От грани выбывания до стремительного роста рыночной капитализации на 44 миллиарда долларов: десятилетняя авантюра Moderna с вакциной против рака

Moderna делает ставку на вакцину против рака, пытаясь открыть для компании вторую волну роста.

19 августа Moderna опубликовала ключевые клинические результаты персонализированной мРНК-вакцины от меланомы, разработанной совместно с Merck. Согласно данным, по сравнению с применением только Keytruda, эта терапия снижает риск рецидива или смерти у пациентов с высоким риском меланомы на 44%. После публикации новости акции Moderna резко выросли, а рыночная капитализация компании увеличилась примерно на 44 миллиарда долларов.

Два дня спустя, в подробном материале The Wall Street Journal от 21 августа воссоздается атмосфера дня публикации результатов: 4500 сотрудников Moderna собрались в корпоративной столовой штаб-квартиры, ожидая объявления руководства о результатах, которых ждали более десяти лет. Генеральный директор Стефан Бансель даже выступал с карточками в руках; некоторые обнимались, плакали, на месте откупоривали шампанское.

Для Moderna это не только клинический прорыв, но и решающий момент в долгосрочной, масштабной ставке компании.

Вакцина против COVID-19 позволила Moderna всего за несколько лет получить около 36 миллиардов долларов выручки, что дало возможности продолжать инвестиции в рискованные проекты вроде борьбы с раком. Но с исчезновением "ковидного бонуса" компания столкнулась с резким падением продаж, сокращениями персонала, урезанием исследовательских программ и падением акций. Рынок начал сомневаться — сможет ли компания после пандемии найти новые точки роста.

Сегодня Moderna, наконец, получила существенный ответ на этот вызов.

В материале говорится, что масштабная ставка компании ещё далека от завершения. Будет ли эффект терапии устойчивым, удастся ли наладить массовое производство персонализированных вакцин, сможет ли рынок принять их стоимость, а также можно ли эту технологию применить для других видов рака — всё это определит, станет ли нынешний прорыв краткосрочным отскоком или Moderna действительно запустит новую волну роста.

Десятилетняя ставка на борьбу с раком

По данным The Wall Street Journal, Moderna начала разрабатывать мРНК-терапии против рака достаточно рано, однако в первые годы существования компания не делала на онкологию основную ставку. Причина понятна: ранее в разработке раковых вакцин уже было много неудачных попыток — долгие циклы разработки, высокая стоимость, но крайне ограниченный шанс на успех.

До 2013 года направление не развивалось стремительно, пока Патрик Дегорс — управляющий хедж-фондом, потерявший жену из-за рака лёгких — не инвестировал 500 тысяч долларов в онкологический проект Moderna, что позволило двигаться дальше.

Настоящим переломным моментом стало сотрудничество с Merck в 2016 году. Тогда Merck вложила 200 миллионов долларов, стороны начали исследование комбинированного применения мРНК-вакцины и Keytruda. Для Moderna, находившейся тогда на ранней стадии развития, эти средства и интеграция с доказанной иммунотерапией сыграли решающую роль для дальнейшего движения проекта.

А начавшаяся затем пандемия COVID-19 стала для этой долгосрочной ставки неожиданным источником ресурсов.

Вакцина Moderna против COVID-19 принесла компании около 36 миллиардов долларов за первые два года пандемии, эти средства затем были инвестированы в новые направления, включая онкологию. Иными словами, если бы не огромный денежный поток от ковид-вакцины, Moderna вряд ли смогла бы выдержать столь рискованную ставку на борьбу с раком до сегодняшнего дня.

мРНК переходит от “прививок” к “лечению рака”

Главное отличие этой вакцины от традиционных — в том, что она не является единой для всех пациентов: состав подбирается индивидуально под особенности опухоли каждого конкретного пациента.

Согласно The Wall Street Journal, сначала врачи производят секвенирование опухоли пациента, чтобы определить уникальные мутации раковых клеток. Затем по алгоритму выбираются цели для атаки иммунной системы — до 34 штук. Эта информация интегрируется в мРНК, которая доставляется в организм с помощью липидных наночастиц.

Проще говоря, данная технология предоставляет иммунной системе “список распознавания”, специально созданный для конкретной опухоли — чтобы Т-клетки точнее находили и уничтожали раковые клетки.

Вот что делает технологию по-настоящему революционной: если персонализированный подход подтвердит эффективность для других видов рака, коммерческая ценность мРНК-платформы может значительно вырасти и выйти далеко за рамки ковид-вакцин.

Рынок уже не верил в Moderna

При этом, до публикации этих данных отношение рынка к Moderna было существенно пессимистичным. По мере стремительного снижения спроса на вакцины против COVID-19 прибыль компании падала, приходилось сокращать персонал и расходы, и сомнения в коммерческой жизнеспособности мРНК-технологий росли.

Согласно The Wall Street Journal, в начале года доля коротких позиций по акциям Moderna достигала примерно 20%. За этим стоял главный вопрос: без вакцины против COVID-19 сможет ли Moderna оставаться прибыльной?

Поэтому, когда были объявлены обнадёживающие данные по раковой вакцине, переоценка акций выглядела вполне объяснимо. Если мРНК-платформа продемонстрирует аналогичный успех и в терапии онкологических заболеваний, Moderna сможет доказать, что это не временно “выстрелившая” с пандемией компания, а биотехнологическое предприятие с масштабным потенциалом дальнейшей коммерциализации.

Тем не менее, научное сообщество придерживается осторожности. В материале цитируется мнение пионера мРНК-технологий, нобелевского лауреата Дрю Вейссмана: нынешних данных недостаточно, чтобы оценить длительность эффекта. Другими словами, снижение риска рецидива или смерти на 44% — это, несомненно, серьёзный сигнал, но утверждать, что технология способна радикально изменить лечение рака, еще рано — необходимы дополнительные клинические результаты.

Реальность — испытание начинается после одобрения

Даже если клинические результаты продолжат радовать, Moderna придется столкнуться с гораздо более приземленным вопросом: сможет ли эта вакцина стать хорошим бизнесом?

Персонализированная терапия подразумевает, что для каждого пациента формула разрабатывается заново, исходя из индивидуальных мутаций опухоли. В отличие от традиционных препаратов, которые выпускаются массово, эта модель производственно и логистически гораздо сложнее, что предопределяет и более высокие издержки.

По мнению экспертов, приведённому The Wall Street Journal, подобные персонализированные методы, возможно, приведут к весьма высокой стоимости лечения. Это означает, что следующий этап для Moderna — не только проверить “эффективно ли лечение”, но и решать вопросы масштабирования производства, возможностей страхового покрытия и доступности для пациентов.

Сейчас Moderna и Merck планируют предоставить дополнительные клинические данные и вывести эту терапию за пределы меланомы — на лечение рака лёгких, почек и поджелудочной железы. Если эффективность подтвердится на следующих этапах, многолетняя ставка Moderna на борьбу с раком, возможно, наконец приблизилась к решающему моменту.

Для компании, некогда стремительно взлетевшей на фоне успеха вакцины против COVID-19, а затем столкнувшейся с глубоким спадом, самая важная новость — не скачок акций за день, а шанс доказать с помощью новой раковой вакцины: история мРНК, возможно, только начинается.