Что означает «нишевый рынок» для золота?

Доля золота в инвестиционных портфелях США остается низкой, однако она чрезвычайно чувствительна к притоку нового капитала.

Автор: Бу Шуцин, Wallstreetcn

Золотой рынок огромен, однако по-прежнему остается «нишевым активом» в портфелях западных инвесторов — именно эта особенность объясняет высокую чувствительность цен на золото к притоку капитала.

По данным Goldman Sachs, в декабре прошлого года доля ETF на золото составляла всего 0,17% частных финансовых портфелей США — ниже пиковых значений 2012 года. Goldman Sachs оценивает, что каждый раз, когда доля золота в американских портфелях увеличивается на 0,01 процентного пункта, цена золота растет примерно на 1,4%. Это означает, что даже очень умеренный приток средств может существенно поднять стоимость золота.

В настоящее время золото демонстрирует один из крупнейших месячных приростов в истории. Расчеты JPMorgan в мае 2025 года дополнительно подтверждают высокую чувствительность рынка: если иностранные инвесторы переведут 0,5% своих активов в США в золото — что эквивалентно примерно 7 миллиардам долларов ежегодно — это может привести к росту цен на золото приблизительно на 18% в годовых темпах при текущих рыночных условиях.

Огромный объем при ограниченной реальной ликвидности

По совокупному объему золото является одним из крупнейших классов активов в мире.

По оценкам, на данный момент стоимость золота в обращении превышает 30 триллионов долларов, а еженедельный оборот на лондонском спотовом рынке ранее в этом году превышал 1 триллион долларов. Среднесуточный объем торгов золотом в мире легко превышает 300 миллиардов долларов.

Однако столь впечатляющие объемы торгов во многом являются иллюзией.

По сообщению Bloomberg, основную часть вышеуказанных торгов составляют высокочастотные операции между банками, маркет-мейкерами, алгоритмическими фондами и валютными трейдерами, а не реальные инвестиционные потоки, претендующие на физический металл.

Такая структурная особенность определяет, что золотой рынок фактически неспособен переварить крупномасштабные перемещения капитала со стороны держателей облигаций без существенного роста цены. Для инвесторов, ищущих убежище на фоне американских долговых проблем, «ограниченная вместимость» золотого рынка становится внутренним драйвером роста цен.

Популярность стратегий на обесценение валюты продолжает расти

Ключевая логика нынешней динамики цены на золото — устойчивое внимание рынка к долгосрочной стоимости заимствований в США. Так называемая «ставка на обесценение валюты» возникает, когда инвесторы делают ставку на то, что регуляторы будут снижать процентные ставки и девальвировать доллар для решения долговых проблем — в ответ они покупают золото как хедж.

По сообщениям Bloomberg, если усилия по сдерживанию долгосрочных издержек заимствования в США сохранятся, эта стратегия будет получать дальнейшее развитие.

В эту пятницу председатель ФРС Уош выступит в Джексон-Холле, штат Вайоминг — к его заявлениям будет приковано внимание рынка. Если Уош даст понять, что бюджетное давление начинает передаваться на денежно-кредитную политику, привлекательность золота еще более возрастет и появится новый катализатор для ставок на обесценение валюты.

Устойчивость роста зависит от внимания инвесторов

Сохранится ли текущий рост золота, во многом зависит от того, останутся ли инвесторы сфокусированы на проблеме госдолга США или переключат внимание на конфликт в Иране либо на стремительно развивающийся бум инвестиций в искусственный интеллект.

Структурно доля золота в портфелях западных инвесторов по-прежнему низка — особенно на фоне многолетнего бурного роста американского фондового рынка, который долгое время подавлял относительную привлекательность золота. Такое низкое присутствие золота — причина высокой чувствительности его цены к дополнительным инвестициям, а также предпосылка к существенному потенциалу роста в случае сдвига настроений инвесторов.