Xizmatga asoslangan bo'ron: Nega inflyatsiyaning navbatdagi cho'qqisi an'anaviy yechimlarga bo'ysunmaydi

AQSh iqtisodiyotining asosiy shaxsiy iste'mol xarajatlari (PCE) inflyatsiyasi 2025 yil iyul oyida 2,9% ga yetishi kutilmoqda, deya xabar bermoqda Bureau of Economic Analysis va xususiy sektor prognozchilari tomonidan tuzilgan so‘nggi iqtisodiy prognozlar. Bu ko‘rsatkich hozirgi taxminan 2,1% bo‘lgan asosiy PCE darajasidan sezilarli o‘sishni anglatadi va bu yetkazib berish zanjiridagi cheklovlar, xizmat ko‘rsatish sohasidagi xarajatlarning oshishi va asosiy sohalarda ish haqi inflyatsiyasining davom etishi bilan bog‘liq bosimlarni aks ettiradi [1].

Tahlilchilar asosiy PCE inflyatsiyasining kutilayotgan o‘sishini bir nechta omillar bilan izohlaydilar. Federal Reserve’ning monetar siyosatni bosqichma-bosqich kuchaytirish yondashuvi va kuchli iste’molchi talabi inflyatsion bosimlarni yuqori darajada ushlab turibdi. Xizmat ko‘rsatish sohasidagi narxlar, xususan transport, sog‘liqni saqlash va turar joy sohalarida, asosiy hissa qo‘shuvchilardan bo‘ldi. Bundan tashqari, energiya narxlari Yaqin Sharqdagi geosiyosiy tanglik va asosiy neft eksport qiluvchi hududlarda ishlab chiqarishning qisqarishi tufayli ko‘p yillik eng yuqori darajaga yaqin bo‘lib qolmoqda [1].

Kutilayotgan inflyatsiya o‘sishiga javoban, Federal Open Market Committee (FOMC) ehtiyotkorona pozitsiyani bildirgan va siyosatchilar 2025 yilning uchinchi choragida foiz stavkasini oshirish ehtimolini ko‘rsatgan. Biroq, markaziy bank inflyatsion bosimlar yil oxirigacha pasayishni boshlasa, yanada o‘lchovli yondashuvni ko‘rib chiqishini ham bildirgan. Bu shartli yondashuv Fed’ning haddan tashqari kuchaytirishdan qochish istagini aks ettiradi, chunki bu uzoq davom etadigan retsessiya xavfini tug‘dirishi mumkin [2].

2025 yil iyul oyida prognoz qilinayotgan 2,9% asosiy PCE darajasi 2022 yil boshidagi inflyatsiya sakrashidan beri eng yuqori daraja bo‘ladi, biroq 2022 yilda qayd etilgan 3,4% cho‘qqidan pastroq. Iqtisodchilar inflyatsiya tarkibi o‘zgarganini, ya’ni tovarlarga nisbatan xizmatlarga ko‘proq urg‘u berilayotganini ta’kidlamoqda, bu esa AQSh iqtisodiyotidagi kengroq strukturaviy o‘zgarishlarni aks ettiradi. Bu o‘zgarish monetar siyosatni murakkablashtiradi, chunki xizmatlar inflyatsiyasi an’anaviy talab tomonidagi choralar ta’siriga kamroq javob beradi [3].

Bozor ishtirokchilari Fed’ning keyingi harakatini baholash uchun AQSh Treasury rentabellik egri chizig‘i va bandlik ma’lumotlarini diqqat bilan kuzatmoqda. 10 yillik va 2 yillik Treasury rentabelligi farqi tekislanmoqda, bu esa iqtisodiy sekinlashuv ehtimolini ko‘rsatishi mumkin. Shu bilan birga, qishloq xo‘jaligidan tashqari ish o‘rinlari kuchli o‘sishda davom etmoqda, o‘rtacha soatlik ish haqi yillik 3,8% tezlikda oshmoqda va bu ish haqi asosidagi inflyatsiyaning davomiyligi bo‘yicha kutilyotgan natijalarga hissa qo‘shmoqda [4].

Kutilayotgan inflyatsiya cho‘qqisi xalqaro miqyosda ham ta’sir ko‘rsatishi kutilmoqda, ayniqsa rivojlanayotgan bozorlarda, agar AQSh foiz stavkalari yuqori bo‘lib qolsa, kapital oqimi sekinlashishi mumkin. Ta’sir mintaqaga qarab farq qiladi, ammo tahlilchilar dollar bilan ifodalangan qarzi yuqori bo‘lgan davlatlar yaqin muddatda moliyaviy bosimga duch kelishi mumkinligini ogohlantirmoqda [5].

Manba: