Preocupações comerciais e riscos de oferta aumentam, ANZ prevê que preço do cobre alcance novo recorde no início do próximo ano

Huitong Net, 3 de setembro—— O Australia and New Zealand Banking Group (ANZ) acredita que a incerteza da política tarifária dos Estados Unidos está acelerando a concentração da oferta de cobre no país, enquanto a produção de minas enfrenta perturbações, e os investimentos em veículos elétricos, infraestrutura de energias renováveis e inteligência artificial mantêm a resiliência da demanda por cobre. Sob a ação conjunta de uma oferta restrita e da atualização estrutural da demanda, espera-se que o preço do cobre quebre a máxima anterior no início do próximo ano.

O mercado de cobre voltou recentemente a ser o centro das atenções no setor de commodities. Analistas do ANZ acreditam que, à medida que a potencial política tarifária dos EUA continua a impactar os fluxos comerciais globais, o fornecimento das minas enfrenta cada vez mais desafios e a demanda dos setores de energia renovável e eletrificação permanece robusta, tornando crescente a possibilidade de que o preço do cobre atinja novas máximas históricas no início do próximo ano.

A lógica central por trás desse julgamento é que as tarifas potenciais dos Estados Unidos estão mudando a distribuição geográfica dos estoques globais de cobre. O mercado teme que o governo americano eleve ainda mais o custo de importação de cobre no futuro, levando comerciantes e empresas downstream a antecipar o envio de cobre para os EUA, a fim de evitar riscos potenciais de tarifas. Como resultado, os estoques internos dos EUA são reforçados, mas

, colocando maior pressão sobre os estoques efetivamente disponíveis no mercado global.

Esse fenômeno não é um acaso de curto prazo. A Agência Internacional de Energia destacou anteriormente que o mercado de cobre já foi afetado este ano por interrupções no fornecimento de minas, incerteza nas tarifas dos EUA e crescimento da demanda por eletrificação e infraestrutura de IA, tendo o preço do cobre superado durante o ano. Ao mesmo tempo, o ciclo de desenvolvimento de minas de cobre é longo, e levaria anos para que novos projetos fossem da prospecção à produção, dificultando a rápida reposição da oferta no curto prazo.

A pressão no lado da oferta também merece atenção. Segundo o ANZ, o fenômeno El Niño pode impactar negativamente a produção de minas de cobre no Chile, enquanto o aumento do risco de fornecimento hidrelétrico no Brasil também pode aumentar a incerteza da produção de mineração. Para uma indústria de mineração e fundição de cobre fortemente dependente de energia e recursos hídricos, condições climáticas extremas e variações no fornecimento de energia podem afetar as etapas de mineração, concentração e fundição, ampliando ainda mais a pressão de oferta no mercado à vista. O risco de oferta de cobre está gradualmente passando de acidentes pontuais em minas para problemas estruturais mais amplos. Recentemente, a indústria chilena de cobre também enfrentou riscos de segurança no transporte, com alguns envios de cobre sofrendo furtos, aumentando ainda mais a incerteza na cadeia de suprimentos.

No lado da demanda, surgem características diferentes dos ciclos econômicos tradicionais. Veículos elétricos, redes de transmissão, instalações de energia renovável e a construção de data centers exigem grandes quantidades de cobre. Em especial, a rápida expansão da infraestrutura de inteligência artificial faz com que a demanda por cobre em fornecimento de energia, transformadores, linhas de transmissão e distribuição interna dos data centers continue crescendo. A Agência Internacional de Energia estima que, à medida que o sistema energético global continuar se eletrificando, redes, veículos elétricos, construções, indústrias e data centers se tornarão fontes importantes de crescimento futuro para o consumo de cobre.

Ao mesmo tempo, a indústria manufatureira americana ainda enfrenta restrição de oferta de cobre e componentes elétricos relacionados. A pesquisa mais recente do setor mostra que produtos de cobre, componentes elétricos e alguns materiais metálicos ainda enfrentam mercado restrito, enquanto o índice de preços de matérias-primas permanece elevado, indicando que a pressão de preços no mercado de cobre não deriva apenas de especulação financeira, mas também está relacionada ao ambiente real das cadeias de suprimentos. Do ponto de vista dos estoques, a antecipação da absorção de recursos de cobre pelos EUA pode gerar uma diferenciação regional notável. Se a demanda de importação americana continuar aumentando, irá comprimir ainda mais os recursos disponíveis nos mercados spot da Europa e de outros países asiáticos. Com o acúmulo contínuo de estoques nos EUA e a queda em outras regiões, poderá haver spreads regionais mais marcantes no preço global do cobre, além de maior volatilidade no prêmio à vista e contratos futuros.

Na verdade, o preço do cobre já mostrou expressivo rompimento neste ano. Dados apontam que o preço do cobre na LME já atingiu em uma máxima histórica, com a alta dos preços relacionada à desvalorização do dólar, preocupações sobre fornecimento das minas e antecipação de estoques provocada pelas possíveis tarifas americanas. No entanto, o preço elevado do cobre em si pode limitar a demanda. À medida que os preços continuam em alta, algumas empresas do setor manufatureiro tradicional podem reduzir as compras, adiar a reposição de estoques ou mesmo buscar materiais substitutos como o alumínio. Portanto, para que o preço do cobre atinja novas máximas históricas no início do próximo ano, além da continuidade da restrição de oferta, será necessário também contar com a demanda incremental estrutural dos setores de energias renováveis, redes e infraestrutura de IA.

Além disso, é necessário estar atento à volatilidade de preços decorrente de mudanças na política tarifária americana. Caso as tarifas sejam menores que o esperado pelo mercado ou a política seja adiada novamente, os estoques de cobre que ingressaram antecipadamente nos EUA podem retornar ao mercado global, aliviando a pressão de fornecimento fora dos Estados Unidos e levando a uma possível correção significativa no preço do cobre no curto prazo. Algumas instituições já alertaram que, na dissipação da incerteza sobre as tarifas, o foco do mercado pode se voltar novamente para os fundamentos globais de oferta e demanda, pressionando o preço do cobre.

Assim, o mercado de cobre está atualmente formando um padrão especial: por um lado, a expectativa de tarifas impulsiona a concentração antecipada de estoques nos EUA; por outro, a dificuldade de aumento na oferta nas minas, aliada ao crescimento estrutural da demanda de novas energias, inteligência artificial e investimentos em redes, reforçam as expectativas globais de tensão entre oferta e demanda. Essas duas forças combinadas dão suporte ao preço do cobre para continuar testando máximas históricas, mas ao mesmo tempo também significam que os preços são altamente sensíveis a mudanças de política e realocação de estoques.

No médio prazo, o preço do cobre mantém uma estrutura fortemente ascendente. Anteriormente, o cobre na LME ultrapassou e seguiu próximo da máxima histórica, indicando uma predominância da tendência de alta. Caso o preço se mantenha consistentemente acima de US$ 14.000 e supere o patamar anterior de , poderá abrir espaço para novos patamares de preços; após a renovação da máxima, o mercado deverá observar atentamente o volume negociado e as mudanças nas posições para avaliar a sustentabilidade da alta.

No curto prazo, após uma alta rápida, o preço do cobre está em uma zona de consolidação elevada, e o risco de perseguir a alta aumentou claramente. Se o ajuste se manter na faixa de US$ 13.500–13.800, a estrutura ascendente pode ser preservada; mas se perder esse patamar, buscará suporte próximo de US$ 13.000. Acima, o foco está na máxima histórica de US$ 14.500—se romper efetivamente, o mercado pode entrar novamente em uma fase de alta tendencial; caso fracasse em romper diversas vezes, será preciso estar atento ao aumento da realização de lucros e ajustes técnicos.


O ANZ está otimista quanto a novas máximas para o preço do cobre no início do próximo ano, com base não apenas na especulação financeira, mas principalmente na como fundamentos. No curto prazo, a política tarifária continua sendo a maior variável de preço; no médio a longo prazo, o conflito entre a tendência global de eletrificação e o longo ciclo de desenvolvimento de minas de cobre pode continuar a sustentar a valorização do cobre. Se os estoques fora dos EUA continuarem caindo enquanto a oferta das minas sofre perturbações devido ao clima e fatores operacionais, a probabilidade de o preço do cobre voltar a desafiar seu recorde histórico aumentará ainda mais.