Vàng lại vượt mốc 4.000 USD

Sau một thời gian dài giá vàng đi ngang quanh mức 4.000 USD mỗi ounce, gần đây lại bắt đầu xuất hiện dấu hiệu bứt phá.

Khung phân tích vàng truyền thống đã không còn hiệu quả kể từ năm 2020.

Nguyên nhân thực ra rất đơn giản, đồng đô la Mỹ đang dần rời khỏi vị thế tiền tệ dự trữ và trở thành một loại hàng hóa.

KPI lớn nhất hiện tại của Fed là sản xuất thêm USD đồng thời duy trì hình ảnh của nó, đảm bảo giá trị tối đa cho loại hàng hóa này.

Giá trị của đô la chịu ảnh hưởng chủ yếu từ hai yếu tố: một là sức mạnh tổng hợp quốc gia của Mỹ, hai là kỷ luật tài khóa.

Công cụ đo lường giá trị của đô la Mỹ chính là vàng.

Vàng không phải là một loại hàng hóa quyết định bởi cung-cầu. Vàng từng là vua trước thời kỳ tiền tệ tín dụng, chỉ là sau khi tiền tệ tín dụng xuất hiện thì nó đánh mất vương miện. Nhưng khi tiền tín dụng mất tác dụng, vàng sẽ khôi phục giá trị vốn có của nó - tiền tệ.

Giá trị 10.000 USD tính theo vàng đang dần mất giá. Trước những năm 1970, 10.000 USD có thể đổi được hơn 200 ounce vàng. Còn đến ngày hôm nay thì sao? Tính đến ngày 11/8/2026, 10.000 USD chỉ còn đổi được 2,28 ounce vàng.

Từ 10.000 USD đổi hơn 200 ounce vàng, cho đến nay chỉ còn 2,28 ounce, đó chính là mức độ mất giá sức mua thực sự của đồng USD trong 50-60 năm qua.

Dự đoán xu hướng vàng hiện nay, chính là dự báo giá trị nội tại của USD.

Nếu xét về sức mạnh tổng hợp quốc gia, vấn đề này phụ thuộc vào quan điểm từng người. Tuy so với Trung Quốc thì quả thật đang suy yếu, nhưng so với các quốc gia khác ngoài Trung Quốc thì vị thế tương đối của Mỹ có thể vẫn cao hơn.

Vấn đề lớn nhất hiện nay là kỷ luật tài khóa. Đến tháng 8/2026, nợ công của Mỹ đã vượt 40 nghìn tỷ USD. Nếu duy trì mức lãi suất trái phiếu quốc gia 4%-5% như hiện tại thì chi phí lãi vượt cả ngân sách quốc phòng, chạm tới “định luật Ferguson”, vị thế nước lớn không thể duy trì, lịch sử Tây Ban Nha và Pháp là tấm gương đi trước.

Fed hiện vẫn cố gắng không hạ lãi suất. Nhưng với mức lãi suất này, tôi không tin Mỹ có thể chịu được lâu.

Do đó, giá trị nội tại của đô la Mỹ sẽ tiếp tục giảm dần, và tín hiệu báo động cho đợt giảm tiếp theo sẽ xuất hiện khi Fed bắt đầu hạ lãi suất.

Năng lực quản lý “đồng đô la” như một loại hàng hóa chưa từng có của Fed hiện nay, thực sự là rất hoàn hảo.

Chúng ta có thể nhìn vào biểu đồ trên, tỷ lệ thu nhập bình quân đầu người Mỹ với giá vàng. Từ năm 1945 đến nay, phần lớn thời gian, thu nhập bình quân của người Mỹ có thể đổi được hơn 40 ounce vàng. Lưu ý, ounce ở đây không phải 28,35g thông thường mà là ounce vàng chuyên biệt, một ounce là 31,1g. 40 ounce vàng tương ứng với việc một người Mỹ bình thường, mỗi ngày làm việc có thể đổi được 3,4g vàng.

Đỉnh cao tỷ lệ thu nhập/người Mỹ so với giá vàng cơ bản trùng với đỉnh cao sức mạnh quốc gia Mỹ, như năm 1970 và năm 2001. Khi đó, thu nhập/người Mỹ có thể đổi hơn 100 ounce vàng. Chỉ có hai năm trong lịch sử tỷ lệ này dưới 20, đó là năm 1980 và gần đây là năm 2025.

Xét về góc độ chu kỳ, trường phái phân tích kỹ thuật sẽ kết luận tỷ lệ này sẽ tăng trở lại, bởi lẽ thu nhập bình quân của người Mỹ không biến động nhiều trong ngắn hạn, thì chỉ còn cách là giá vàng phải giảm mạnh.

Nhưng xét về yếu tố cơ bản, sự suy yếu của nước Mỹ là điều không thể tránh khỏi.

Nhìn vào biểu đồ này, ta có thể đưa ra kết luận: với người Mỹ bình thường, năm 2025 có thể là năm tồi tệ nhất trong 40-50 năm qua, nhưng cũng có thể là năm tốt nhất trong 40-50 năm tới, vì thu nhập bình quân đầu người ở Mỹ vẫn còn đổi được 17 ounce vàng.

Có một câu chuyện bên lề, đúng là đồng đô la Mỹ đã yếu đi rất nhiều, nếu không các ngân hàng trung ương trên thế giới đã không đua nhau chuyển đổi dự trữ ngoại hối từ USD sang vàng. Điều thú vị là, USD vẫn mạnh hơn euro và yên, nếu so sánh tổng thể.