Những con số và vấn đề còn tồn đọng phía sau thương vụ mua lại quy mô lớn của Musk

Việc sáp nhập giữa SpaceX và công ty khởi nghiệp trí tuệ nhân tạo xAI sẽ tạo nên một tập đoàn khổng lồ trong lĩnh vực tên lửa và AI. Tuy nhiên, những tác động tiếp theo của thương vụ này đã làm dấy lên nhiều lo ngại từ các nhà đầu tư và chuyên gia.

Tác giả bài viết: Andrew Ross Sorkin, Bernhard Warner, Sarah Kessler, Michael J. de la Merced, Nico Galloagli, Bryan O’Keefe, Ian Mount

Hình minh họa: Tên lửa Starship của SpaceX trên bệ phóng, được nối với một cần cẩu.

Những vấn đề cốt lõi chờ được giải quyết trong thương vụ mua bán lớn của Musk; Phân tích lại chi phí cho cuộc đua trí tuệ nhân tạo; “Bạc từ lâu đã là cái bẫy đầu tư”; Tác động tiếp theo của các tài liệu mới nhất về Epstein

Xin chào mọi người, tôi là Andrew. Một trong những thương vụ sáp nhập lớn nhất lịch sử, được đánh dấu bằng dấu sao, đã chính thức hoàn tất: SpaceX mua lại xAI, sau sáp nhập doanh nghiệp mới có giá trị 1,25 nghìn tỷ USD. Đây là một thương vụ hoán đổi cổ phiếu, toàn bộ cổ phiếu đều là cổ phiếu tư nhân (giá trị cũng được ước tính không công khai, vì vậy được đánh dấu dấu sao), tuy nhiên SpaceX dự kiến sẽ tiến hành IPO vào cuối năm nay.

Toàn bộ thương vụ này do Elon Musk trực tiếp chỉ đạo, ông đồng thời kiểm soát cả hai công ty. SpaceX sau sáp nhập sẽ trở thành doanh nghiệp tích hợp theo chiều dọc, vừa có thể triển khai trung tâm dữ liệu lên không gian, vừa cung cấp dịch vụ AI dựa trên các cơ sở đó. Nhiều người không khỏi nghi ngờ liệu SpaceX có thực sự cần mua lại xAI hay không, và liệu thương vụ này có khiến kế hoạch IPO của SpaceX trở nên phức tạp hơn; tuy nhiên, không thể phủ nhận rằng đây là một lợi ích lớn đối với các nhà đầu tư của xAI (một số người trong số họ trước đó cũng đầu tư vào nền tảng mạng xã hội X, nền tảng này đã được xAI mua lại).

Bên cạnh đó, thương vụ này cũng làm dấy lên lo ngại về độc quyền trong dài hạn: Nếu trung tâm dữ liệu ngoài không gian trở thành hiện thực và Musk gần như độc quyền trong lĩnh vực này, liệu các công ty phát triển mô hình AI khác có được phép sử dụng các cơ sở này không?

Những vấn đề cốt lõi cần giải quyết trong thương vụ lớn của Musk

Elon Musk đã có một ngày thứ Hai bận rộn: ông sáp nhập công ty tên lửa SpaceX với công ty khởi nghiệp AI xAI, tạo ra doanh nghiệp tư nhân có giá trị thị trường lớn nhất thế giới.

Musk mô tả doanh nghiệp sau sáp nhập là “động cơ đổi mới tích hợp theo chiều dọc tham vọng nhất trên và ngoài Trái đất”. Thương vụ này được chốt đúng vào thời điểm SpaceX chuẩn bị IPO đã được lên kế hoạch từ lâu vào mùa hè năm nay.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư và giới chuyên môn đều đặt ra câu hỏi liệu thương vụ này thực sự mang lại giá trị gì, đặc biệt là đối với SpaceX vốn đã có đà phát triển tốt, giờ đây họ phải kể một câu chuyện kinh doanh phức tạp hơn cho các nhà đầu tư.

Chi tiết cốt lõi của thương vụ

Thương vụ này định giá SpaceX khoảng 1 nghìn tỷ USD, tăng so với mức khoảng 800 tỷ USD vào tháng 12 năm ngoái; xAI được định giá 250 tỷ USD, cao hơn một chút so với vòng gọi vốn trước đó. (Để hoàn tất thương vụ, SpaceX phải phát hành thêm khoảng 250 tỷ USD cổ phiếu mới, điều này sẽ làm pha loãng đáng kể tỷ lệ sở hữu của các nhà đầu tư hiện tại.)

Musk cho biết doanh nghiệp sau sáp nhập sẽ có khả năng xây dựng các trung tâm dữ liệu AI ngoài không gian. Về lý thuyết, những trung tâm này có thể vượt qua nhiều hạn chế về sử dụng điện và diện tích đất của trung tâm dữ liệu trên mặt đất. SpaceX đã công bố một bản ghi nhớ của Musk gửi cho nhân viên, trong đó ông viết: “Về lâu dài, AI ngoài không gian rõ ràng là con đường duy nhất để phát triển ở quy mô lớn.”

Góc nhìn lạc quan

Chiến lược gia Andrew Rocco của công ty nghiên cứu đầu tư Zacks cho biết với “Sổ giao dịch” rằng doanh nghiệp sau sáp nhập sẽ khiến SpaceX “trở nên hấp dẫn hơn nhiều” đối với các nhà đầu tư, bởi điều này giúp Musk không còn bị phân tâm bởi việc điều hành nhiều mảng cùng lúc.

Theo dữ liệu từ Pitchbook, năm ngoái SpaceX đạt doanh thu trên 15 tỷ USD, lợi nhuận khoảng 8 tỷ USD, doanh nghiệp có lãi này có thể cung cấp dòng tiền cho xAI vốn đang thua lỗ liên tục. Kể từ khi thành lập năm 2023, xAI đã huy động được 42 tỷ USD từ các nhà đầu tư (Bloomberg từng đưa tin xAI đốt khoảng 1 tỷ USD mỗi tháng).

Nhiều nỗi lo ngại

Trước đó, SpaceX dự định huy động 50 tỷ USD qua IPO, lập kỷ lục gọi vốn, khi đó họ kể câu chuyện kinh doanh đơn giản và ấn tượng: doanh nghiệp tên lửa lớn nhất thế giới, nhà cung cấp internet vệ tinh, và có lợi nhuận mạnh mẽ. Nhưng giờ đây, SpaceX phải giải thích với các nhà đầu tư tiềm năng lý do vì sao công ty còn sở hữu một mảng kinh doanh AI liên tục thua lỗ — mảng này còn bao gồm cả nền tảng mạng xã hội X, vốn thường xuyên bị các cơ quan quản lý nhà nước điều tra và xử phạt.

Để biến trung tâm dữ liệu ngoài không gian thành hiện thực, cần vượt qua hàng loạt thách thức phức tạp: như công nghệ làm mát cho trung tâm dữ liệu ngoài không gian (có ước tính diện tích bộ tản nhiệt làm mát phải lớn hơn cả sân tennis), hoặc làm thế nào để xây dựng lớp bảo vệ chống bức xạ vũ trụ cho trung tâm dữ liệu. Chi phí là một vấn đề then chốt, các chuyên gia cho rằng chi phí vận chuyển thiết bị lên không gian cần giảm khoảng 90% mới khả thi. Dự báo mục tiêu này có thể đạt được vào những năm 2030; còn Musk thì cho biết hôm thứ Hai rằng ông kỳ vọng chỉ mất 2 đến 3 năm để thực hiện.

Công ty đầu tư của Michael Sobel chuyên giao dịch cổ phiếu thứ cấp của các doanh nghiệp tư nhân, ông cho trang “Thông tin” biết rằng đã có nhiều cổ đông của SpaceX bày tỏ nghi vấn về thương vụ này với ông. Sobel nói, phần lớn cổ đông đều công nhận logic kinh doanh đằng sau thương vụ và tin tưởng vào quyết định của Musk, nhưng thái độ của họ là “ừm... (vẫn còn dè dặt quan sát)”.

Biên tập: Quách Minh Vũ