高盛警告：交易員被迫“推高價格”，黃金4,900美元預測過於保守

在全球資產波動加劇的當下，黃金的漲勢尚無見頂跡象。高盛最新觀點認為，原訂的4900美元年底目標價已顯得保守。該行分析師強調，當前金價已進入「機械式加速帶」，期權市場的空頭回補與避險盤正將金價推向基本面難以解釋的高度。

近期金價的上揚並非偶然。上週，美國財政部意外宣布擴大國債回購操作，直接導致美元指數承壓，黃金隨之錄得單週超過5%漲幅。對於持有非美貨幣的投資者而言，匯率波動帶來的「折扣效應」正吸引全球資金源源不斷地湧入金市。

高盛分析認為，4600美元關口的突破主要歸功於美聯儲政策轉向的利好。在7月議息會議與疲弱的非農數據雙重確認下，市場已鎖定9月降息路徑。但這僅是表象，深層驅動力源於期權市場的「Gamma擠壓」。當投資者瘋狂搶購看漲期權時，做市商被迫在金價上行途中加倉對沖，形成「價格越高、買盤越重」的自我強化循環。

高盛警告，這種由倉位結構驅動的漲勢極易遭遇「回馬槍」。一旦後續數據迫使市場修正利率預期，原本的對沖買盤將瞬間轉化為平倉拋壓，其回調力度將遠超常規邏輯。

地緣層面，中東局勢的反覆與制裁升級為金價提供了堅實的下行緩衝空間。高盛指出，各國央行增持與避險買盤已成為金價的「穩定器」。

對於亞洲盤面的寬幅震盪，高盛認為無須過度解讀為趨勢反轉，這僅是倉位博弈的產物。在央行剛需與技術面買盤的共振下，黃金上攻4900美元的路徑雖波折，但爆發力不可小覷。

未來數日，市場的目光將悉數聚焦於懷俄明州的傑克遜霍爾。美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）將發表備受關注的演說。作為一名被外界視為偏執於「供給側破壞」的結構性悲觀派，沃什對傳統貨幣政策模型的質疑，使市場對其降息路徑的研判充滿了不確定性。

與此同時，本週即將公布的7月個人消費支出（PCE）物價指數——這一美聯儲最青睞的通膨指標，將直接鎖定9月的政策方向。如果數據延續疲弱態勢，無疑將為本已火熱的降息預期再添一把柴，進一步削弱持有黃金的機會成本。