Schroders покинув ринок у травні, повернувся у серпні – навіть високі процентні ставки не змогли зупинити структурний рух золота.

UFX.ua, 3 вересня—— Schroders після закриття позицій з прибутком у травні підвищили рейтинг золота до позитивного наприкінці серпня та відновили інвестиції. Незважаючи на високі реальні доходи і падіння цін на золото після яструбиних заяв Warsh, компанія все ще вважає середньострокове співвідношення ризику й прибутку привабливим, пояснюючи це потужним структурним попитом, чистішими спекулятивними позиціями та тривалими турботами щодо інфляції, суверенного боргу й валютної стабільності. Важливо відзначити, що структурна логіка інвестицій у золото стає все більш незалежною від таких короткострокових макроекономічних факторів як ставки та долар США, при цьому попит з боку центральних банків та великих азіатських держав становить основну підтримку.

Після фіксації прибутку у травні й переходу до очікувальної позиції аналітики Schroders наприкінці серпня оголосили про підвищення своєї оцінки золота та відновлення позиції у дорогоцінних металах. Лондонська інвестиційна компанія відзначила, що попри високі реальні доходи й нещодавне зростання цін на золото, середньострокова можливість стає дедалі більш привабливою.

Від виходу до повернення: три ключових чинники зміни позиції

У свіжому мультиактивному прогнозі Schroders підвищили рейтинг золота до позитивного та підкреслили комбінацію трьох чинників: потужний структурний попит, покращення спекулятивних позицій і тривалі турботи щодо інфляції, суверенного боргу й валютної стабільності. Інвестиційна компанія заявила: "Високі реальні доходи, відновлення інституційного попиту та чистіша позиція швидких інвесторів змусили нас повернутися до торгівлі золотом. Хоча останнім часом ціна золота зросла, ми вважаємо, що ця позиція може надати привабливу можливість середньострокового співвідношення ризику й прибутку."

Schroders стали оптимістичнішими щодо золота саме тоді, коли зростають побоювання щодо неспроможності США контролювати наростаючий борг, що відновило динаміку на ринку золота й привело до падіння курсу долара. Після того, як голова ФРС Kevin Warsh знову наголосив на необхідності збереження стабільності цін і пообіцяв знизити інфляцію до цільового рівня центробанку (2%), ціна золота суттєво відкотилася від недавнього максимуму. Незважаючи на це, ціна золота все ще значно вище липневого мінімуму.

Чому Schroders купують золото попри зустрічний вітер?

Оптимізм Schroders щодо золота привертає увагу, оскільки їхні аналітики зберігають позитивний погляд на глобальну економіку та ризикові активи загалом. Компанія й надалі віддає перевагу акціям і дотримується проциклічного підходу. Тим часом Schroders відзначають, що вищі реальні доходи покращили оцінку американських держоблігацій. З традиційної точки зору зростання реальних доходів збільшує альтернативні витрати інвестування в золото, адже воно не приносить прибутку. Однак рішення знову інвестувати в золото вказує на те, що інші фундаментальні чинники вже досить сильні, щоб компенсувати цю традиційну перешкоду.

Schroders зазначили, що вони залишаються пильними до ризиків незалежності монетарної політики у середовищі значних бюджетних дефіцитів, але й надалі вірять, що центробанки підтримуватимуть відповідний політичний курс.

Компанія також прогнозує, що стійкість американської економіки дозволить ФРС зберегти жорстку позицію. Schroders підкреслили, що ринок наразі враховує тільки незначне додаткове посилення монетарної політики, а якщо їхній позитивний економічний сценарій реалізується, це відкриває простір для ще більшого підвищення ставок. Тим часом компанія також знову відкрила довгі позиції щодо долара проти ієни, франка та інших низькодоходних валют.

Чому Schroders лишаються оптимістами?

Така комбінація традиційно є складною для золота: високі реальні доходи, перспектива зростання ставок у США, сильний долар. Але Schroders все ж збільшують експозицію в дорогоцінних металах. Це відхилення вказує на те, що

Протягом останніх років попит з боку центральних банків був однією з найважливіших опор для золота, оскільки керівники резервів диверсифікували свої портфелі. Schroders додатково підкреслюють, що попит великих азіатських держав — ще один структурний джерело підтримки. Тим часом турботи щодо суверенного боргу та валютної стабільності продовжують посилювати роль золота як валютного активу та інструменту диверсифікації портфеля. Якщо масштабні бюджетні дефіцити зрештою підірвуть довіру інвесторів до державного боргу чи незалежності монетарної політики, ці ризики можуть стати дедалі більш значущими.

Оптимістичний прогноз Schroders щодо золота також узгоджується із їхнім ширшим позитивним поглядом на сировинні товари. Окрім золота, компанія зберігає конструктивну позицію щодо енергетики та промислових металів і підтримує експозицію до природних ресурсів через глобальні гірничо-видобувні компанії та виробників енергії. Незважаючи на загальний оптимізм Schroders щодо глобального зростання, вони також назвали прискорення інфляції та значне погіршення економічної активності двома головними ризиками прогнозу; обидва сценарії зрештою можуть посилити диверсифікаційну привабливість золота.

Висновок

Вибір Schroders є показовим: вони збільшують позиції в доларі, позитивно оцінюють держоблігації США, віддають перевагу акціям, але водночас відновлюють інтерес до золота. На перший погляд це суперечливо, але насправді свідчить про глибшу оцінку: структурна логіка інвестицій у золото вже не залежить від зниження ставок чи реальних доходів. В умовах трьох основних зустрічних вітрів — високих реальних доходів, сильного долара та очікувань щодо високих ставок — попит центральних банків і азіатських держав, а також турботи щодо боргу й валютної стабільності формують для золота новий шлях, незалежний від короткострокових макроекономічних коливань. Для інвесторів сигнал Schroders може бути таким: причини для тримання золота вже інші.


Денний графік спотового золота Джерело: Easy UFX.ua

Пекінський час 3 вересня 11:27 Спотове золото торгується по 4427,21 доларів/унція