Cơn sốt hạ tầng AI quét qua Hoa Kỳ! Nhập khẩu thiết bị tính toán tăng vọt đẩy thâm hụt thương mại lên mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 2025

Theo ứng dụng tài chính thông minh, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài tiếp tục tăng, các nhà đầu tư toàn cầu tập trung vào hội nghị thường niên của các ngân hàng trung ương tại Jackson Hole cùng các dữ liệu kinh tế Mỹ, thâm hụt thương mại hàng hóa tháng 7 bất ngờ mở rộng lên 118,8 tỷ đô la Mỹ, cao hơn nhiều so với kỳ vọng thị trường là 100,5 tỷ đô la Mỹ và là mức lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2025, có thể coi là "thâm hụt thương mại kiểu thịnh vượng". Đằng sau đó là sự nhập khẩu thiết bị vốn chiếm chủ đạo và thúc đẩy tổng kim ngạch nhập khẩu tăng 3,7%, trong khi xuất khẩu hàng hóa giảm 2,9%, làm nổi bật sự phân hóa ngày càng rõ rệt giữa nhu cầu đầu tư trong nước Mỹ và hiệu suất ngoại thương.

Về góc độ định giá tài sản, nếu dữ liệu thâm hụt của Mỹ tiếp tục mở rộng sẽ kéo giảm GDP thực tế quý 3 thông qua kênh xuất khẩu ròng, nhưng nhập khẩu thiết bị vốn, đặc biệt là thiết bị liên quan đến AI vẫn tăng trưởng mạnh mẽ, đủ để minh chứng cho việc chi tiêu vốn của doanh nghiệp – đặc biệt là đầu tư và xây dựng cơ sở hạ tầng năng lực điện toán AI – vẫn đang diễn ra sôi động.

Với việc Nvidia một lần nữa công bố kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng cùng triển vọng tăng trưởng xuất sắc, chủ đề giao dịch năng lực tính toán AI có khả năng không chỉ tập trung vào cụm GPU của Nvidia mà còn tiếp tục lan tỏa mạnh sang các lĩnh vực như HBM/DRAM/NAND, CoWoS/đóng gói 3D tiên tiến, CPU trung tâm dữ liệu, kết nối quang học và chuỗi cơ sở hạ tầng điện lực trung tâm dữ liệu..., hình thành một đợt “sóng chính” siêu chuỗi công nghiệp mới cho toàn ngành năng lực tính toán AI.

Morgan Stanley dự báo đến năm 2028, gần 3 nghìn tỷ đô la đầu tư vào hạ tầng liên quan đến AI sẽ chảy vào nền kinh tế toàn cầu và hơn 80% chi tiêu vẫn còn ở phía trước. Số liệu ước tính mới nhất của Goldman Sachs cho thấy, vốn đầu tư AI toàn cầu dự kiến sẽ tăng từ 765 tỷ đô la mỗi năm năm 2026 lên 1,6 nghìn tỷ đô la mỗi năm năm 2031, tổng vốn đầu tư giai đoạn 2026–2031 dự kiến khoảng 7,6 nghìn tỷ đô la. Nhu cầu điện cho trung tâm dữ liệu tại Mỹ dự kiến tăng từ 31GW năm 2025 lên 66GW năm 2027, điều này sẽ kéo theo đầu tư hạ tầng năng lực tính toán AI lan tỏa sang CPU máy chủ, DRAM/NAND/HBM, đóng gói tiên tiến, làm mát bằng chất lỏng, thiết bị điện, máy biến áp, tua-bin khí, thiết bị nối lưới, REITs trung tâm dữ liệu và xây dựng kỹ thuật…

Nhờ vận chuyển thiết bị vốn nhập khẩu phục hồi thúc đẩy nhập khẩu tăng vọt, thâm hụt thương mại hàng hóa Mỹ tháng 7 mở rộng lên mức lớn nhất kể từ đầu năm ngoái.

Bộ Thương mại Mỹ công bố ngày thứ Năm cho biết, thâm hụt thương mại hàng hóa so với tháng trước tăng 17,2%, đạt 118,8 tỷ đô la Mỹ, cao nhất kể từ tháng 3/2025. Trước đó, cuộc khảo sát các nhà kinh tế của tổ chức cho thấy dự báo trung vị chỉ ở mức 100,5 tỷ đô la Mỹ. Những dữ liệu này chưa được điều chỉnh theo lạm phát.

Nhập khẩu hàng hóa Mỹ tháng 7 tăng 3,7% vượt kỳ vọng, trong khi xuất khẩu hàng hóa giảm 2,9%. Nhập khẩu hàng hóa vốn (chủ yếu gồm máy tính và thiết bị phụ trợ, chất bán dẫn và thiết bị viễn thông) ghi nhận mức tăng lớn nhất kể từ năm 1993.

Những tháng gần đây, thâm hụt thương mại biến động mạnh do chiến tranh Iran thúc đẩy nhu cầu toàn cầu đối với dầu thô và sản phẩm dầu hoàn thiện của Mỹ tăng, đồng thời doanh nghiệp Mỹ dưới sức ép lạm phát năng lượng tăng tích trữ hàng hóa và nguyên liệu nhằm giảm nhẹ bất kỳ tác động tiêu cực nào từ gián đoạn chuỗi cung ứng. Khi nhập khẩu phần cứng hạ tầng liên quan AI vẫn mạnh, các doanh nghiệp cũng điều chỉnh để thích ứng với biến động thuế suất.

Thâm hụt 118,8 tỷ đô la soi chiếu sự bùng nổ của AI! Mỹ đang xây dựng đế chế năng lực tính toán AI qua làn sóng nhập khẩu khổng lồ

Nhập khẩu hàng hóa Mỹ tháng 7 tăng 3,7% so với tháng trước lên 318,2 tỷ đô la Mỹ, trong đó vận chuyển hàng hóa vốn nhập khẩu phục hồi rõ rệt, trong khi xuất khẩu hàng hóa giảm 2,9% xuống còn 199,4 tỷ đô la Mỹ; điều này hoàn toàn phù hợp với logic vận chuyển thực tế các linh kiện máy chủ AI hiệu năng cao, bộ tăng tốc trung tâm năng lực AI, thiết bị hạ tầng mạng, hệ thống điện trung tâm dữ liệu và linh kiện làm mát bằng chất lỏng cho trung tâm dữ liệu AI. Tuy nhiên, dữ liệu sơ bộ từ Bộ Thương mại chưa công bố chi tiết đủ về giá trị nhập khẩu AI, các yếu tố như thay đổi thuế, tích trữ do chiến tranh Iran và nhập khẩu hàng hóa vốn khác cũng làm tăng thêm thâm hụt.

Khi đối chiếu với báo cáo tài chính của Nvidia, chuỗi bằng chứng cho thấy quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng AI tại Mỹ diễn ra hết sức mạnh mẽ. Quý 2 năm tài chính 2027 của Nvidia ghi nhận doanh thu tăng trưởng 106% so với cùng kỳ, đạt 96,2 tỷ đô la Mỹ, doanh thu trung tâm dữ liệu tăng 117% đạt 89 tỷ đô la Mỹ, hướng dẫn doanh thu quý 3 đạt 108 tỷ đô la Mỹ (+/- 2%); ban lãnh đạo còn dự báo doanh thu tài năm 2028 tăng khoảng 70% và nhấn mạnh dự báo này vẫn bị giới hạn bởi năng lực cung ứng, nền tảng Vera Rubin cũng đã chuyển sang giai đoạn sản xuất hàng loạt.

Nói cách khác, báo cáo tài chính của Nvidia xác thực được “đơn đặt hàng và nhu cầu năng lực tính toán”, còn nhập khẩu thiết bị vốn xác thực quá trình “chip, máy chủ và hạ tầng trung tâm dữ liệu đang vượt biên giới và được chuyển hóa thành tài sản vật chất trong nước Mỹ”. Nghiên cứu của Fed Minneapolis cho thấy, các sản phẩm liên quan AI đã chiếm 23% tổng nhập khẩu của Mỹ trong năm 2025, tăng 73% so với năm 2023, trong khi nhập khẩu phi AI cùng kỳ chỉ tăng 3%; nếu không có làn sóng xây dựng AI, thâm hụt thương mại hàng hóa Mỹ năm 2025 có thể đã giảm gần 200 tỷ đô la Mỹ.

Dữ liệu tồn kho bán lẻ công bố cùng với số liệu thương mại hàng hóa cho thấy tồn kho tăng 0,7%. Các nhà bán buôn tiếp tục tăng tồn kho.

Dữ liệu thương mại và tồn kho sẽ hỗ trợ cho ước tính sơ bộ GDP quý III được công bố vào tháng 10. Trước khi báo cáo thương mại hàng hóa mới nhất được phát hành, mô hình GDPNow của Fed Atlanta dự báo xuất khẩu ròng sẽ làm GDP giảm 0,14 điểm phần trăm. Trong quý II, xuất khẩu ròng đã làm GDP giảm tới 1,14 điểm phần trăm.

Báo cáo thương mại tháng 7 đầy đủ hơn, bao gồm cán cân tài khoản dịch vụ và dữ liệu thương mại hàng hóa đã điều chỉnh lạm phát, sẽ được công bố vào ngày 3 tháng 9.