Абель принимает у «инвестиционного гуру» контроль над пятью крупнейшими торговыми компаниями Японии! «Эффект портфеля Berkshire» приводит к росту акций торгового сектора

По данным приложения Zhihui Caijing, в четверг на утренней и дневной сессиях японского рынка акции крупнейших торговых и мультибрендовых компаний Японии выросли в цене во главе с пятью основными торговыми домами, после того как генеральный директор Berkshire Hathaway, страхового и инвестиционного гиганта из США, Грег Абел заявил, что группа планирует удерживать свои доли в пяти крупнейших японских торговых домах на протяжении десятилетий и даже, возможно, увеличить их.

В четверг акции японских мультибрендовых торговых компаний стали одними из наиболее быстрорастущих на индексе Tokyo Stock Exchange. Акции Mitsubishi Corp. подскочили на 4,5%, достигнув максимума с мая; бумаги Sumitomo, Mitsui & Co Ltd, Itochu Corp и Marubeni также выросли в цене более чем на 3%. Berkshire Hathaway под руководством знаменитого инвестора Уоррена Баффета держит по около 10% акций каждой из этих компаний уже более шести лет.

Berkshire Hathaway расширяет инвестиции в Японии: «Крупные японские корпорации» получают долгосрочную поддержку капитала

Генеральный директор Абел, официально сменивший Уоррена Баффета в январе этого года, в среду в интервью американскому деловому телеканалу CNBC заявил, что вложения Berkshire в эти крупные торговые дома — это «долгосрочные инвестиции», и компания планирует хранить их десятилетиями. С тех пор как в 2020 году Berkshire обнародовала свои вложения в пять крупнейших японских торговых домов, их акции непрерывно получали поддержку благодаря ассоциации с инвестиционной стратегией Баффета.

Финансовый аналитик Tokai Tokyo Intelligence Laboratory, Такума Икемото, отметил, что очередное вотум доверия со стороны Абела «может вновь пробудить интерес инвесторов к покупке крупных японских мультибрендовых торговых компаний».

Индекс оптовой торговли Tokyo Stock Exchange, в который входят эти пять крупнейших торговых домов, с начала года вырос примерно на 23%, немного опережая общий рост индекса TSE примерно на 20%.

Эти мультибрендовые торговые компании охватывают широкий спектр секторов японской экономики: от товаров повседневного спроса, энергетики и инфраструктуры до самых различных сфер внутреннего потребления, а также имеют необычайно широкую международную торговую и экспортно-импортную деятельность и существенные доходы от зарубежных инвестиций на финансовых рынках. Поэтому они особо чувствительны к колебаниям курса иены и цен на сырьевые товары. В последние месяцы геополитическая напряженность на Ближнем Востоке привела к резкому росту цен на сырье, от чего эти компании продолжают извлекать выгоду.

Mitsubishi Corp, Mitsui & Co Ltd, Itochu Corp, Sumitomo и Marubeni обладают широкой международной торговой и экспортно-импортной деятельностью, а также являются глобальными инвестиционно-операционными группами в областях энергетики, металлов, сельского хозяйства, машиностроения, химии, товаров народного потребления и инфраструктуры. Основная доля прибыли всё больше поступает от зарубежных активов, внутренней торговли, долей в проектах и управления цепочками поставок, а не, как ранее, только от экспорта сырья.

В марте этого года Berkshire также объявила о стратегических инвестициях в размере около 2,5% в известную японскую страховую компанию Tokio Marine Holdings Inc. и заявила о планах активно сотрудничать с ней в области международной торговли крупными лотами и коммунальных сделок. Акции Tokio Marine Holdings Inc. в четверг поднимались на 3,2%.

В другом интервью газете «Nikkei» Абел сообщил, что инвестиционный гигант Berkshire даже может увеличить долю владения в этих компаниях, а сами торговые гиганты уже выдвинули конкретные предложения по долгосрочным целям совместных инвестиций. С момента объявления о долях во владении в 2020 году цены акций этих японских компаний продолжали расти, извлекая пользу из ассоциации с Баффетом.

Berkshire Hathaway использует низкие процентные кредиты в иенах для инвестиций в крупных торговых домах, делая ставку на сырье, денежные потоки и корпоративное управление

Инвестиции Berkshire в пять крупнейших японских мультибрендовых торговых домов — это не краткосрочная ставка на изменение цен на сырье, а капиталовложение с одновременной ориентацией на долгосрочную ценность, финансирование под низкий процент и межстрановую отраслевую синергию. Berkshire начала покупки Itochu, Marubeni, Mitsubishi Corp, Mitsui & Co и Sumitomo ещё в июле 2019 года, а в 2020 году обнародовала свои вложения. Для инвесторов привлекательность пяти торговых компаний давно вышла за пределы сырьевого цикла и теперь строит свою стоимость на многофакторной модели: «глобальный портфель активов + выгодное корпоративное управление + возврат акционерам + перманентный капитал от Berkshire».

Возглавлявший Berkshire на тот момент Баффет отмечал, что эти пять торговых домов обладают диверсифицированной структурой холдинга, схожей с Berkshire, их начальная стоимость была низкой, они осторожны в распределении капитала, регулярно выплачивают дивиденды, разумно подходят к обратному выкупу акций и воздерживаются от чрезмерных выплат топ-менеджменту.

Эти вложения были реализованы с фирменной стратегией Berkshire по «матчингу активов и пассивов в иенах»: по состоянию на конец 2024 года суммарная стоимость портфеля акций пяти крупных торговых домов составляла 13,8 млрд долларов при рыночной капитализации 23,5 млрд долларов; предполагаемый дивиденд в 2025 году — 812 млн долларов, при этом годовые процентные расходы по обязательствам в иенах у Berkshire составляют всего около 135 млн долларов. Основной смысл — не просто арбитраж низких ставок, а снижение валютных рисков при финансировании в иенах и получение значительного положительного спрэда, а также долгоиграющее участие в реформах японского корпоративного управления, росте цен на сырьё, глобальных инфраструктурных инвестициях и повышении доходности для акционеров.

Berkshire выпускает облигации в иенах для финансирования инвестиций в японские активы, создавая «иеновые активы + иеновые пассивы» и осуществляя естественный валютный хедж. Такой подход позволяет значительно снизить влияние обесценивания иены на долларовую доходность, воспользоваться относительно низкой стоимостью заимствований в Японии, покрывать процентные расходы облигаций дивидендами торговых домов и одновременно получать дополнительную прибыль за счёт роста котировок, дивидендов и обратного выкупа акций в долгосрочной перспективе. Таким образом, ставка делается не на курс иены, а на денежные потоки компаний и рост стоимости капитала.

Ясное заявление Абела о намерении держать эти доли на протяжении десятилетий на деле устраняет рыночные опасения по поводу возможного ухода Berkshire из японских инвестиций после ухода Баффета. Одновременно Berkshire вошла как стратегический инвестор с долей около 2,5% в Tokio Marine Holdings Inc. и планирует сотрудничать в области перестрахования, инвестиций и слияний, что в определённой мере указывает на перевод японской стратегии из пассивного инвестирования в фазу отраслевой синергии.