Американские фондовые индексы снижаются в преддверии открытия, Walmart падает после отчётности, аналитики предупреждают: увеличение обратного выкупа долгосрочных облигаций Минфином США не сможет остановить рост наклона кривой доходности.

Движение рынка перед открытием

1. Утром 20 августа (четверг) перед открытием американского рынка фьючерсы на три основных биржевых индекса США падают. На момент публикации фьючерсы на Dow Jones снизились на 0,33%, фьючерсы на индекс S&P 500 упали на 0,11%, фьючерсы на Nasdaq опустились на 0,23%.

2. На момент публикации, DAX Германии снизился на 0,53%, британский индекс FTSE 100 упал на 0,24%, французский CAC40 уменьшился на 0,31%, европейский индекс Stoxx 50 опустился на 0,25%.

3. На момент публикации нефть WTI выросла на 3,25% и составила 87,13 доллара за баррель. Brent выросла на 2,89%, достигнув 94,27 доллара за баррель.

Рыночные новости

J.P. Morgan предупреждает: удвоение обратного выкупа облигаций Министерством финансов США неубедительно, долгосрочные доходности могут вновь оказаться под давлением роста. Аналитики J.P. Morgan предупреждают, что рынок может считать предпринятые Министерством финансов США неожиданные меры по сдерживанию стоимости долгосрочного финансирования недостаточно убедительными, что со временем может привести к увеличению срока премии и доходностей. В докладе стратеги, включая Джея Барри, написали: «Если не будет реального бюджетного ужесточения, мы опасаемся, что рынок посчитает эти действия лишёнными убедительности. Если Министерство финансов станет более изобретательным в управлении долгом и ещё дальше отойдёт от принципов "рутинности и предсказуемости", это со временем способно привести к ещё более высоким премиям за срок и доходностям.»

Aegon вступает в "жёсткую борьбу" с Минфином США: существенное увеличение обратного выкупа долгосрочных облигаций мало что значит, тенденция к увеличению разницы не изменится. Несмотря на попытки министра финансов США Скотта Бессента сдержать доходность по долгосрочным облигациям, Aegon Asset Management твёрдо придерживается мнения, что спред между краткосрочными и долгосрочными заёмными затратами в США продолжит увеличиваться. По мнению портфельного менеджера Aegon Джеймса Линча, увеличение обратного выкупа долгосрочных облигаций США «имеет мало смысла» и не влияет на его прогноз по дальнейшему увеличению крутизны кривой доходности в США и даже в Европе. Линч отмечает: «Фискальные проблемы — огромный дефицит, массовый приток корпоративных облигаций на рынок, инфляция превышает целевой уровень, а коммуникация ФРС недостаточно прозрачна — всё это влечёт за собой дополнительную премию на рынке. Я не думаю, что эти факторы исчезнут в ближайшее время.»

Министерство финансов США увеличивает объёмы обратного выкупа долгосрочных облигаций, что может усилить инфляционные риски. Аналитики: ФРС окажется в более сложной политической ситуации. Экономисты и облигационные трейдеры считают, что если Минфин продолжит сдерживать долгосрочные ставки за счёт корректировки структуры долга, это может стимулировать экономическую активность и увеличить устойчивость инфляции, а также сделать обслуживание госдолга США более чувствительным к изменениям краткосрочных ставок. Кроме того, это может усилить давление на ФРС, усложняя её независимость. Главный экономист RSM US Джозеф Бруссуэлас отмечает, что денежно-кредитная политика движется в направлении, где от центрального банка может требоваться поддержка бюджетных целей. По его мнению, госрегулирование способно приводить к рыночным искажениям и создавать для ФРС под руководством Уолша более сложную среду. Старший портфельный менеджер Wilmington Trust Уил Стиф добавляет, что если инфляция сохранится или продолжит рост, попытки Минфина сдерживать долгосрочные доходности могут вынудить ФРС вести себя более агрессивно и повышать ставки.

Долговая волна, связанная с AI, наступает — настоящее испытание для госдолга США ожидается в сентябре. Пока Министерство финансов США пытается смягчить давление на госдолг расширением программы обратного выкупа долгосрочных облигаций, разворачивается очередная масштабная волна заёмного финансирования. Ключевая сила, движущая этот всплеск привлечения капитала, связана с развитием инфраструктуры AI. Как правило, после Дня труда на рынке корпоративных облигаций инвестиционного уровня в США наблюдается пик эмиссий. С ростом потребностей в финансировании у крупных облачных компаний, объём эмиссии корпоративных облигаций в сентябре может достичь 200 млрд долларов, что станет новым грузом для уже напряжённого рынка государственных облигаций. По оценкам рыночных агентств, с 2026 года выпуск корпоративных облигаций инвестиционного уровня в США вырос на 38% в годовом исчислении, общий объём эмиссии за год прогнозируется на рекордном уровне 2,1 трлн долларов. При этом значительная часть нового предложения связана с капитальными затратами на AI. Эта волна предложения, усиленная фискальным дефицитом, ростом инфляционных ожиданий и неопределённостью вокруг политики ФРС, меняет баланс спроса и предложения на рынке фиксированного дохода.

Экономика США может "рухнуть в любой момент"? Три ключевых индикатора сигналят тревогу, AI-пузырь становится последней соломинкой. Финский экономист Туомас Малинен, специализирующийся на финансовых кризисах и геополитике, после анализа ряда ключевых показателей американских финансовых рынков и экономики считает, что несмотря на отсутствие чётких сроков начала рецессии, риски снижения экономики США значительно возросли. Он указывает, что число банкротств достигло максимума с начала пандемии, а кривая доходности частного сектора сигнализирует о приближении рецессии. При этом единственный положительный сигнал пока подаёт индекс новых заказов в промышленности США, однако он не способен компенсировать другие риски, поскольку экономический рост в стране стал слишком узконаправленным. Малинен особенно обеспокоен возникновением нового пузыря на фоне ажиотажа вокруг AI. Если произойдёт резкий обвал AI-сектора, экономика может ослабнуть так же быстро, как после лопнувшего интернет-пузыря.

Новости отдельных акций

Walmart (WMT.US): неоднозначные результаты за второй квартал, годовой прогноз хуже ожиданий. Согласно отчёту, выручка Walmart за второй квартал выросла на 6% в годовом выражении и составила 187,94 млрд долларов, что превзошло ожидаемые рынком 186,6 млрд; сопоставимые продажи выросли на 2,6%, что хуже ожидаемых 3,8%; скорректированная прибыль на акцию составила 0,81 доллара, превысив прогноз в 0,74 доллара. Однако прогноз показателей компании был хуже ожиданий: Walmart ожидает рост продаж в третьем квартале на 3-3,75%; скорректированная прибыль на акцию 0,62–0,64 доллара против ожидания в 0,68 доллара. Кроме того, компания прогнозирует годовой рост продаж на 4-5% (предыдущий прогноз: 3,5–4,5%), что хуже рыночных ожиданий в 5,3%; скорректированная прибыль на акцию за год прогнозируется на уровне 2,80-2,87 доллара (ранее 2,75–2,85 доллара), что ниже рыночных ожиданий в 2,90 доллара. На момент публикации акции Walmart котируются на премаркете в четверг с падением более чем на 6%.

Alibaba (BABA.US): чистая прибыль за первый квартал снизилась на 75,56% в годовом выражении, выручка от AI-продуктов двенадцатый квартал подряд показывает трёхзначный рост. Alibaba опубликовала результаты за квартал, закончившийся 30 июня 2026 года: выручка составила 268,953 млрд юаней (39,639 млрд долларов), увеличившись на 9% в годовом выражении. Операционная прибыль составила 15,161 млрд юаней (2,234 млрд долларов), что на 57% ниже, чем годом ранее. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам обыкновенных акций, составила 10,537 млрд юаней (1,553 млрд долларов), что на 75,56% меньше, чем в прошлом году. При этом доход от AI-облачных и вычислительных сервисов составил 48,437 млрд юаней (7,139 млрд долларов), общий доход и доход от внешних клиентов увеличились на 45%. Такой рост преимущественно обусловлен увеличением использования AI-продуктов. Выручка от AI-продуктов продолжает демонстрировать сильную динамику и достигла 12,376 млрд юаней (1,824 млрд долларов), что стало двенадцатым подряд кварталом с трёхзначным годовым ростом.

SK Hynix (SKHY.US): предварительно согласованная схема «гигантских бонусов»: 60% — в акциях, 40% — наличными, средний бонус на сотрудника — 779 млн вон. По сведениям осведомлённого источника, южнокорейский гигант по производству чипов SK Hynix в предварительном соглашении о заработной плате договорился: 60% бонусов сотрудникам будут выплачены в акциях компании, оставшиеся 40% — наличными. По новому плану, сотрудники получат 40% от общей суммы бонусов в акциях в 2027 году, остальные 20% в акциях — поэтапно в 2028 и 2029 годах, причём на эти акции не будет наложено ограничений по сроку владения. Остальные 40% бонуса будут выплачены единовременно наличными в 2027 году. Кроме того, SK Hynix на этой неделе объявила о выкупе и аннулировании собственных акций на сумму 40 трлн вон (примерно 28,6 млрд долларов), а более 50% свободного денежного потока от 2025 до 2027 года будет направлено на повышение доходности для акционеров.

SpaceX (SPCX.US): приближается очередной этап снятия ограничений на продажу акций — 319 млн акций становятся доступными для торговли, инвесторов волнует, будут ли продавать сотрудники Маска. Начинается второй раунд снятия ограничений на продажу акций SpaceX после выхода на биржу: до 319 млн акций, принадлежащих инсайдерам, станут доступными для торговли 20 августа по местному времени, что составляет около 7% акций, находящихся в собственности ранних инвесторов и сотрудников. Это означает, что больше сотрудников и инвесторов, получивших акции SpaceX до листинга, смогут их продавать, и рынок будет следить за тем, окажет ли дополнительное предложение давление на цену акций. Однако доли, принадлежащие генеральному директору SpaceX Илону Маску и некоторым ключевым инвесторам, по-прежнему находятся под долгосрочным ограничением и не подпадают под действие этого раунда. Аналитик Morgan Stanley Адам Джонас считает, что давление со стороны разблокировки акций скорее является инвестиционной возможностью, чем риском.

IBM (IBM.US): квантовые вычисления приближаются к важной вехе — успешно соединены и охлаждены два криомодуля, цель — представить к 2029 году первый в мире квантовый компьютер с коррекцией ошибок. IBM объявила об успешном соединении и охлаждении двух криомодулей до единой рабочей среды и завершении первичного тестирования. Компания сообщает, что эта модульная архитектура рассчитана на расширение до сверхнизкотемпературной общей системы, соединяющей сотни квантовых чипов, что является ключевым этапом на пути к запуску IBM Quantum Starling в 2029 году. По прогнозам IBM, Quantum Starling станет первым в мире квантовым компьютером с коррекцией ошибок, объединяющим достижения в коррекции ошибок, дизайне процессоров, декодировании и инженерии систем. В отличие от наиболее распространённых ныне квантовых систем IBM, каждый модуль имеет вакуумный корпус, предоставляющий до 12 раз больше пространства для разводки. Это обеспечивает больше соединений между чипами как внутри, так и между модулями и создаёт аппаратную основу для квантовых вычислений большего масштаба.

Важные экономические данные и предстоящие события

20:30 (пекинское время): количество первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю, закончившуюся 15 августа

20:30 (пекинское время): производственный индекс ФРБ Филадельфии за август

20:30 (пекинское время): член FOMC c правом голоса в 2027 году, президент ФРБ Сан-Франциско Дейли, обращается с речью

23:10 (пекинское время): член FOMC с правом голоса в 2028 году, президент ФРБ Сент-Луиса Муссалем даёт интервью CNBC

Прогноз по прибылям

В пятницу утром: Ross Stores (ROST.US)

Перед открытием в пятницу: KE Holdings (BEKE.US)