升息機率升至66.4% 金價超漲 市場開始缺錢

匯通網9月1日訊—— 聯準會鷹派發聲疊加美債買盤萎縮，利率抬升壓制金價，短期金價加速下探。

週二（9月1日）亞歐時段，金價持續走低，目前跌幅超過1.7%，交投於4373附近。

聯準會釋放鷹派訊號帶來流動性收緊預期，黃金屬於無息資產，疊加海外投資者減持美債推升利率中樞，兩股力量共振抬升黃金持有機會成本，金價回調風險上升，黃金ETF同步承壓。

傑克遜霍爾釋放鷹派訊號：貨幣政策收緊預期壓制金價

聯準會主席凱文·沃什在傑克遜霍爾會議發表偏鷹言論，成為近期打壓黃金的直接導火索。

沃什表示，美國通膨尚未出現可信回落，PCE、CPI通膨水準依舊高於2%的政策目標，現有金融條件緊縮程度不足以對抗高通膨，聯準會不排除繼續升息，政策將優先確保物價穩定，而非呵護經濟成長。

此番表態大幅推升市場對9月、12月繼續升息的預期。

升息預期走強有利美元，黃金本身不產生利息收益，當美債生息回報走高，黃金的相對吸引力就會下降，貨幣政策流動性收緊預期直接對金價施加下行壓力。

美債投資者結構劇變：海外資金撤離推高利率中樞

除聯準會政策外，美債市場正在發生的結構性變化，與升息預期共振，進一步推升全市場利率水準。

海外投資者持有的美國可交易國債佔比已降至40%，低於2008年危機前50%的峰值。

過去美債買盤主力是中、日等海外央行；如今海外私人投資者持倉規模接近官方債權人的兩倍。

私人資本對宏觀衝擊、風險情緒敏感度更高，會放大美債價格與收益率波動。

過去12個月，中國續減13%的美債存量，日本持倉基本持平；英國、比利時、盧森堡、愛爾蘭等歐洲金融中心出現淨增持，增量主要來自全球私人投資者。

美國財政赤字達到GDP的6%，疊加對外政策因素，不少機構認為本身美元資產配置偏高，開始主動降低美債曝險。

海外資金並非恐慌踩踏出逃，而屬於緩慢的倉位流出。

但海外買盤的弱化，會推高美債期限溢價，抬升整體利率中樞。

即使聯準會不升息，美債收益率上行，同樣會提高無息黃金的機會成本，對金價形成壓制。

市場也存在對沖因素：其他發達經濟體債券流動性難以取代美債，全球長期負債型機構依舊高度依賴美債作為久期配置工具；

美國財政部的國債回購操作，也有望緩解長端收益率上行壓力，但短期難以完全抵銷私人投資者減持帶來的利率上行推力。


（美國10年期國債收益率日線圖，來源:易匯通）

成交量顯著放大 金價進入寬幅震盪

TD證券大宗商品研究主管Bart Melek預測，到今年底，黃金或將回落至4200-4700美元區間震盪運行。

研究機構統計共計13家投資機構的ETF持倉，近三個月5家加碼、8家減碼，專業投資者對黃金後市態度審慎分歧。

COT黃金持倉報告顯示，近期黃金機構、散戶持倉持續增加，多空頭寸均處於近期最高點，代表金價大幅上漲後分歧擴大，容易出現助漲助跌，即漲跌波動都容易被放大。


（ CFTC黃金持倉表，來源:CME芝商所）

邏輯總結：短期利率壓制佔優，美元信用敘事讓位現實機會成本

聯準會鷹派表態，帶來貨幣政策流動性收緊預期；

海外美債買盤萎縮，推升利率中樞上行，實質利率大幅上漲。

兩者共同抬高無息黃金的持有機會成本，但利率過高會拖累全球政府運作與正常經濟活動，所以利率不會無限制上漲，短期利率爆衝反而有助黃金快速觸及階段底部。

長線來看，海外持續減持美債本身存在美元信用弱化，有利於黃金的邏輯，但因受AI資本支出影響，市場整體資金持續緊俏，也會導致資金面緊張，利空金價。

技術面現貨黃金近期大幅調整，跌破箱體底部，這裡大概率短期調整過頭，最新價格中樞應在4428附近，現階段關注4428價格帶，是近期多空分水嶺。


（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）

北京時間17:51，現貨黃金現報4369美元/盎司。