歐元：還能漲多少？

一、歐元本輪上漲的推動因素

第一，歐美經濟預期差持續擴大，對歐元構成基本面支撐。歐元區8月經濟數據全面回暖：製造業PMI初值升至52.8，創2022年5月以來新高；服務業PMI維持在51.7；綜合PMI錄得52.1，刷新9個月高位。反觀美國，非農就業、零售銷售等核心數據持續走弱，歐美花旗經濟意外指數差距上升。

第二，歐美利差利好歐元，2年德美利差自7月以來上升30bp，推動EURUSD上行。利率市場定價歐央行9月加息概率高達95%，加息幾乎板上釘釘。而美聯儲9月加息概率僅35%，加上美國經濟數據持續轉弱，9月大概率暫停加息。受11月中期選舉影響，若美聯儲9月不加息，那麼10月也不太可能啟動加息周期，歷史上美聯儲從未在國會選舉的前一次議息會議上展開加息周期。

第三，美元信用憂慮升溫，美元多頭持續撤退。本輪歐元突破200日均線上行的誘因是美國財政部宣布加碼長債回購。此舉引發市場對美國債務隱患、美元信用體系的憂慮，擁擠的歐元空頭平倉。

二、後續能否延續上漲行情？

上述利多歐元因素預計仍會在中長期支撐歐元上行，從期權市場定價來看，EURUSD RR走高，3M 25D RR來到今年3月以來高位，顯示市場依然看好歐元。

不過，短期歐元回調風險加大，上方壓制因素包括：

一方面，能源價格維持高位，利空歐元區貿易條件。目前布倫特原油價格仍在90美元以上，歐洲天然氣價格維持高位。不能排除在中期選舉前伊朗局勢進一步升級的風險。

另一方面，德國政治不確定性限制上行空間。9月份德國將舉行秋季州選舉，若選擇黨（AfD）選舉表現超預期，將導致歐洲政治風險升溫，對歐元構成利空。

三、總結

1. 儘管歐元中期利好邏輯未變（歐洲經濟超預期、歐央行加息，以及美國債務問題對美元信用的擔憂），但短期內這些利好可能已被消化，短期內歐元缺乏進一步推動因素突破1.18實現單邊上漲。

2.能源價格持續高位對歐元上方構成壓制，技術面上EURUSD可能需要先回踩1.16-1.1630附近，建議等待回調布局多頭。

3. 本週重點關注事件是Jackson Hole會議，主題為「金融創新：對支付與政策的影響」。聯邦儲備主席Walsch（東八區8月28日晚上10點發表講話）大概率不會對9月會議提供暗示，市場波動可能有限，預計本週市場可能延續低波動行情。市場可能會延續低波動行情。