被「搶飯碗」嚇崩Howmet（HWM.US）！花旗、伯恩斯坦高呼被錯殺：SpaceX（SPCX.US）入局恰恰說明需求太強

據智通財經APP消息，航空航天精密零部件巨頭Howmet Aerospace(HWM.US)於週一收盤大跌7.51%，盤中一度慘跌9%，觸及兩個月低點，創下自2025年4月以來最大單日跌幅。

導致拋售的導火線來自馬斯克於社交平台X的聲明。馬斯克表示，SpaceX(SPCX.US)與特斯拉(TSLA.US)各自正致力於建設每年100吉瓦的太陽能產能，但未來數年內天然氣發電仍將是填補電力缺口的關鍵支柱。他指出，渦輪葉片和導葉的鑄造是當前限制渦輪增產的主要障礙，若SpaceX自行生產這些零件，將可使天然氣渦輪機組投運時間最多提前18個月。

先前已有報導指出，SpaceX正在德克薩斯州巴斯特羅普興建葉片與導葉鑄造廠。馬斯克的表態首次從官方層面確認該規劃的戰略意圖。該設施據稱將服務於一處規劃中的20吉瓦電力專案，主要為人工智能（AI）數據中心提供電力，目標於2027年底前完工。

Howmet是全球屈指可數具備工業燃氣輪機高溫段葉片與導葉鑄造能力的企業之一。燃氣輪機業務已成為Howmet成長最快的板塊之一。該公司第一季燃氣輪機收入按年勁增39%，2025年全年收入增幅則為25%。AI數據中心對可快速部署電力的強勁需求，使得渦輪零件供不應求，支撐了Howmet的定價能力與股價表現。SpaceX的加入理論上可能分流Howmet未來訂單，並削弱當前由供應短缺帶來的議價優勢，這也是Howmet週一遭遇拋售的重要原因。

不過，於華爾街大行花旗看來，Howmet的下跌反而創造了潛在買入機會。花旗指出，SpaceX的入局反映的並非Howmet競爭地位惡化，而是需求強勁及渦輪機製造產能稀缺。該行表示，SpaceX主要計劃自產這些零件供自身使用，同時仍會繼續從現有的工業燃氣輪機供應鏈採購。此消息進一步凸顯Howmet所產部件的重要性，並說明需求可能高於該公司約20億美元的工業燃氣輪機收入目標。

花旗的積極看法不僅限於燃氣輪機市場。該行將Howmet描述為其覆蓋範圍內領先的航空航天及國防領域複合成長型企業之一，並指出該公司具備創紀錄的獲利能力、龐大的商用飛機訂單積壓、強勁的售後市場業務以及持續增長的國防航空航天業務。花旗還強調，Howmet的引擎產品及緊固系統業務利潤率超過30%，公司資產負債表穩健，同時資本配置有利於股東。

花旗表示，商用飛機製造商仍在努力提升產量，而新飛機需求依然高於供應。這種供需失衡，加上Howmet的售後服務業務，可能為公司未來數年獲利增長提供順風。該行預計，Howmet於2026年調整後每股盈餘將達5.37美元，2027年為6.76美元，2028年為8.08美元。報告中提及，花旗對2027年及2028年盈利預期均高於市場共識。該行維持對Howmet「買入」評級，並將目標價定為329美元。此目標價較週一收盤價尚有34.3%的上漲空間。

Howmet預計將於即將舉行的投資者會議上討論航空航天及工業燃氣輪機業務前景。花旗認為這或成為推動股價上漲的催化劑。關於新增產能、客戶承諾以及SpaceX可能在供應鏈中扮演的角色的更多細節，將有助判斷市場對競爭格局的擔憂是否會持續。

此外，投行伯恩斯坦也得出類似結論。該行分析師表示，SpaceX的舉措似乎更多源於供應限制和加強對供應鏈控制的訴求，而非因為對Howmet不滿。生產能承受極端高溫及機械壓力的渦輪機葉片，需要專業鑄造設備、技術專長以及複雜塗層工藝，因此構成快速進入該領域的巨大壁壘。伯恩斯坦維持Howmet「跑贏大盤」評級，並將目標價由248美元上調至328美元。

伯恩斯坦同時質疑，SpaceX能否於馬斯克提出的18個月時程內建立大規模產能。該行亦指出，SpaceX不太可能複製既有成熟生產流程的每一個環節，而且即使順利量產，也很可能將產出主要投入以滿足自身龐大電力需求，而非與既有供應商展開廣泛競爭。

與此同時，Howmet也正擴大自家渦輪機葉片業務。伯恩斯坦表示，新產能已於第二季度開始投產，預期至第四季底前至少還有6項擴產項目上線。整體而言，這些項目有望令產能較2025年第一季提升最多38%。

Howmet亦已與主要渦輪機製造商簽署延續至2030年的協議。這些協議所對應合同需求，與馬斯克關於渦輪機零件短缺可能延續至本十年末的說法一致，並支持如下觀點：SpaceX增加產能可能有助推動總體渦輪機部署量上升，而不是僅僅擠壓Howmet的銷售。

總體而言，對於投資人而言，核心問題或許不在於SpaceX能否自產部分渦輪機葉片，而是AI基礎設施推動的電力需求增速是否足夠快，從而令所有具資格生產商都能持續滿載生產。花旗與伯恩斯坦均認為，此消息表明整個行業正面臨產能緊張問題，而這種產業背景最終或將強化Howmet的市場地位，而非削弱。