Erondagi vaziyat qanchalik keskin bo‘lmasin, oltin narxini oshira olmayapti, asl “ko‘rinmas qo‘l” aslida shu ekanmi?

Huicheng veb sayti 23-mart xabari—— Oltinning yo‘nalishi asosan birgina geosiyosiy yangiliklarga emas, balki ushbu voqealarning inflyatsiya, pul-kredit siyosati kutilyotgan o‘zgarishlari va real foiz stavkalarini qanday shakllantirishiga bog‘liq. Hozirda oltin narxini harakatlantirayotgan asosiy kuchlar makroiqtisodiy omillardir, geosiyosiy faktorlardan ko‘ra ko‘proq.

Yaqin vaqtdagi narx harakati shuni ko‘rsatadiki, faqat geosiyosiy omillar mavjud bo‘lishi oltin narxini oshirishga yetarli emas.

Makroiqtisodiy omillar, jumladan real daromad, dollar kursi va foiz stavkalari kutilyotgan o‘zgarishlar, oltin narxining yanada ko‘tarilishini cheklovchi asosiy omil bo‘lib qolmoqda.

Xavfsiz aktivlarga bo‘lgan talab yuqori energiya narxlari, kuchli dollar va foiz stavkalaridagi o‘zgarishlar sababli ko‘zdan yashirildi.

Makro kuchlar geosiyosiy omillardagi ustunlik qilmoqda

Garchi Eron urushi kuchaygan bo‘lsa-da, oltin narxi bu mojaro boshlanganidan beri taxminan 14% pasaygan, bu esa makroiqtisodiy omillar (xususan foiz stavkalari, dollar va aktivlararo portfelni taqsimlash) qisqa muddatli narx dinamikasini boshqarishda davom etayotganini ko‘rsatadi.

Bu model ilgari sodir bo‘lgan shok voqealariga o‘xshashdir: dastlabki bosqichda likvidlikka ehtiyoj xavfsiz aktivlarga bo‘lgan ehtiyojdan ustun keladi.

2022-yil oltin bozorining reaksiyasi yaxshi misol bo‘la oladi. Rossiya va Ukraina mojarosi boshlanganida, oltin narxi dastlab ko‘tarilgan, lekin inflyatsiya shoklari foiz stavkalari, dollar va investorlar kapital oqimiga ta'sir qilgach, narx o‘sishi asta-sekin so‘ndi.

Kengroq nuqtai nazardan,

Energiya narxlari inflyatsiya prognozini murakkablashtirmoqda

Geosiyosiy keskinlik energiya narxlarini oshirdi, bu inflyatsiyaning yuqori darajada davom etishi xavfini kuchaytirdi va pul-kredit siyosatining yumshash yo‘lini murakkablashtirdi.

“Yuqoriroq va uzoqroq” foiz stavkalari muhitida real daromadlar yuqori bo‘lib qoladi, bu esa oltin uchun salbiy omil bo‘ladi. O‘tgan haftada Federal Reserve faoiz stavkalarini o‘zgartirmadi, rais Powell yanada yumshoqroq siyosat uchun inflyatsiyada yaqqol taraqqiyot ko‘rilishi zarurligini ta’kidladi, biroq ayrim iqtisodchilar yil oxirida (sentyabr va dekabr) ikki marta 25 baza punktlik foiz stavkasini pasaytirishni kutmoqda.

Shunga qaramay, stagnatsion holat (o‘sish sekinlashuvi va inflyatsiyaning davom etishi) o‘rta va uzoq muddatda oltinni qo‘llab-quvvatlashini kutamiz.

Markaziy banklar tomonidan talab hali ham qo‘llab-quvvatlanmoqda, lekin xarid sekinlashmoqda

Markaziy banklar oltin talabini qo‘llab-quvvatlashda davom etmoqda, biroq xarid sur’ati sekinlashgan.

Dunyo Oltin Assotsiatsiyasi ma'lumotlariga ko‘ra, yanvar oyida sof xarid atigi 5 tonna bo‘ldi, bu 2025-yilning o‘rtacha 27 tonna ko‘rsatkichidan ancha past, yil boshida impuls kuchsizligini ko‘rsatadi. Biroq kapital oqimi tuzilmaviy qiziqishning davom etayotganini ko‘rsatadi: O‘zbekistonning xaridi Rossiyaning sotuvi bilan qoplanib, Malayziya kabi yangi xaridorlar va Janubiy Koreya bankining ehtimoliy qaytishi talab asosining sekin-asta kengayishini anglatadi.

Garchi rasmiy soha talabi tuzilmaviy jihatdan sotilayotgan dollar rezervidan uzoqlashishni aks ettirsa-da, u qisqa muddatli narx harakati uchun hal qiluvchi omil emas. Markaziy bank narxlar kuchsizligini baholash orqali selektiv rezervni ko‘paytirishi mumkin, lekin qisqa muddatli narx harakatini investitsiya kapitali oqimi belgilaydi.

ETF fondlaridan chiqish oltin narxiga bosim qiladi

ETF kapital oqimi oltin talabi uchun hal qiluvchi omil bo‘lib qolmoqda. Oxirgi haftalarda kapital chiqimi narxga bosim keltirdi, Erondagi urush boshlanganidan beri portfel ushbu yil boshidagi o‘sishning katta qismini qaytarib yubordi. Tarixiy jihatdan, ETF pozitsiyalaridagi o‘zgarishlar oltin narxi va AQSh pul-kredit siyosati kutilyotgan o‘zgarishlar bilan yaqin bog‘liq bo‘ladi.

Yil oxiriga kelib Federal Reserve foiz stavkasini pasaytirsa, bu yangi kapital kirishi va narxlarni qo‘llab-quvvatlashiga olib kelishi mumkin, aksincha "yuqoriroq va uzoqroq" foiz stavkalari muhitida ETF fondlaridan chiqish salbiy omil bo‘lib qolishi mumkin.

Prognoz konstruktiv bo‘lib qolmoqda, lekin qisqa muddatli risklar oshdi

Qisqa muddatda risk oshgan bo‘lsa-da, oltin bo‘yicha umumiy nuqtai nazar konstruktiv bo‘lib qolmoqda.

Oltin bu yil hozirgacha taxminan 6% ga oshgan, bu esa bozorni firibgarlikni olish uchun osonroq qiladi. Biroq, har qanday chuqurroq narx pasayishi, ayniqsa markaziy banklar va uzoq muddatli investorlar tomonidan xaridga turtki bo‘lishi mumkin.

Yakunida,


Spot Oltin kundalik jadvali Manba: Yihuitong

Sharqiy 8-mintaqa 23-mart 15:41 Spot Oltin narxi 4205,67 dollar/unsiya