Das CPI der nächsten Woche wird zum entscheidenden Faktor! Fed-Mitglied Waller: Anzeichen für eine Entspannung der Inflation, aber bei einer Erholung der Daten wird eine Zinserhöhung „unterstützt“.

Fed-Gouverneur Waller warnte, dass die nächste Woche veröffentlichten Inflationsdaten für August maßgeblich seine Haltung bei der bevorstehenden Sitzung beeinflussen werden – falls die Daten heißer ausfallen, erwägt er, eine Zinserhöhung zu unterstützen.

Waller äußerte sich am Donnerstag auf einer von Reuters veranstalteten Veranstaltung und sagte: "Falls die Inflationsdaten heißer ausfallen, werde ich eine Zinserhöhung in Betracht ziehen", und fügte hinzu, dass bereits eine "leichte Beschleunigung" der Inflation ihn dazu bewegen könnte, eine straffere Politik zu unterstützen. Gleichzeitig erklärte er, dass die jüngsten Daten zeigen, dass die Inflation "endlich einige Anzeichen der Abkühlung" zeige, aber dennoch deutlich über dem 2%-Ziel der Fed liege.

Diese Aussagen führten zu steigenden Staatsanleihefutures, einer Versteilung der Renditekurve und einem Dollarindex auf Tages-Tief. Die implizierte Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September liegt derzeit bei über 60%, fiel jedoch nach Wallers Rede bei den Erwartungen für eine straffere Septemberpolitik von 16 auf etwa 13 Basispunkte zurück; die bis Jahresende erwarteten kumulierten Zinserhöhungen sanken von 38 auf etwa 34 Basispunkte.

Waller nannte explizit den am nächsten Freitag (11. September) veröffentlichten Verbraucherpreisindex (CPI) für August als wesentliche Entscheidungsgrundlage. Er erklärte, falls die Daten eine kontinuierliche Annäherung an das 2%-Ziel zeigen, sei er bereit, die Zinspolitik beizubehalten; sollte sich der Fortschritt jedoch umkehren, "wird eine kleine Anpassung der Politik helfen, die Inflation wieder auf den Abwärtspfad zu bringen".

Momentan hat die Fed bereits fünf Sitzungen in Folge die Zinsen unverändert belassen; die nächste Sitzung findet am 15. und 16. September in Washington statt. Waller ist der Ansicht, dass der aktuelle Leitzins das Wirtschaftswachstum nur "leicht" einschränkt, das heißt, selbst ein moderater Anstieg der Inflation könnte seine Bereitschaft, die Zinsen nicht zu ändern, brechen.

Vor Wallers Rede gab es innerhalb der Fed bereits deutlich sichtbare Meinungsunterschiede. Bei der Sitzung im Juli unterstützten drei stimmberechtigte Mitglieder des Federal Open Market Committee (FOMC) eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte und machten damit die starke Präsenz der Falken deutlich.

Fed-Präsident Walsh sagte letzte Woche auf dem jährlichen Wirtschaftssymposium in Jackson Hole, dass bislang nicht klar sei, ob die allgemeinen Finanzbedingungen tatsächlich restriktiv seien. Falls die Entscheidungsträger nicht vom Inflationspfad überzeugt sind, "gibt es noch Arbeit zu tun". Direktor Michael Barr warnte am Dienstag ebenfalls, nach mehr als fünf Jahren überhöhte Inflation bestünden weiterhin tiefliegende Preisrisiken, und die Zentralbank sollte auf eine Zinserhöhung in diesem Monat vorbereitet sein.

Im Vergleich dazu äußerte sich der Präsident der New York Fed, John Williams, zurückhaltender: Er sieht Beweise dafür, dass die Inflation mit dem nachlassenden Zollschock weiter abkühlt und die steigenden Energiepreise sich noch nicht auf andere Dienstleistungsbereiche ausweiten.

Waller erläuterte in seiner Rede auch explizit seine Haltung zur Kommunikation der Zentralbank mit der Öffentlichkeit und setzt sich damit klar von Walsh ab. Er betonte, dass effektive Kommunikation über die Geldpolitik sich auf drei Ziele konzentrieren sollte: aktuelle Standpunkt der Politik, Prognosen für den politischen Ausblick und Forward Guidance in bestimmten Situationen.

Walsh hat zuvor bereits eine Reform der Kommunikationsstrategie versprochen, darunter die Abschaffung von Forward Guidance sowie eine Reduzierung der Reden und offiziellen Stellungnahmen. Diese Strategie wurde im Juli von Anleiheinvestoren kritisiert, da sie Walsh vorwarfen, nicht genügend Informationen zur wirtschaftlichen Perspektive zu liefern.

Waller ist diesbezüglich zurückhaltend. Er erkennt an, dass Forward Guidance nicht immer angebracht ist, "aber wenn sie wirklich benötigt wird, sollte sie auch eingesetzt werden". Er betont, dass eine klare Vermittlung der politischen Richtung an Unternehmen und Haushalte hilft, dem öffentlichen Publikum bessere Erwartungen zu geben.

Nach Wallers Rede reagierte der Markt sofort: Staatsanleihefutures stiegen auf Tageshöchststände, die Renditen von zwei- bis zehnjährigen Anleihen fielen allgemein um 2 bis 3 Basispunkte. Der vordere und mittlere Teil der Renditekurve zeigte die stärkste Performance, die Spreads zwischen 2/10 und 5/30 Jahren weiteten sich jeweils um mehr als 1 Basispunkt aus – Tageshöchstwert. Der Dollarindex (BBDXY) sank um etwa 0,5%, der Yen hingegen legte stark zu, zwischenzeitlich um bis zu 2%.

Die Märkte fokussieren derzeit stark auf zwei anstehende Daten: den Arbeitsmarktbericht am Freitag und den CPI am 11. September. Waller äußerte, er erwarte, dass die Arbeitsmarktdaten bestätigen, dass sich der Arbeitsmarkt in einem "zufriedenstellenden Zustand" befindet. Bis die Inflationsdaten veröffentlicht sind, ist die Richtung der Septemberpolitik noch sehr ungewiss.