Đột phá về "vắc xin cá nhân hóa chống ung thư"! "Giải trình tự khối u" trở thành xu hướng

Những tiến triển đột phá trong lĩnh vực vắc-xin mRNA cá nhân hóa điều trị ung thư của Moderna và Merck đang tạo ra một làn sóng đầu tư mạnh mẽ vào lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, đẩy các công ty chẩn đoán cung cấp dịch vụ giải trình tự khối u trở thành trung tâm của một thị trường giàu lợi nhuận.

Sau khi Moderna và Merck công bố kết quả khả quan từ thử nghiệm giai đoạn muộn đối với u ác tính, tổng vốn hóa thị trường của hai công ty dược này đã tăng vọt hơn 50 tỷ USD. Bước tiến này đã trực tiếp kích hoạt màn trình diễn vượt trội trên thị trường vốn của đối tác chẩn đoán, trong vài tuần sau khi dữ liệu được công bố, giá cổ phiếu của Tempus AI đã tăng mạnh tới 24%.

Hiệu ứng dây chuyền này đã gây ra những biến động hiếm có trên thị trường M&A. Là đối tác giải trình tự khối u trong dự án lâm sàng của Moderna, giá cổ phiếu Personalis từng tăng vọt lên 18 USD, vượt qua mức giá chào mua trước đó của Tempus AI là 16,25 USD/cổ phiếu. Khoản chênh lệch này cho thấy giới đầu tư đang đặt cược vào mức giá thâu tóm cao hơn nữa, hay thậm chí là một cuộc cạnh tranh mua lại tiềm năng.

Khi các liệu pháp điều trị ung thư cá nhân hóa cho thấy tiềm năng trở thành các loại thuốc bom tấn, những công ty chẩn đoán cung cấp bản đồ gen cho các liệu pháp này được kỳ vọng sẽ đóng vai trò then chốt như các “trạm thu phí” trong mỗi liệu trình, khiến các mã cổ phiếu liên quan nhanh chóng trở thành tâm điểm săn đón của dòng tiền Phố Wall.

Đột phá vắc-xin thúc đẩy nhu cầu giải trình tự

Trọng tâm của các liệu pháp ung thư cá nhân hóa nằm ở việc cung cấp cho từng bệnh nhân một bản đồ gen riêng biệt. Các cơ sở y tế buộc phải tiến hành giải trình tự khối u nhằm xác định các gene đột biến mà vắc-xin cần nhắm đến. Theo báo Tuổi Trẻ Phố Wall, Tempus AI đã xác nhận rằng, nếu vắc-xin của Moderna và Merck được cấp phép, công ty sẽ trở thành đối tác giải trình tự.

Giá trị thương mại tiềm năng của thị trường này đang được Phố Wall đánh giá lại. Piper Sandler ước tính nếu vắc-xin được phê duyệt cho u ác tính, sẽ mang lại ít nhất 50 triệu USD doanh thu giải trình tự mỗi năm. Nhà phân tích Mark Massaro của BTIG dự báo, nếu liệu pháp này mở rộng sang ung thư phổi, bàng quang và thận, doanh thu giải trình tự liên quan có thể vượt 600 triệu USD, trong khi cơ hội thị trường khổng lồ này vẫn chưa được phản ánh đầy đủ vào giá cổ phiếu hiện tại.

Cuộc chiến M&A tiềm ẩn nhiều biến động

Đứng trước “ngọn gió lớn” của ngành, thương vụ Tempus AI mua lại Personalis đang đối mặt với nhiều bất định trên thị trường. Ngày 20/7 năm nay, Tempus AI đồng ý mua lại Personalis với giá 16,25 USD/cổ phiếu, giá trị giao dịch sau khi trừ đi lượng cổ phần Tempus AI đang sở hữu là 1,5 tỷ USD. Tuy nhiên, khi giá cổ phiếu Personalis vượt qua mức giá chào mua, kỳ vọng về thay đổi trong giao dịch trên thị trường ngày càng tăng.

Tài liệu ủy quyền giao dịch được Tempus AI công bố tuần này đã xác nhận những suy đoán của nhà đầu tư. Văn bản cho thấy trước khi đồng ý đề nghị của Tempus AI, Personalis đã tiếp xúc với nhiều bên mua tiềm năng và thậm chí nhận được 1 đề nghị miệng trị giá 17 USD/cổ phiếu. Các nhà phân tích Phố Wall cho rằng Natera hoặc Guardant Health có thể là các đối thủ cạnh tranh tham gia đấu thầu.

Hiện Tempus AI sở hữu 12% cổ phần Personalis, cùng với việc Merck đồng ý bỏ phiếu cho gần 13% cổ phần, tức khoảng một phần tư quyền bỏ phiếu cho thương vụ đã được đảm bảo. Dù vậy, các cổ đông khác vẫn có thể thúc đẩy mức giá chào mua cao hơn. Đại diện Tempus AI trả lời: “Như Personalis đã tiết lộ liên quan đến thỏa thuận, một số bên độc lập đã nghiên cứu kỹ lưỡng, hoặc từ chối tham gia, hoặc đưa ra mức giá bị ban lãnh đạo Personalis xem là ít hấp dẫn hơn.”

Nhắm đến thị trường xét nghiệm MRD hàng tỷ đô

Với nhà sáng lập Tempus AI, Eric Lefkofsky, thâu tóm Personalis không chỉ nhắm tới phí giải trình tự đầu vào, mà còn để phá vỡ nút thắt định giá công ty. Hiện tại, tỷ lệ giá trị thị trường trên doanh thu (Price-to-Sales) của Tempus AI vào khoảng 6 lần, trong khi các đối thủ tăng trưởng nhanh hơn có mức P/S lên tới 13 lần. Xuất thân là người sáng lập Groupon cũng đôi phần gây áp lực cho công ty; ông từng thu về hơn 300 triệu USD khi Groupon IPO, nhưng vốn hóa chục tỷ USD của Groupon đã giảm mạnh không lâu sau khi niêm yết.

Personalis cung cấp cho Tempus AI một chiếc cầu bước sang định giá cao hơn, với mục tiêu chiến lược thực sự là xét nghiệm dư lượng bệnh cực nhỏ (MRD). Đây là kỹ thuật xét nghiệm máu để tìm dấu vết DNA khối u còn sót lại sau điều trị, thậm chí có thể phát hiện ung thư tái phát trước khi kiểm tra hình ảnh phát hiện được. Nhà đầu tư đang xem MRD là một thị trường khổng lồ trị giá hàng chục tỷ USD, hiện phần lớn do “đại gia” Natera (vốn hóa 45 tỷ USD) thống lĩnh.

Douglas Eby, CEO của Bioaxia – quỹ đầu tư giá trị vào khoa học sự sống nắm giữ cổ phần ở Tempus AI và Personalis, phân tích: Nếu mảng mRNA bứt phá, Tempus AI sẽ có điểm tựa mạnh để tiến vào MRD. Hoạt động vắc-xin mRNA sẽ là “phễu” thu hút khách hàng: thao tác giải trình tự ban đầu sẽ đưa bệnh nhân vào hệ sinh thái của Tempus AI, còn xét nghiệm MRD định kỳ có thể giữ họ ở lại hệ thống này trong nhiều năm theo dõi tiếp theo.

Triển vọng thương mại hóa và rủi ro tiềm tàng

Dù tiềm năng rất lớn, lĩnh vực điều trị ung thư bằng mRNA vẫn tiềm ẩn nhiều bất định. Chỉ vài tuần sau khi Moderna phát đi tín hiệu lạc quan, đối thủ BioNTech lại gặp thất bại trong thử nghiệm giữa kỳ vắc-xin ung thư đại trực tràng, cho thấy rủi ro lâm sàng vẫn rất cao trong lĩnh vực này.

Ngoài ra, mô hình kinh doanh dài hạn vẫn còn là câu hỏi bỏ ngỏ. Hiện chưa rõ các công ty dược liệu có chuyển một phần hoạt động giải trình tự về xử lý nội bộ, hoặc phân phối công việc cho nhiều phòng thí nghiệm chẩn đoán cạnh tranh với nhau. Đối với Eric Lefkofsky, Personalis thực sự mang tới “tấm vé” bước vào lĩnh vực điều trị ung thư chính xác – với điều kiện ông phải hoàn tất được thương vụ, trong bối cảnh giá cổ phiếu trên thị trường nhấn mạnh rằng đây chắc chắn sẽ không phải hành trình dễ dàng.