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退稅興奮感消退,美國消費者面臨財政懸崖

退稅興奮感消退,美國消費者面臨財政懸崖

华尔街见闻华尔街见闻2026/05/29 16:10
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作者:华尔街见闻

美國消費者支撐經濟的兩大支柱正在鬆動:退稅紅利消退,中東局勢推高燃油成本。分析人士警告,下半年消費支出面臨實質性下滑風險。

美股在AI與半導體熱潮下屢創新高,消費端卻在惡化。退稅退潮疊加能源衝擊,今年夏天消費者可能面臨現金緊縮。Kraft Heinz首席執行官表示,部分低收入家庭「月底已耗盡資金」。

市場表面強勢與消費疲態形成反差。納斯達克100與標普500接連創下新高,但UBS分析師指出,「消費領域裂痕正在擴大」,消費可選股等權重指數已跌破金融危機低點。

UBS指出,退稅帶來的超額現金緩衝正逐步消退,下半年面臨「財政懸崖」風險。隨著消費壓力上升,特朗普團隊或在中選前加大「可負擔性」議程的推進力度。

美股當前仍由AI晶片與儲存板塊驅動,但消費端的裂痕正成為不可忽視的變數。退稅消退、能源漲價與低收入現金流的惡化,將共同決定美國消費韌性還能維持多久。

退稅效應臨近尾聲,零售商預警下半年承壓

本輪消費韌性高度依賴退稅支撐。近3500美元的平均退稅款幫助維持了居民支出,Walmart、Target、Lowe's均在近期財報中提及退稅對銷售的拉動作用。

但這一效應正在消退。Target明確表示,退稅帶來的銷售提振將在下半年逐步消失;Advance Auto Parts 預計銷售增速將隨退稅尾風散去而放緩。同時,個人儲蓄率已跌至三年低點,支出增速持續超過收入,顯示消費者正透支財務緩衝。

能源成本上升進一步壓縮可支配收入。全國汽油均價已連續近兩個月維持在每加侖4美元以上的政治敏感水平,企業界對消費者健康狀況的擔憂在本輪財報季明顯升溫。

EY Parthenon首席經濟學家Gregory Daco表示:「退稅收益基本被中東局勢引發的油價壓力所抵銷。衝突持續時間越長,通脹越具黏性、消費支出增長越受侵蝕的不利情景就越可能成為現實。」

消費信貸壓力上升,低收入群體首當其衝

數據顯示,消費端壓力已不止於預期。信用卡、汽車貸及學生貸逾期率均呈上升趨勢,低收入群體在K型分化中持續處於弱勢。

PNC Bank分析師Brian LeBlanc指出,家庭財務穩健是近年來經濟抵禦高利率、高通脹的關鍵緩衝,但這一緩衝正在收窄。AutoZone等多家企業表示,本季銷售趨勢較上季度幾無改善,五月低溫進一步壓制需求。

消費可選股上週整體上漲2.3%,但板塊內分化明顯。UBS分析師Mark Paski指出,零售股近期有所改善,但硬線零售仍承壓明顯;Ross Stores上週五漲約8%,尚不足以證明板塊整體復甦。

Paski認為,部分超跌消費股存在反彈機會,前提是利率、油價及通脹預期等壓制因素出現見頂信號。但當前數據與企業表態仍在強化悲觀敘事,短期內難觸發空頭回補。分析人士指出,消費端的潛在「財政懸崖」或促使特朗普政府在中期選舉前加大推進降低生活成本議程的力度。

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