BlackRock與Pimco警告許多投資者忽略的通脹威脅

主要投資公司應對通脹風險再現

領先的資產管理公司如BlackRock、Bridgewater Associates以及Pacific Investment Management Co.（Pimco）正採取措施，保護其投資組合免受通脹可能再度抬頭的影響。

BlackRock已增加對美國國債與英國國債的空頭部位，預期利率可能不會如預期般下調。Bridgewater則偏好股票多於債券，而Pimco則轉向通脹連結型國債作為防範措施。

彭博頂級頭條

近期市場指標顯示，這些擔憂可能是有根據的。標準國債與抗通脹證券之間的收益率差在一月顯著擴大，達到數月高點。反映市場預期的通脹交換合約也有所上升。

這種謹慎態度源於認為強勁的美國經濟可能推高物價，尤其是如果Kevin Warsh——近期由總統Donald Trump提名出任聯邦儲備主席——推動更積極或更深層的降息。全球層面，商品價格上漲、政府支出增加，以及人工智能投資激增都在加劇通脹壓力。

投資者情緒與市場展望

瑞銀集團（UBS Group AG）高級交易員Ben Pearson警告，今年投資者面臨的最被低估的風險是美國主導的通脹激增。如果這一情境出現，聯邦儲備局可能不得不在上半年暫緩降息，市場則可能開始預期未來將升息。Standard Bank的Steven Barrow則認為，如果白宮推動降息的行動受阻，10年期美國國債收益率可能會從4.25%升至最高5%。

如果Kevin Warsh獲得參議院確認，將於五月接替Jerome Powell，面臨在維護其抗通脹聲譽與滿足特朗普政府尋求降息的壓力間取得平衡的挑戰。

截至週一，貨幣市場預期年底前將有54個基點的降息，較前一週稍有增加。

全球通脹觀點

儘管這些投資公司保持謹慎，但更廣泛的市場普遍認為，曾在疫情後損及債券收益的通脹，目前已受到控制。在歐元區，多數投資者預期通脹將維持在或低於歐洲央行2%的目標，儘管長期預期已隨美國指標略有上升。

英國與澳洲：預期轉變

在英國，對通脹減緩的樂觀看法使國債成為熱門選擇，許多人預期英格蘭銀行將恢復降息。然而，強於預期的經濟數據令交易員質疑進一步降息的時間表。1月初，兩次降息似乎很有可能；如今，年底前第二次降息的概率僅約50%。

與此同時，澳洲的通脹壓力已經加劇。交易員越來越押注中央銀行將升息，這與六個月前借貸成本下調的情況形成鮮明對比。

美國觀點分歧

美國依然是投資者關注的焦點，意見分歧明顯。Amova Asset Management的Steven Williams認為通脹正在減緩，預計消費者物價指數可於夏季跌破2%，此前已穩定在2.7%左右。如果這一趨勢持續，他預期今年將降息兩至四次。

相反，Lazard執行長Peter Orszag則認為美國通脹在年底超過4%不僅可能，甚至很有可能。

通脹預測雲霧繚繞

預測通脹已變得愈加複雜。貿易緊張、科技迅速進步以及地緣政治風險——例如美國對伊朗政策的波動推高油價——都加劇了市場的不確定性。近期大宗商品價格的反轉更令短期前景撲朔迷離。

聯邦儲備局在最新聲明中指出，通脹仍然「略高」於預期，並維持利率不變。

專家觀察與市場策略

彭博策略師指出，Kevin Warsh面臨艱巨任務：即便通脹問題嚴峻，他也可能需要為降息辯護，或建議特朗普總統升息不可避免。隨著通脹壓力不斷升溫，無所作為已非長久之計。

Bridgewater強調AI熱潮是另一個難以預測的因素。儘管科技進步最終可能通過提升生產力來降低通脹，但當前對晶片、能源和數據專家的需求激增，正使債券環境更加艱難。

BlackRock的Tom Becker自去年底以來，一直增加長期美國國債及英國國債的空頭部位，預期強勁經濟增長及更高商品價格將使通脹維持在高檔。

在這個不確定的環境下，抗通脹國債（TIPS）被視為潛在對沖選擇。然而，這些工具本身也有風險。Vanguard的Brian Quigley指出，如果油價——與TIPS表現密切相關——出現大幅下跌，盈虧平衡率可能迅速下降。Quigley仍偏好利率曲線陡峭化策略。

而Pimco則視TIPS為低價保險。儘管通脹超出央行目標且短期內有進一步加速的風險，但長期盈虧平衡率仍然較低。Pimco的Michael Cudzil指出，若通脹如近年持續超出聯準會目標，TIPS可提供合理保護。

即將到來的經濟事件

• 2月2日：S&P Global美國製造業PMI、ISM製造業、ISM支付價格
• 2月3日：JOLTS職位空缺
• 2月4日：MBA房貸申請、ADP就業變動、S&P Global美國服務業PMI、S&P Global美國綜合PMI、ISM服務業指數
• 2月5日：初領及持續申領失業救濟
• 2月6日：非農就業人數、失業率、密西根大學信心指數、消費信貸

聯邦儲備局行事曆

• 2月2日：亞特蘭大聯邦儲備銀行行長Raphael Bostic出席亞特蘭大扶輪社活動
• 2月3日：里士滿聯邦儲備銀行行長Thomas Barkin談美國經濟；聯邦儲備局Michelle Bowman進行對話
• 2月5日：亞特蘭大聯邦儲備銀行行長Raphael Bostic出席亞特蘭大大學活動

美國國債拍賣時間表

• 2月2日：13週與26週國債
• 2月3日：6週國債
• 2月4日：17週國債
• 2月5日：4週與8週國債

報導協助：Naomi Tajitsu、Michael MacKenzie、Miles J. Herszenhorn。

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