Ослабление доллара запускает волну арбитражных сделок, и emerging markets готовятся к "цунами капитала".

Приложение Zhicheng Finance отметило, что, по мнению аналитиков, программа выкупа государственных облигаций США Министерством финансов ослабляет доллар, что может подтолкнуть инвесторов, ищущих новые возможности, направлять средства на развивающиеся рынки.

В прошлом месяце министр финансов США Бессент удвоил объем долгосрочных государственных облигаций, намеченных для выкупа, чтобы снизить давление на резкий рост долгосрочной доходности, вызванное обеспокоенностью по поводу инфляции и долгов.

Старший научный сотрудник Brookings Institution Робин Брукс в статье на прошлой неделе отметил, что рынки ищут возможности "избежать долгового безумия".

Брукс указал, что по мере того, как некоторые крупные развитые экономики пытаются снизить доходность долгосрочных правительственных облигаций, ожидается приток "значительных сумм капитала" на развивающиеся рынки, что в итоге поддержит арбитражные сделки — когда берутся дешевые кредиты и вкладываются в более доходные активы.

Он подчеркнул, что крупнейший риск для арбитражных сделок — внезапный рост стоимости заимствований — был смягчен вмешательством правительства США.

По данным TD Securities, на прошлой неделе, завершившейся в среду, в глобальные фонды облигаций развивающихся рынков поступило 967 миллионов долларов, что примерно на 15% больше, чем неделей ранее, несмотря на некоторое замедление общих притоков в облигационные фонды.

По мере того как инвесторы ищут безопасные активы, золото также выиграло от действий Бессент; Deutsche Bank, а также основатель Bridgewater Associates Рэй Далио поддержали этот драгоценный металл.

Питер Кинзелла, руководитель глобовой стратегии по валютам в Union Bancaire Privée в Лондоне, заявил, что объявление Министерства финансов послало рынкам сигнал, что "США могут принять меры, похожие на финансовые репрессии". Он добавил: "Это ослабило доллар, а валюты G10 с высокой доходностью и валюты развивающихся рынков от этого выиграли".

По данным LSEG, с момента объявления Бессент о выкупе облигаций курс южнокорейской воны к доллару вырос на 2,83%, бразильский реал — на 0,64%, южноафриканский рэнд — на 0,59%.

Кинзелла отметил, что такие условия, как низкая волатильность и понижательный тренд инфляции, благоприятные для успешных арбитражных сделок, "по-прежнему устойчиво сохраняются".

Он добавил, что среди развивающихся рынков особенно выделяются Бразилия и Турция, поскольку они продолжают демонстрировать высокие уровни номинальной и реальной доходности с поправкой на инфляцию. В числе валют G10 предпочтение отдается австралийскому доллару и норвежской кроне.

Бразилия обладает одной из самых высоких реальных ставок среди основных экономик мира. По состоянию на середину августа ее базовая ставка составляла 14%, а уровень инфляции за 12 месяцев — 4,2%.

Центральный банк Турции в июле сохранил недельную ставку репо на уровне 37%, несмотря на годовую инфляцию в стране в 31,75%.

Макростратег азиатско-тихоокеанского региона Bank of New York Mellon, базирующийся в Гонконге, Уи Кхун Чон, заявил, что в этом году Колумбия была "чрезвычайно популярной" для арбитражных операций.

По данным на прошлую пятницу, местная валюта страны с начала года выросла примерно на 20%, а основной фондовый индекс COLCAP также увеличился примерно на 20%.

С другой стороны, главный стратег Standard Chartered Эрик Робертсон в понедельник заявил, что ожидает дальнейшего отставания азиатских валют от других валют развивающихся рынков, что снижает привлекательность азиатских валют в качестве инвестиционной цели.

Он отметил, что по сравнению с остальными валютами азиатские валюты, как правило, предлагают более низкую ожидаемую доходность, и если Федеральная резервная система США продолжит повышать ставки, эта ситуация, скорее всего, останется неизменной.

Ключевая ставка Центрального банка Индии — одна из самых высоких в Азии и составляет 5,25%, однако это все равно лишь около трети по сравнению с Бразилией.

Брукс отметил, что учитывая, что развивающиеся рынки ранее столкнулись с "крупномасштабным оттоком капитала" из-за войны с Ираном, арбитражные сделки, финансируемые в долларах, только начинают развиваться.

Он добавил, что объявление Министерства финансов о выкупе облигаций предвещает, что со временем "в разных странах могут появиться еще более масштабные меры".