses países.

Embora o montante desses custos adicionais seja limitado em relação ao compromisso total das despesas públicas, analistas alertam que isso representa uma pressão extra para balanços públicos já pressionados.

Fatores múltiplos impulsionam, alta dos rendimentos pode se tornar tendência de longo prazo

Economistas alertam que vários fatores estruturais colaboram para a continuidade da elevação dos rendimentos.

Adam Posen, diretor do Peterson Institute for International Economics, destacou que, "além dos riscos inflacionários, a estabilidade política de EUA, França, Japão, Reino Unido e até mesmo Alemanha está sob riscos reais, que, somados aos fatores geopolíticos, compõem uma camada adicional de risco concreto".

Ele acrescentou ainda que o aumento dos gastos com defesa, a maior demanda causada pelo envelhecimento populacional, a expansão dos investimentos em infraestrutura e o crescimento dos gastos verdes fora dos EUA, exercem pressão positiva sobre as taxas de juros reais.

Além disso, a construção massiva de infraestrutura para inteligência artificial pode gerar um "efeito de extrusão" em ativos como títulos soberanos, impulsionando ainda mais os rendimentos.

James Knightley, economista-chefe global da ING, aponta que o aumento do custo de empréstimos "não é apenas uma questão de sustentabilidade fiscal; nos EUA, ele já restringe a atividade econômica por meio do aumento dos custos de crédito a famílias e empresas". Ele alerta que o mercado imobiliário dos EUA está paralisado, e a curva de rendimentos mais íngreme pode elevar as taxas de hipoteca acima de 7%.

Era de escassez de capital aumenta a competição pela dívida soberana

Michel Martinez, economista-chefe europeu do Société Générale, acredita que essa tendência reflete "um mundo onde o capital não está mais abundante e está sendo reprecificado". Ele ressalta que, o endividamento soberano disputa cada vez mais as economias com o boom de investimentos impulsionado pela inteligência artificial, além das necessidades estruturais de defesa, transição energética e reindustrialização.

Gianluca Salford, chefe de estratégia de taxas de juros europeias do Morgan Stanley, vê a tendência atual como um retorno ao “mundo normal” anterior à década de 2010, marcada por baixo crescimento, baixa inflação e baixas taxas de juros. Ele comentou:

"Não é um cenário claramente fora de controle... Às vezes, é preciso passar por algumas crises, mas normalmente os países tomam as medidas corretas para se manterem no caminho, pois basicamente não há alternativas viáveis."

Mohit Kumar ressalta que, em um ambiente de taxas elevadas, cortar o déficit fiscal será "ainda mais difícil", e com a proximidade das eleições legislativas intermediárias nos EUA e a aproximação das eleições parlamentares em diversos países europeus, o incentivo dos governos para adotar políticas fiscais expansionistas permanece, tornando a gestão da dívida ainda mais desafiadora.

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