Зростання тенденції уповільнення інфляції у США посилюється, але ринок облігацій у це не вірить

Ukrinform, 13 серпня—— Поки ринок облігацій ще не переконаний, що найгірша фаза інфляційних загроз, викликаних війною, вже минула, і уповільнення інфляції є шляхом найменшого опору, перспектива підвищення ставок Федеральною резервною системою залишається невизначеною. Незважаючи на те, що вчорашні дані по CPI виглядають обнадійливо (навіть якщо це лише маргінальне покращення), Federal Reserve не працює у вакуумі і при формуванні монетарної політики усе ж буде стикатися з протистоянням прибутковості облігацій.

Споживча інфляція у липні дещо знизилася, що надало Federal Reserve чергову базу даних для терпіння у рішенні про підвищення ставок. Ринок облігацій все ще скептично налаштований, проте оприлюднений минулого місяця індекс споживчих цін (CPI), разом з іншими альтернативними показниками CPI, демонструє: ціновий тиск якщо і не відчутно пом’якшився, то принаймні стабілізувався. В очікуванні наступного оновлення даних, обидва сервіси оперативних прогнозів CPI за серпень вказують на подальше уповільнення інфляції цього місяця.



Головним ризиковим фактором (і надалі) залишається Іран, але якщо конфлікт залишиться відносно спокійним, підґрунтя для слабкої тенденції цін вже сформоване.

Почнемо з стандартних даних CPI за рік. У липні як загальний, так і базовий CPI знизилися, що вказує на те, що сплеск інфляції, спричинений війною, досяг свого піку. Слід зазначити, що базовий CPI поступово уповільнюється: його річний темп зростання знизився до 2,5%, що співставно з довоєнною тенденцією січня і наближається до цільового рівня Federal Reserve у 2%.




Три альтернативні індикатори CPI, опубліковані ClevelandFed та AtlantaFed, покликані мінімізувати шум та акцентувати інфляційний сигнал, також демонструють подальше уповільнення інфляції станом на липень.





Тренд заробітної плати за рік також говорить про ослаблення інфляції. У поєднанні з незначним приростом робочих місць у приватному секторі ця інформація відображає зниження впливу ринку праці на короткострокову інфляцію.





Модель оперативного прогнозування CPI від ClevelandFed вказує: при наступному оновленні даних інфляція буде й надалі уповільнюватися.



Оперативна модель прогнозування базового CPI Capital Spectator також показує, що у короткостроковій перспективі інфляція буде й надалі знижуватися. Впродовж останніх місяців ця модель загалом точно визначає напрямок прогнозу. Серпневі перспективи підтверджуються даними ClevelandFed, що додатково зміцнює очікування послаблення інфляційного тиску.





Ще одна власна модель Capital Spectator також демонструє, що після початкового сплеску війни інфляційний тиск слабшає. Індекс інфляційного імпульсу (InflationPulseIndex) підсумовує відсоткову зміну за 12 місяців для всіх 32 складових CPI і оцінює кожен показник. Загальна оцінка — тобто індекс інфляційного імпульсу — відображає тенденцію до інфляції або дефляції, з діапазоном від 0 (сильна дефляція/антиінфляційне відхилення) до 1,0 (сильне інфляційне відхилення).





Існують кілька факторів, які можуть зіпсувати «свято» уповільнення інфляції. Окрім невизначеності конфлікту на Близькому Сході, ринок облігацій досі сумнівається у тому, чи дійсно інфляційні ризики зменшуються. Наприклад, дохідність 10-річних казначейських облігацій США вчора піднялася до 4,70% — поблизу найвищих значень з початку 2025 року.





Поки ринок облігацій не переконається, що найгірші інфляційні загрози, викликані війною, вже минули і що уповільнення інфляції є шляхом найменшого опору, перспектива підвищення ставок Federal Reserve залишатиметься невизначеною. Незважаючи на обнадійливі (навіть якщо лише маргінальні) дані CPI вчора, Federal Reserve не працює у вакуумі — при формуванні монетарної політики вона буде й надалі боротися з прибутковістю облігацій.