Funcionarios de la Reserva Federal advierten unánimemente sobre el riesgo de inflación; el IPC de julio de esta noche podría ser clave en la decisión sobre futuras subas de tasas

Según información de Argentinian Financial News (智通财经APP), el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Goolsbee, afirmó que, en comparación con cualquier debilidad en el mercado laboral, le preocupa mucho más una inflación excesiva. Sin embargo, aún no está claro si esta preocupación se traduce en un apoyo a las subidas de tasas que desearon algunos de sus colegas el mes pasado.

Goolsbee expresó en un video publicado el martes, grabado el 22 de junio: "El mayor problema que enfrenta nuestra economía en este momento no es el colapso industrial ni la destrucción de empleos, sino que los precios aumentan demasiado rápido. Enfrentamos un problema de inflación, y la gente odia la inflación". Tras observar indicadores como la tasa de desempleo, la tasa de contratación y la tasa de despidos, señaló: "Estos muestran que el mercado laboral es estable—no necesariamente bueno, así es como lo describiría."

La Reserva Federal mantuvo la tasa de interés de política monetaria entre el 3,50% y el 3,75% el 29 de julio. De los 12 miembros con derecho a voto, 3 estuvieron en desacuerdo y votaron a favor de un aumento de tasas. Goolsbee no tiene derecho a voto este año, y, frente a una inflación persistentemente superior al objetivo del 2% de la Fed durante más de cinco años, tampoco reveló si apoyó la decisión de mantener las tasas sin cambios.

Tras el último anuncio de tasas de la Reserva Federal a finales de julio, varios responsables de política advirtieron sobre el riesgo de una inflación persistentemente elevada y manifestaron su disposición a endurecer aún más la política monetaria. La presidente de la Reserva Federal de Cleveland, Mester, dijo el lunes que tal vez se necesiten más de un aumento de tasas para devolver la inflación al objetivo del 2% de la Fed. Según ella, las tasas actuales aún no han impuesto una "restricción significativa" a la economía estadounidense, y la inflación probablemente no volverá por sí sola a los niveles objetivo.

Mester dijo en una entrevista el lunes que un aumento único de 25 puntos básicos puede no afectar significativamente a la economía en su conjunto, por lo que, si la Fed necesita reducir aún más la inflación a través de la política monetaria, podría ser necesario recurrir a "varios" aumentos de tasas. Sin embargo, también enfatizó que actualmente no quiere anticipar cuántos aumentos serían necesarios ni establecer por adelantado un punto final para el ciclo de ajustes.

Mester fue una de las tres autoridades divergentes que apoyaron una subida de tasas en la reunión de política de julio de la Reserva Federal. En la declaración posterior a la reunión, ya había advertido que cuanto más tiempo permanezca la inflación en un nivel elevado, mayor será la dificultad futura para volver al objetivo.

El presidente de la Reserva Federal de St. Louis, Musalem, indicó la semana pasada que, mientras la inflación siga por encima del 2% objetivo de la Fed, los responsables de política no pueden permitirse soportar una inflación más alta en espera de un posible crecimiento de la productividad. Musalem declaró: "En este contexto, lo importante es que la política monetaria logre contener realmente la inflación, y no soportar una inflación algo mayor hoy con la esperanza de un mayor crecimiento de la productividad mañana". Agregó: "La mayor contribución del banco central al crecimiento económico a largo plazo es proporcionar estabilidad de precios, permitiendo que las empresas planifiquen inversiones e innovaciones para impulsar el crecimiento."

La gobernadora de la Fed, Cook, también reiteró la semana pasada que está dispuesta a apoyar nuevos aumentos de tasas si la inflación no continúa desacelerándose y advirtió que, a medida que la inflación permanezca por encima del objetivo del 2% durante más tiempo, la Fed podría quedarse sin margen para esperar, lo que dificultaría aún más el control de la inflación en el futuro. El presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Kashkari, sugirió que la Fed debería comenzar a subir tasas gradualmente para reducir la inflación que aún supera el objetivo y evitar tener que aplicar medidas más agresivas si la inflación se consolida aún más.

No obstante, algunos responsables de política adoptan una postura más cautelosa. Los funcionarios de la Reserva Federal partidarios de mantener la espera creen que algunos de los choques de precios resultantes de aranceles, precios de la energía y conflictos geopolíticos pueden ser temporales, y que subir las tasas demasiado pronto podría poner una presión innecesaria sobre el mercado laboral antes de que la inflación caiga de forma natural.

Informe clave de inflación marcará el camino para futuras subas de tasas

Cada dato de inflación puede reescribir la narrativa de política, pero el IPC y el IPP de esta semana son particularmente cruciales. Los funcionarios de la Reserva Federal ya muestran divisiones sobre la dirección de las tasas. El débil informe de empleo no agrícola de la semana pasada añade incertidumbre al panorama: los puestos de trabajo se reducen, pero la tasa de desempleo también cae levemente, enviando señales mixtas. Dado que la Fed prioriza actualmente la inflación, si los datos superan la expectativa, o incluso sólo la cumplen, los funcionarios podrían verse obligados a reconsiderar el endurecimiento de la política monetaria.

El nuevo presidente de la Reserva Federal se enfrenta a retos similares a los de la era de Powell. En un contexto en el que las señales del mercado laboral aún no son claras (un solo mes de datos no basta para determinar si hay un sobrecalentamiento o enfriamiento), la presión persistente de los precios sigue siendo el factor clave de decisión. El economista de Bank of America, Stephen Juneau, afirmó el viernes pasado que es probable que el IPC del mes pasado haya sido una "anomalía puntual", y que "un informe que cumpla nuestras expectativas fortalecería los argumentos de la Fed para subir tasas en septiembre".

El dato del IPC de EE. UU. de julio se publicará a las 20:30 hora de Beijing este miércoles. Actualmente, el consenso de mercado estima: el IPC general subiría un 0,1% intermensual y un 3,4% interanual; el IPC subyacente aumentaría un 0,2% intermensual y un 2,5% interanual. Ambos indicadores interanuales retrocederían 0,1 puntos porcentuales respecto a junio. Cabe señalar que el ritmo mensual de crecimiento pasaría de -0,4% en junio a positivo, reflejando una menor caída de los precios de la energía y el repunte de algunos componentes inflacionarios.

El equipo económico de Goldman Sachs es más dovish y prevé que el IPC subyacente suba un 0,19% intermensual en julio (por debajo del consenso de 0,2%) y que el IPC general lo haga apenas un 0,05%. Goldman Sachs advierte además que el repunte del precio del petróleo dificultará que el mercado se relaje por completo.

JP Morgan ha esbozado cinco escenarios, siendo el más probable (con una probabilidad del 40%) que la inflación subyacente se sitúe entre el 0,2% y el 0,25%, lo que podría impulsar el S&P 500 entre un 0,25% y un 0,75%.

Deutsche Bank estima que el IPC subirá un 0,15% intermensual, y que el IPC subyacente podría alcanzar un crecimiento del 0,26%. Analistas de Bank of America consideran que, si los datos de inflación sorprenden a la baja, el dólar podría reaccionar con más fuerza, ya que esto descartaría en gran medida una subida de tasas de la Fed en septiembre.

Los datos de "FedWatch" de CME muestran que, hasta el 12 de agosto, el mercado otorga un 50,1% de probabilidad a que la Fed mantenga tasas sin cambios en septiembre y un 49,9% a que aumente 25 puntos básicos. Esta probabilidad retrocedió tras haber alcanzado casi el 80% a principios de mes, y ahora está en un punto clave de paridad.