Phát biểu diều hâu của Walsh khuấy động thị trường, JPMorgan tạm thời từ bỏ xu hướng tăng giá cổ phiếu Mỹ, chuyển sang thái độ thận trọng quan sát trong vài tuần tới

Ứng dụng tài chính Zhihui Finance APP đưa tin, nhóm giao dịch của JPMorgan (JPM.US) tạm thời từ bỏ quan điểm lạc quan trước đó về chứng khoán Mỹ, thay vào đó giữ thái độ thận trọng đối với xu hướng thị trường trong vài tuần tới. Sau bài phát biểu diều hâu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Walsh vào tuần trước, thị trường đã tăng mạnh kỳ vọng về việc Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong năm nay, làm cho triển vọng lãi suất không chắc chắn trở thành một trong những áp lực chính đối với chứng khoán Mỹ trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, JPMorgan nhấn mạnh điều này không có nghĩa là họ đã chuyển sang quan điểm tiêu cực đối với chứng khoán Mỹ. Ngân hàng cho rằng, dữ liệu kinh tế Mỹ và lợi nhuận doanh nghiệp vẫn đang hỗ trợ, các yếu tố cơ bản của thị trường cổ phiếu vẫn mạnh, chỉ là trước khi Fed công bố quyết định lãi suất tiếp theo vào ngày 16/9, nhiều yếu tố bất định ngắn hạn có thể khiến thị trường cổ phiếu Mỹ bước vào giai đoạn biến động.

Nhóm giao dịch do ông Andrew Tyler, Giám đốc Thông tin Thị trường Mỹ của JPMorgan, dẫn đầu cho biết, trước cuộc họp chính sách ngày 16/9 của Fed, do đường đi của lãi suất trong tương lai còn nhiều bất định, nhóm này quyết định tạm thời từ bỏ quan điểm lạc quan trước đó.

Ông Tyler đã nêu trong báo cáo gửi khách hàng vào thứ Hai rằng, các yếu tố cơ bản của thị trường cổ phiếu Mỹ vẫn mạnh mẽ, nhưng hàng loạt yếu tố ngắn hạn trong vài tuần tới có thể khiến thị trường duy trì trạng thái tích lũy đi ngang, vì vậy nhóm hiện chọn cách thận trọng quan sát tình hình.

Trong đó, sự thay đổi lớn nhất đến từ kỳ vọng đối với chính sách của Fed. Walsh vào thứ Sáu tuần trước, tại Hội nghị thường niên của các ngân hàng trung ương toàn cầu Jackson Hole, đã tuyên bố rằng lạm phát của Mỹ chưa có dấu hiệu chậm lại rõ ràng, và một lần nữa nhấn mạnh Fed sẽ đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.

Những tuyên bố này đã nhanh chóng củng cố kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ tăng lãi suất trở lại. Ông Tyler chỉ ra, nếu Fed thực sự bắt đầu tăng lãi suất, nhà đầu tư hiện rất khó đánh giá đợt thắt chặt chính sách lần này sẽ kéo dài bao lâu và tổng mức tăng lãi suất sẽ đạt bao nhiêu. Trong khi đó, so với người tiền nhiệm, Walsh tỏ ra ít sẵn sàng tiết lộ trước đường đi lãi suất tương lai với thị trường, điều này càng khiến nhà đầu tư gặp khó khăn khi dự đoán hướng đi của chính sách.

Khi tình hình Trung Đông leo thang thúc đẩy giá dầu tăng, lo ngại về lạm phát tại Mỹ càng tăng, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục tăng vào thứ Hai. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã vượt mốc 4,75%, lần đầu tiên đạt mức này kể từ tháng 1 năm 2025. Đồng thời, thị trường hoán đổi lãi suất thể hiện rằng, xác suất Fed tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 9 đã gần 70%.

Dự kiến lãi suất tăng trở lại tạo ra áp lực mới cho chứng khoán Mỹ. Một mặt, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cao hơn sẽ làm tăng chi phí huy động vốn của doanh nghiệp; mặt khác, lợi suất phi rủi ro tăng cũng sẽ làm giảm sức hấp dẫn tương đối của các cổ phiếu định giá cao, do đó các cổ phiếu tăng trưởng cũng như các ngành nhạy cảm với lãi suất như tiện ích thường dễ bị tác động hơn.

Đáng chú ý, ông Tyler trước đây từng dự báo khá chính xác rủi ro ngắn hạn của chứng khoán Mỹ. Ông đã chuyển sang thái độ thận trọng vào đầu tháng 6, sau đó thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm liên tục trong vài tuần.

Lần này tiếp tục chuyển sang thái độ thận trọng, ông chủ yếu chỉ ra ba rủi ro ngắn hạn: triển vọng lãi suất còn nhiều bất định, tháng 9 thường là tháng yếu nhất về phương diện theo mùa đối với chứng khoán Mỹ và các cổ phiếu liên quan AI tăng mạnh trước đó có thể đối mặt áp lực thoái trào giao dịch động lượng.

Tuy vậy, ông Tyler cũng cho biết, hiện tại vị thế ròng tổng thể của nhà đầu tư trên thị trường cổ phiếu vẫn ở mức trung tính, không xuất hiện tình trạng quá tải cực đoan rõ rệt.

Khi thị trường bước vào tháng 9, chứng khoán Mỹ còn phải đối mặt với áp lực theo mùa. Theo số liệu lịch sử, tháng 9 thường là một trong những tháng có diễn biến lợi nhuận yếu nhất trong năm đối với chứng khoán Mỹ. Tình hình năm nay còn phức tạp hơn, nhà đầu tư không chỉ cần đánh giá liệu Fed có khởi động tăng lãi suất trở lại hay không, mà còn phải quan sát động lực quan trọng từng thúc đẩy thị trường chứng khoán Mỹ tăng trưởng trước đây – cơn sốt đầu tư AI – có thể tiếp tục duy trì hay không.

Các cổ phiếu liên quan AI từng tăng mạnh trước đó có thể chịu áp lực chốt lời và dòng vốn động lượng thoái trào. Nếu cùng lúc đó lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục tăng, áp lực bị giảm giá định giá đối với các cổ phiếu công nghệ có định giá cao có thể còn lớn hơn.

Vào thứ Hai, chứng khoán Mỹ đã có những điều chỉnh nhất định. Ngành tiện ích – nhóm nhạy với lãi suất – giảm mạnh nhất, trong khi Mỹ và Iran sau khoảng một tháng lại tiếp tục tấn công lẫn nhau, thúc đẩy giá dầu quốc tế tăng và nhóm cổ phiếu năng lượng ngược lại tăng trưởng khá mạnh.

Chốt phiên, chỉ số S&P 500 giảm 0,33%. Tuy nhiên, kể từ tháng 8, chỉ số này vẫn tăng khoảng 2,5%, dự kiến sẽ ghi nhận tháng 8 có diễn biến tốt nhất kể từ năm 2021.

Trước cuộc họp chính sách Fed ngày 16/9, Mỹ còn sẽ công bố hai số liệu kinh tế rất được quan tâm. Đầu tiên là báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 8 sẽ phát hành vào thứ Sáu tuần này. Các nhà kinh tế dự kiến, sau khi số lượng lao động tháng 7 bất ngờ giảm, số lao động phi nông nghiệp của Mỹ trong tháng 8 có thể tăng khoảng 55,000 người, tương đương mức tăng trưởng trung bình từ đầu năm đến nay.

Tuy nhiên, ông Tyler cho rằng, so với báo cáo việc làm, chỉ số giá tiêu dùng CPI của Mỹ công bố ngày 11/9 có thể còn quan trọng hơn. Nguyên nhân là do ông Walsh cho rằng Mỹ hiện đã ở trạng thái toàn dụng lao động, do đó trọng tâm chính sách Fed vào giai đoạn này nghiêng nhiều hơn về kiểm soát lạm phát.

Nếu CPI tháng 8 tiếp tục duy trì ở mức cao hoặc thậm chí cao hơn kỳ vọng thị trường, nhà đầu tư có thể tăng thêm đặt cược vào việc Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 9; ngược lại, nếu lạm phát giảm rõ ràng dưới dự báo, điều này có thể làm giảm nhu cầu Fed phải siết chính sách ngay lập tức.

Do đó, trước cuộc họp ngày 16/9, diễn biến của dữ liệu việc làm và lạm phát có thể trực tiếp tác động đến đánh giá của thị trường về đường đi chính sách của Fed, và trở thành yếu tố then chốt quyết định xu hướng ngắn hạn của chứng khoán Mỹ.

Dù JPMorgan ngắn hạn chuyển sang thận trọng, ngân hàng này không vì vậy mà cho rằng thị trường bò của chứng khoán Mỹ sắp kết thúc. Ông Tyler cho biết, dựa vào kinh nghiệm lịch sử, thị trường bò thường kết thúc vì một trong hai nguyên nhân: hoặc bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, hoặc kinh tế rơi vào suy thoái.

Hiện tại, xác suất kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái trong một vài quý tới vẫn rất thấp, do đó các yếu tố cơ bản của nền kinh tế chưa đủ để là lý do kết thúc chu kỳ thị trường bò hiện tại.

Điều thật sự đáng lo ngại là khả năng hướng đi chính sách của Fed đang có xu hướng thay đổi trở lại.

Bài phát biểu diều hâu của ông Walsh tuần trước đồng nghĩa với việc cuộc họp Fed ngày 16/9 đã không còn là một cuộc họp mà thị trường tin chắc kết quả. Việc tăng lãi suất đã trở thành một phương án thực tế. Đồng thời, do Walsh không muốn công bố rõ ràng trước đường lãi suất với thị trường, một khi Fed khởi động lại chu kỳ tăng lãi suất, nhà đầu tư sẽ phải đánh giá lại toàn bộ chu kỳ này kéo dài bao lâu và lãi suất cuối cùng có thể lên tới bao nhiêu.

Vì vậy, việc JPMorgan tạm thời từ bỏ quan điểm lạc quan về chứng khoán Mỹ lần này chủ yếu là để phòng ngừa sự biến động của thị trường trong vài tuần tới, chứ không phải chuyển sang bi quan hoàn toàn. Trong bối cảnh bất định về lãi suất gia tăng, yếu tố mùa vụ tháng 9 yếu và cổ phiếu AI hot có thể đảo chiều động lượng, chứng khoán Mỹ trong ngắn hạn có thể chỉ dao động. Nhưng chỉ cần kinh tế Mỹ tránh được suy thoái, lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục hỗ trợ, ngân hàng cho rằng các yếu tố cơ bản của thị trường cổ phiếu vẫn rất vững chắc.