加拿大央行連續七次維持利率不變：關稅戰推高通脹風險，63%分析師押注2027年上半年轉向加息

9月2日，加拿大央行連續第七次會議將隔夜利率維持在2.25%不變，但美加關稅戰升級正在推升通脹上行風險，市場已開始押注明其下一步動作是加息。

加拿大央行在聲明中表示，經濟與通脹的演變「大致符合」7月預測，但「通脹的上行風險已經增加，新關稅令增長前景更加不確定」。

行長Tiff Macklem表示，加拿大經濟增長在經歷過去一年的停滯後已經回升，「這讓我們面對新挑戰時處於更穩固的基礎」，但「反彈可持續性的不可確定性隨美國新的貿易行動而增加」。

決議公布後，加拿大短期國債遭拋售，兩年期國債收益率最高升至3.048%，加元走強至1.3847兌1美元。根據彭博調查，63%的分析師預計央行將在2027年上半年加息，與隔夜掉期市場的定價一致。

關稅戰自8月21日談判破裂後全面升級

美加關係自8月21日起明顯惡化，持續數週、旨在降低關稅與貿易壁壘的談判宣告破裂。

華爾街見聞提及，美加兩國於8月21日星期五進行的貿易談判破裂，美國隨後於8月22日開始對約200億美元加拿大商品徵收50%關稅，加拿大總理卡尼隨即表示，加拿大將從9月8日起採取等額反制。

據新華社，加拿大政府於25日星期二宣布，對價值約200億美元的美國商品徵收報復性關稅。據央視新聞，加拿大政府表示，自9月8日起，將對約700種美國產品徵收反制關稅，稅率分別為15%、25%或50%；同時將推出75億加元的援助計畫，支持受美國新關稅影響的企業和工人。

加拿大經濟在第二季度強勁反彈，年化增速達3.3%，此前已停滯近一年，由投資、出口與家庭消費共同推動，就業市場也已趨緊。

Macklem在新聞發布會的開場講稿中強調，增長回升讓央行「處於更穩固的基礎」，但他同時警告，反彈可持續性的不可確定性正隨美國新的貿易行動而增加。若貿易緊張進一步升級，將成為銷售、招聘與投資的主要阻力。

政策兩難：減息救經濟與防通脹不可兼得

Oxford Economics的Tony Stillo表示，央行調整利率的影響會持續至未來兩年，決策者「不想先減息再加息，通過自身的政策行動製造更多不確定性」，因此會「非常審慎」。

這一判斷點出了當前困境的本質：央行無法通過減息幫助經濟消化結構性貿易損害，而不冒著推升價格壓力的風險。

彭博調查中63%分析師預計央行將在2027年上半年加息，與隔夜掉期市場定價一致——市場定價已從寬鬆預期轉向為滯脹情境下的收緊作準備。

9月8日反制關稅生效後，通脹數據的演變將成為判斷加拿大央行利率路徑的關鍵變數。