El presidente de la Reserva Federal, Waller, expresa preocupación por la inflación y aboga por un banco central "más prudente".

Informe de FX168, 28 de agosto—— El presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh, en su discurso del viernes en la conferencia de Jackson Hole, no se comprometió a utilizar orientación prospectiva ni proporcionó una función de reacción de la política monetaria. Por el contrario, Walsh aprovechó este discurso para exponer en profundidad su visión sobre el gobierno de los bancos centrales.

El viernes (28 de agosto), el presidente de la Reserva Federal, Kevin Walsh, ofreció un discurso en el simposio anual de la Reserva Federal en Jackson Hole, Wyoming, donde expresó su preocupación por la persistente alta inflación y a la vez insinuó que, si no se logra más avance en la moderación de la inflación, la Fed podría verse obligada a subir las tasas de interés.



En esta intervención, Walsh no dio orientación futura (es decir, ninguna indicación verbal sobre la postura política de la Reserva Federal), ni explicó cuáles señales económicas dispararían un ajuste de tasas, es decir, la llamada función de reacción de políticas.

Sin embargo, reconoció que la inflación sigue siendo elevada: "A pesar de que las cifras de inflación de este verano fueron mejores a lo esperado, esto no significa que la tendencia subyacente de la inflación haya mejorado significativamente".

También comentó: "Debemos estar seguros de que la inflación subyacente está retrocediendo de manera clara y suficientemente rápida hacia el objetivo de política. De no ser así, debemos actuar. Ese es nuestro deber, nuestra misión y la misión que debemos cumplir".

Tras concluir su discurso a las 10 de la mañana, hora del Este, el mercado bursátil experimentó cierta volatilidad y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU subieron considerablemente. El retorno de los bonos a 2 años, muy sensibles a la política monetaria, aumentó casi 8 puntos básicos (0,08 puntos porcentuales) a 4,31%, marcando el nivel más alto desde finales de julio.

Según los datos de la herramienta FedWatch del CME Group, los operadores incrementaron la probabilidad de una subida de tasas en la reunión de septiembre al 55,7%, aproximadamente 20 puntos porcentuales más que el día anterior.

Heather Long, economista jefe de la Navy Federal Credit Union, dijo: "Walsh le abrió la puerta a otra subida de tasas de la Fed. Puede que en septiembre no suban, pero hay grandes posibilidades para octubre o diciembre. Walsh dejó en claro que los buenos datos de inflación de este verano no significan una mejora 'sustancial' de la inflación. El mercado de bonos reaccionó rápidamente y empezó a descontar una subida".

Walsh afirmó: "Los precios del mercado reflejan la confianza en nuestra capacidad de lograr la estabilidad de precios. Les puedo asegurar que su juicio es correcto".

Además de considerar la inflación como la principal tarea de la Fed y expresar preocupación por sus riesgos, Walsh se mostró en general optimista respecto a la economía estadounidense, diciendo que la economía "parece estar fortaleciéndose".

En línea con declaraciones previas, el presidente mencionó los beneficios que trae la inteligencia artificial, señalando que tanto las empresas como los consumidores mantienen un buen nivel de gasto. Admitió que el crecimiento del empleo se ha desacelerado, pero lo atribuyó a que la oferta de mano de obra habría tocado techo.

Walsh aprovechó este discurso para explicar sus ideas de política, evitando intencionadamente dar señales concretas sobre cómo logrará el objetivo dual de "baja inflación + pleno empleo".

En el texto dirigido a los miembros del FOMC, economistas y medios, escribió: "Hoy me apego a un conjunto de principios de política, no a una decisión específica".

Actualmente, la inflación se mantiene muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal, y Walsh ha sido criticado por sus declaraciones vagas. Se opone a la orientación prospectiva utilizada anteriormente por la Fed, considerando que ese mecanismo complace demasiado al mercado. Sostiene que el mercado debe interpretar los datos económicos por sí mismo, en lugar de depender de los mensajes de la Reserva Federal.

El discurso, titulado “Nuestro tiempo”, comenzó en tono humorístico: “Pueden llamar a este texto un esquema, o una hoja de ruta para una caminata, pero por favor, no lo llamen orientación prospectiva”. Walsh considera que esa herramienta de política “ya no es adecuada”.

Pero el mensaje central de la intervención fue replantear la forma en que la Reserva ve su relación con el mercado y el público.

Desde que asumió en mayo (Walsh mencionó que su mandato cumplía 100 días justo con este discurso), ha formado varios equipos de trabajo para repasar a fondo las funciones de la Fed. La idea central es: lograr que el mercado no esté excesivamente pendiente de cada palabra de los responsables políticos. Aboga por construir una Fed "más prudente en su accionar y más intencionada en su comunicación".

Expresó: “La Reserva Federal desempeña un rol clave en la economía y en los mercados; contamos con potentes herramientas políticas y podemos definir la trayectoria de las tasas de corto plazo. Los participantes del mercado siempre intentarán predecir nuestro próximo paso. Pero no podemos permitir que el mercado dependa fundamentalmente de la interpretación de nuestras declaraciones para operar”.

El estilo del discurso de Walsh difiere de sus predecesores. Anteriormente, los presidentes solían usar la conferencia anual de Jackson Hole para enviar señales sobre la dirección de las tasas, cambiar marcos de política o delinear nuevas ideas monetarias. El año pasado, el entonces presidente Powell insinuó la posibilidad de una baja de tasas, lo que desató un fuerte rebote en Wall Street.



En pocos meses de gestión, Walsh se ha abocado a devolver a la Fed la modalidad previa a la crisis financiera: enviar menos señales de certeza al mercado y reducir la intervención del banco central.

Aunque el mercado ya se ha adaptado gradualmente al ambiente sin orientación futura, aún espera que Walsh brinde al menos una función de reacción de políticas, detallando en qué condiciones se ajustarían las políticas. Sin embargo, él sigue rehusándose a comprometerse en ese sentido.


Pareció responder a las críticas externas diciendo: “Si la orientación prospectiva no se adapta a los tiempos normales, ¿acaso el presidente de la Fed no debería al menos dar una función de reacción explícita de política? Por ejemplo, cuando los datos económicos son excesivamente buenos o decepcionantes, ¿cómo responderán las tasas?”


Pero Walsh insiste: “Al menos por ahora, nuestra comprensión de la economía no permite tal precisión; los factores que influyen en la política monetaria también cambian con el tiempo”.


“Durante mi mandato, junto a mis colegas intentaremos construir modelos más confiables y reglas más completas para ayudar en las decisiones de política. Pero debemos asumir la realidad: las proyecciones económicas en sí mismas siguen siendo un ideal. En este contexto de rápidos cambios geopolíticos, de cadenas de suministro y tecnología global, debemos ser humildes respecto de los límites de nuestro conocimiento”.


En este discurso, Walsh no mencionó el plan de recompra de bonos del Tesoro recientemente anunciado por el Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Besant. Esta medida parece estar en contradicción con el deseo de Walsh de que el gobierno reduzca su intervención en los mercados.