Інвестори роблять ставку на подвоєння оцінки! За повідомленнями, Anthropic планує вийти на біржу з оцінкою в 2 трильйони доларів і може стати найбільшим IPO в історії.

Anthropic рухається до безпрецедентної віхи на ринку. Кілька інвесторів очікують, що ця AI-стартап-компанія восени цього року вийде на IPO з оцінкою у 2 трильйони доларів або навіть вище, тим самим випередивши SpaceX та ставши найбільшим IPO в історії.

Згідно з даними газети Фінансові новини Великої Британії, шість акціонерів Anthropic повідомили цьому виданню, що швидке зростання доходів компанії стане основою для подвоєння нинішньої оцінки під час планованого осіннього виходу на біржу.

Інвестори прогнозують, що до кінця 2026 року виробник моделі Claude матиме річний дохід у діапазоні 100-120 мільярдів доларів, що більш ніж у 10 разів перевищує показники початку 2026 року. Якщо очікування справдяться, це принесе десятки мільярдів доларів прибутку для ранніх інвесторів компанії, заснованої лише п'ять років тому.

Однак, ця рекордна в історії IPO має суттєві ризики: тиск з боку конкурентів зростає, стосунки Anthropic із урядом США залишаються напруженими.

За словами двох обізнаних інвесторів, експортний контроль з боку Міністерства торгівлі США щодо флагманської моделі Anthropic привів до уповільнення загального зростання доходів у червні. Емоції на відкритих ринках щодо AI-ажіотажу також стали обережнішими, а можливість фінальної оцінки підтримати цю вартість залишається невідомою.

Логіка оцінки у 2 трильйони: високі темпи зростання доходу — ключова опора

Основна підстава ставки інвесторів на високу оцінку Anthropic — надзвичайно швидке зростання доходу компанії.

Інвестори вважають, що річний дохід Anthropic збільшиться більш ніж у 10 разів протягом 2026 року, досягнувши діапазону 100-120 мільярдів доларів. Використовується звичайний для компанії показник річного доходу, який розраховується за фактичними останніми даними та прогнозується на весь рік.

"Якщо Anthropic демонструє річне зростання у 800%, ви вважатимете, що при дуже низькому мультиплікаторі оцінки вони мають оцінюватись принаймні у 30 разів від доходу," — зазначив один з інвесторів, — "це означає компанію вартістю 3 трильйони доларів."

Наразі публічні компанії, що вважаються бенефіціарами AI — такі, як платформа Palantir та хмарний провайдер Nebius — мають поточний ціновий мультиплікатор близько 55x. Anthropic не має прямого аналогічного публічного конкурента на американському ринку, але інвестори самостійно формують фінансові моделі та отримують оцінки вище, ніж ці компанії.

У травні Anthropic оголосив, що його річний дохід перевищив 47 мільярдів доларів, а в червні подав документи на IPO до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Зараз компанія перебуває у стані "тиші", що обмежує публічне розкриття фінансових результатів.

Випереджаючи OpenAI, але маючи тертя з урядом США

Anthropic цього року досяг значного прогресу у конкурентній боротьбі. Компанія постійно лідирує за якістю моделей, випускаючи нові версії, що перевершують конкурентів, та орієнтує бізнес на корпоративних клієнтів.

Венчурні фонди, суверенні інвестиційні фонди та інші великі інвестори вже інвестували близько 100 мільярдів доларів у Anthropic до 2026 року. У травні оцінка Anthropic вперше перевищила OpenAI, досягнувши 965 мільярдів доларів з урахуванням останнього раунду фінансування.

За даними платіжної компанії Ramp, минулого місяця Anthropic збільшив свою частку серед корпоративних клієнтів у США.

Однак виклики продовжують накопичуватися. Anthropic багато разів вступав у конфлікти з адміністрацією Трампа, а також все ще бере участь у судових процесах з Міністерством оборони США, яке на початку року включило компанію до списку ризиків постачальницького ланцюга.

У червні Міністерство торгівлі США запровадило контроль експорту для Anthropic, змусивши тимчасово прибрати флагманські моделі Fable 5 і Mythos 5, що створило занепокоєння серед клієнтів, які залежать від їх продуктів.

Тиск витрат та конкуренція формують ціновий простір

Ціноутворення — ще одна важлива проблема для бізнес-моделі Anthropic.

Згідно з даними аналітичної компанії Artificial Analysis, вартість використання провідних моделей Anthropic значно перевищує аналогічний показник OpenAI — більш ніж у два рази. Тим часом, значно вдосконалені відкриті моделі цього року мають лише частку цієї вартості.

Корпоративні клієнти все більше зосереджують увагу на витратах за використання оптимальних моделей. Аналітики Ramp зазначають, що компанії "досягають ліміту витрат на AI" та переходять до більш дешевих альтернатив. Деякі навіть відкликали внутрішні правила, що вимагали максимальної інтеграції AI у роботу співробітників.

У відповідь на це, інвестор Anthropic, який одночасно володіє акціями OpenAI та SpaceX, зазначив: "Виклики, звісно, легко перерахувати, та компанія завжди зберігає перше місце у питаннях продуктивності, позиціонування на ринку і впливу, який шукають користувачі." SpaceX завершила IPO у червні цього року з оцінкою в 1,77 трильйона доларів.